来源：混沌天成研究
工业品早评 | 2021年2月19日
黑色：钢材、铁矿石
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，短流程钢厂在春节假期期间有明显减产，不过因今年短流程钢厂利润尚可，加上多区域就地过年政策影响，电炉钢厂较往年复产提前，后期短流程钢厂供应趋增。长流程钢厂在春节期间因高炉复产较多，整体产量较节前有一定幅度增加，且产量明显高于往年同期水平。
需求端，目前下游工地尚未完全复工，不过由于今年就地过年政策影响，预计制造业约有60-70%的企业会在下周开始逐渐复工，整体今年下游终端复工节奏将会早于往年同期。春节期间东南亚地区钢材价格表现相对平稳，目前国内钢厂仍有部分延续性出口订单，后续钢材出口可能面临外需变化及政策影响带来的诸多不确定性。不过近期欧美地区钢价表现继续上涨，美国最新板材价格继续创出历史新高。
综合来看，节后国内钢材市场面临供需双增的局面，在成本支撑及对国内外需求良好的预期下，短期钢价走势偏强震荡。
二、消息及数据
1.中钢协：2月上旬，20个城市5大品种钢材社会库存1134万吨，环比增加161万吨，上升16.5%。
2.Mysteel：18日调研结果显示：本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3161元/吨，平均钢坯含税成本4006元/吨，周比下调14元/吨，与2月18日当前普方坯价格4080元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约74元/吨，周比上调244元/吨。
3.Mysteel:2.11-2.18期间唐山地区126座高炉中有41座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计343760m3；周影响产量约69.25万吨，产能利用率75.29%，较节前（2月4日）下降0.6%，较上月同期下降3.55%，较去年同期（公历）下降1.02%，较去年同期（农历）下降11.34%。
4.Mysteel获悉，截止2月17日，美国热轧卷价格在本周创下近六十年来历史新高至1312美元/吨（船期为4月），日环比上涨10美元/吨，一些美国南方钢厂的成交价格更达到了约1323美元/吨。据了解，由于现货供应紧张，市场库存仍然严重不足，目前需求的可持续性表现尚可，钢厂透露还会最后一次提价。当地服务中心贸易商反馈，目前汽车行业的需求比较坚挺，但是供应一直跟不上，之前的订单有一些延期的情况，很多规格短缺。除了缓慢开放钢厂的供货能力外，制造商还注意到进口材料的选择越来越多，这可能会在短期内压低价格。然而，大多数贸易商表示目前美国热轧板卷价格仍未见顶，因为目前的短缺情况可能无法立刻得到缓解，短期内热卷价格还是易涨难跌的趋势。
5.乘联会：1月狭义乘用车产量1862165辆，同比增33.7%，批发销售2028417辆，同比增26.8%，出口74986辆，同比增116.7%，零售销售2160400辆，同比增25.7%。
6.18日全国建材成交清淡，由于大多数商家尚未返市，下游需求也未完全恢复，虽然钢材价格表现普遍上涨，市场情绪也较为乐观，但实际成交较少。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，由于前期澳巴发运水平不高，近期国内港口到港资源量依然较低。不过，由于春节前港口资源压港较多，随着卸港正常后这些压港量的逐渐释放，短期铁矿石市场供应尚可。另外，由于春节假期及矿山检修等影响，近期国内铁精粉供应依然有限。
需求端，春节假期期间铁矿石掉期价格表现上涨，显示国外对铁矿石需求较好，18日开工首日铁矿石港口现货及远期成交表现均有所放量，显示钢厂节后对原料的补库积极性较高。
综合而言，在短期铁矿石供弱需强的格局下，预计矿价仍将延续涨势。
二、消息及数据
1.Mysteel最新数据显示：中国45港到港总量2061.1万吨，环比减少63.1万吨；北方六港到港总量为1003.4万吨，环比减少115.6万吨。中国26港到港总量为1933.2万吨，环比减少81.8万吨。
