原标题：[机构会诊]这一次 甲醇能突破2500点吗？
来源：文华财经
六周前，甲醇丢掉了好不容易占领的2500点大关，此后一直未能收复。近日，期价自震荡区间底部持续反弹，再次向这一点位发起冲击。
当下内陆开工率以及港口进口情况大致如何？甲醇需求端大致表现如何？这一次甲醇能一鼓作气跨过2500点一线吗？文华财经【机构会诊】板块邀请资深甲醇期货专家为您深入分析。
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【文华财经】：上周甲醇主力自区间底部连续反弹，背后最主要动能是什么？当下该因素能否一鼓作气推高甲醇过2500元一线？
东亚期货能化研究总监 刘琛瑞：驱动甲醇这轮反弹的原因主要有以下三点：一是部分MTO工厂上游故障，外采甲醇提振需求，包括神华榆林、中安联合以及未经证实的宁夏宝丰等等。此外，常年停车的山东MTP工厂重启，带来需求意外增量；二是港口封航频繁，到港不及预期导致现货流通性偏紧；三是海外装置故障频出，开工始终未见明显恢复，进口增量预期延后。以上这三点需要持续观察，MTO工厂外采、港口封航均属短期影响，后期将逐步恢复正常。海外装置恢复情况需要持续观察，进口回升时间点继续延后。
方正中期期货研究院煤化工分析师 夏聪聪：在装置春季检修带动下，虽然供需格局未有改变，但基本面一定程度上得到改善，下行亦受阻。甲醇回落至震荡区间下沿附近逐步止跌，并企稳回升。下游市场刚需补货支撑下，甲醇现货价格商谈重心上移。甲醇期货有望测试2500关口，但预计成功向上突破面临较大阻力。
徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：本周甲醇先弱后强，内地及港口库存降低、部分烯烃企业外采增加支撑后期心态。内地主产区工厂除山西回调幅度过大外，其他地区以稳价和小幅松动为主。在西北地区多家MTO外采的消息以及主产区上游工厂无外售压力的支撑下，市场开始止跌反弹。沿海市场可流通货源紧俏，呈现近强远弱格局，港口库存持续走低，太仓现货及月内价格偏强，整体持货商报盘较为坚挺。华东地区烯烃装置维持高负荷运行，南京少数装置负荷略有提升。虽然目前看甲醇短期支撑仍存，但国内供应正在进一步恢复，？而需求提负空间有限，近两日甲醇已偏弱运行，近期过2500元一线或许有难度，还要看供应增加的预期对盘面施压情况。
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【文华财经】：当下内陆开工率以及港口进口情况大致如何？为何内陆、港口库存表现强于市场预期？
东亚期货能化研究总监 刘琛瑞：随着春检装置的陆续恢复，内地开工率再次来到了历史同期高位。我们预计在比较好的产业利润刺激下，甲醇未来负荷将保持在偏高的水平上。进口需要关注伊朗Kaveh230万吨重启，ZPC165万吨装置检修兑现。南美装置何时能够恢复正常也是一个比较突出的问题。进口回升预期一推再推，需要动态跟踪。近期内地和港口强于市场预期的表现大多是因此前所提到诸多意外因素造成，也就是所谓的预期差。正常来说，4月中开始国内和外盘供给应该是稳步回升的，但MTO外采甲醇以及外盘开工恢复不及预期导致了供给压力并没有及时体现。港口库存偏低的现象会逐步缓解。
方正中期期货研究院煤化工分析师 夏聪聪：最新统计数据显示，截至4月中旬，甲醇整体装置开工负荷为72.35%，较去年同期上涨6.17个百分点；西北地区的开工负荷为82.09%，较去年同期上涨0.70个百分点。虽然西北地区部分一体化烯烃配套甲醇装置降负运行，但受山西地区部分装置恢复运行的影响，甲醇开工负荷略有上涨，货源供应维持充裕态势。
进入2021年后，进口甲醇市场发生改变。由于海外甲醇走势相对坚挺，导致进口货源成本较高，同时进口利润被挤压。我国甲醇市场表现不温不火，价格处于相对低位，国外货源更倾向于流向高价区域进行套利。因此，甲醇1月份和2月份进口量与去年四季度相比，环比大幅回落。
海外装置运行不稳定，导致外盘市场走势强于国内市场，进口货源流入缩减，加之装置春季检修，共同推动甲醇港口库存加速下滑。甲醇港口库存不断下滑，已经大幅低于去年同期水平，库存压力得到缓解。
徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：截止至4月15日，国内甲醇的整体开工率约在76.74%，甲醇港口库存呈现宽幅去库状态，华东以及华南地区均呈现去库态势。上周港口与产区均有去库，内地烯烃外来，库存延续去库，港口卸货缓慢，可售货源紧缺，国内现货较为强势，基差修复带来价格反弹，使基本面阶段性走强。
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【文华财经】：甲醇需求端大致表现如何？后期市场对甲醇供需预期如何，对盘面表现有何影响？
东亚期货能化研究总监 刘琛瑞：今年甲醇的需求是非常亮眼的。先从新兴下游MTO来说，今年呈现的特点是高利润高开工。烯烃目前的开工率高达90%，为历史最高位，以至于常州富德和山东大泽这种长期停车的产能都迫不及待回归市场，可见其行业利润水平恢复情况。再说传统下游，四个板块醋酸、甲醛、MTBE以及二甲醚。除二甲醚之外，前三者依次均实现了一轮行业利润暴走。未来传统需求边际增量是可期的。
总结来看，甲醇目前的状态是供需两旺。内地和港口均能实现稳步去库，除去一些意外因素，这与需求强势是分不开的，尤其是MTO对其需求的支撑。展望后市，我们相较前期并没有那么悲观。之前市场多认定甲醇是强现实弱预期，这个弱预期主要集中体现在供给端的回归，虽然站在当下这个时间点来看，供给还没有完全回归。但需要注意的是，需求的潜在增量是不能忽视的，譬如山东大泽，常州富德以及吉林康奈尔之后重启所带来的需求增量。
定性展望未来是供需双增，虽然说高供给背景下，上涨驱动偏弱。但前期市场预期的大幅杀跌条件目前看也不具备，上下游产业链都有比较好的利润，甲醇整体估值中性。我们更愿意给一个中性的判断。从配置的角度来说，可以给予空配，但需要配一个强势多头。
方正中期期货研究院煤化工分析师 夏聪聪：煤制烯烃装置大部分运行平稳，开工维持在高位，平均开工负荷在为89.09%，接近90%。烯烃企业生产利润尚可，生产较为积极。传统需求行业开工未有明显改善，甲醛、二甲醚和MTBE仍面临开工不足问题，醋酸开工维持在高位。甲醇新兴需求支撑平稳，传统需求表现较为疲弱，导致需求提升空间受到限制，跟进速度滞缓。因此从盘面上看，甲醇期货难以形成趋势性行情。
徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：需求方面，目前烯烃装置整体负荷处于高位，短期未听闻检修或重启消息，从下游利润情况看，醋酸、甲醛利润处于高位，结合其开工水平，预计后期需求进一步增加难度较大。目前看，国内供应有进一步恢复预期，？而需求提负空间有限，长期来看供应趋于宽松，中长期偏空的格局不变，市场对甲醇后期供需有转弱预期，或将对盘面有一定压力。
责任编辑：石莫言
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