2.据外媒报道，瑞典铁矿石生产商LKAB公司计划于今年秋季重新开放其南部系统的Mertainen矿山的生产运营，该矿计划生产100万吨左右的铁矿石，目前该矿已经取得采矿许可证。据悉，Mertainen矿山于2016年因市场形势变化而被闲置但是处于随时可恢复生产状态。LKAB是欧洲最大的铁矿石生产商，有北部和南部两个生产系统，产品主要销售给欧洲钢厂，其他市场包括中东，北非，亚洲及美国。
3.由于铁矿石价格飙升，BHP公司半年度盈利达到7年来新高，该公司股东将获得每股1.01美元的股息分红，高于过去一年的每股0.65美元。2020年铁矿石价格飙升了近85%，在12月份触及175美元/吨的9年高点后才回落。必和必拓（BHP Group Limited，LSE：BLT，NYSE：BHP，ASX：BHP，JSE：BIBLT）股价已较3月份的大流行低点飙升了近130%，最近已超过荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）和联合利华（Unilever），成为英国最大的公司，市值达到1700亿美元。
4.澳大利亚Mount Ridley矿业公司表示已经启动了旗下Weld Range铁矿石项目的地质采样工作，为今年晚些时候的钻探工作做好准备。该公司的Weld Range项目位于西澳大利亚杰拉尔顿港东北330公里处。周边还有中国中钢集团旗下Beebyn和Madoonga矿床，以及澳大利亚Fenix资源公司旗下的Iron Ridge铁矿项目。据此前Mount Ridley的采样调查结果，Weld Range铁矿石项目铁品位可高达62.3%。
5.澳大利亚Fenix资源公司表示，由于散货船Ya Tai 2号相关机械出现问题，导致船舶在杰拉尔顿港发生漏油，并且短时间内无法恢复正常，其首批铁矿石发运将被迫暂停。据了解，由于该公司与中国中钢集团签订了FOB承购协议，因此该公司表示此次船舶事故为无责。此前Fenix公司已经从其Iron Ridge铁矿石项目装载了5004吨块矿，品位超过64%。Fenix正在寻求所有可能的机会来出口其铁矿石产品，以弥补Ya Tai 2无法按照原定计划完成装载的可能性。该公司第二艘船预计将于2月24日到达。Fenix公司与中国中钢集团和澳洲Atlas矿业公司均有承购协议，向双方各提供50%的铁矿石产品。Iron Ridge铁矿石项目目前运营良好，日度出货量能达到3400吨，达到其计划产量的90%。
6.18日远期现货市场较为活跃，价格上涨。港口现货市场活跃度一般，价格上涨。国产矿市场钢厂有补库需求，价格上涨。
铜
2021.2.19
一、市场点评
春节期间，LME有色金属价格不同程度上涨，年后第一个交易日，有色金属普遍高开补涨。其中铜价补涨之余，内外铜价携手继续上行。
预计铜价仍将保持强势运行，主要逻辑：1）随着疫苗的逐步推广全球新冠疫情明显得到控制，给予市场恢复的信心，在全球流动性比较充足的情况下，推升通胀预期；2）欧美宏观环境宽松有所加强：美国财政部长耶伦表达了对刺激和基建计划的积极态度，另外欧央行表示充足的货币刺激措施仍是必要的。3）美国基建预期：拜登此前提出美国基建的重要性和迫切性，同时近期美国极端天气对经济生活的影响，加强了支持基建的决心；4）中国春节旗期间的消费依然表现强劲；
二、消息与数据
宏观
1、美国总统拜登政府宣布：向全球疫苗供应计划贡献40亿美元，美国方面表示，当美国有足够的疫苗供应时，打算捐赠多余的疫苗。
2、美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇：冬季风暴是疫苗分发的一个重大问题 ，天气问题导致疫苗分发速度放缓 ，，一些地区的疫苗分发陷入停滞，研发针对南非变种病毒的新疫苗需要几个月时间，疫苗针对南非变种病毒的防护作用减弱，但是仍能很好地防止病情恶化至严重程度 ， 预计圣诞节前后才会恢复正常。
3、美国财长耶伦：尚未决定基建计划的细节 ，基建计划将花费许多年的时间 ，如果一切顺利，美国可以在2022年实现。希望看到未来两周内刺激法案取得进展，很希望看到两党在刺激措施上的支持，拥有大型援助计划非常重要，刺激措施的利远大于弊；通胀是一个风险，但更大的风险是疫情给人们的生命带来永久性的损失，美联储有工具应对通胀，比起通胀，经济创伤的风险更大。（汇通网）
4、白宫官员：极端天气证明气候变化的真实性，政府将加强基建以更好应对极端天气，联邦政府无法将得州电网与国家电网连接起来，有必要评估联邦政府如何支持关键基础设施，包括电网 。（汇通网）
5、德国财政部：在遏制疫情的措施下，德国未来几周经济将受到抑制，受疫情影响，德国1月份税收较上年同期下降11.1%。
6、欧洲央行公布货币政策会议纪要：欧洲央行公布货币政策会议纪要，委员们一致认为，充足的货币刺激措施仍是必要的。
7、花旗：长期仍看空美元；花旗环球证券日本公司东京G10外汇策略部主管Osamu Takashima表示，美债收益率上升暂时止住美元跌势，较长期来看，我们仍看空美元，预计全球的大环境冒险意愿旺盛，在这种情况下，我们认为美元的下行压力可能重燃。
行业
1、WBMS：世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2020年1-12月全球铜市供应短缺139.1万吨，此前在2019年全年供应短缺38.3万吨。
2、汽车：1月狭义乘用车产量同比增33.7%：CPCA月全国乘用车市场深度分析报告：1月狭义乘用车产量1862165辆，同比增33.7%，批发销售2028417辆，同比增26.8%，出口74986辆，同比增116.7%，零售销售2160400辆，同比增25.7%；
3、韩国制定大力发展新能源汽车规划：韩国政府周四在现代汽车南阳研究所召开国政事务检查调整会议，讨论在未来五年大力发展新能源汽车产业的“第四期新能源汽车基本规划”，并提出未来10年内的减排目标和新能源汽车普及推广计划。
4、欧洲汽车：受欧洲实施了第二轮封锁影响，2021年1月，欧盟、英国和欧洲自由贸易协会（EFTA）国家的新车注册量暴跌26%至842835辆。人场人士认为，受全球芯片短缺等因素影响，欧洲2月汽车销量或将继续下滑10%。
5、订单火爆 部分半导体公司春节期间鼓励员工节日加班：多方人士表示，全球极端天气等因素影响下，欧美、日本的半导体产能受到挤压，预计产业链将进一步向中国寻求更稳定的供应，2021年中国半导体产业有望迎来更高的景气度。记者在春节期间采访获悉，因订单火爆，在政府倡导原地过年的情况下，一些半导体公司通过各种措施鼓励员工节日加班。（SMM）
6、美国地产：美国1月新屋开工年化月率-6%，前值：5.80% 预期：-0.50%；美国1月营建许可月率10.40%，前值：4.50% 预期：-1.40%。
7、上海保税库铜库存：据SMM调研了解，节后归来第一天（2月18日）上海保税区铜库存较节前（2月10日）增加0.1万吨至34.53万吨，前值修正为34.43万吨。
8、LME铜库存：2月18日LME铜库存减150吨至76025吨。
铝
2021.2.19
一、市场点评
春节期间，LME有色金属价格不同程度上涨，年后第一个交易日，有色金属普遍高开补涨，铝价表现强势继续上行。
另外说说春节累库：从各家机构公布的库存数据来看，春节期间累库约12-13万吨，这个累库增幅明显低于20年的17万吨左右水平，也低于19年春节期间的累库水平，需要注意的是，21年2月运行产能要比20年2月运行产能高出接近300万吨，且从公布的厂库数据来看，21年厂库增加约13万吨，低于20年累库幅度，大概接近于19年的累库幅度，结合铝锭库、厂库、铝棒库存及电解铝运行产能看，春节期间铝锭消费强度明显高于去年及前年水平。
二、消息与数据
1、WBMS：2020年1-12月全球原铝市场供应过剩154.6万吨,2019年全年为供应过剩46.2万吨。
2、2021年1月（31）天中国电解铝产量332.3万吨，同比增长8.14%。截至2月初，全国电解铝运行产能增至3955万吨/年，建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率增至91.6%。
3、海德鲁旗下Aluchemie启动关闭流程：力拓与海德鲁启动程序以永久关闭其位于荷兰的阳极生产商Aluchemie，因为竞争激烈的市场形势和对该设施的大量再投资需求使继续运营变得不可行。Aluchemie是一家独立的阳极生产商，由力拓（53％）和全Hydro（47％）共同拥有。Aluchemie于1966年开业，年总生产能力超过500,000吨，但由于其七个阳极烘烤炉中的四个已经永久关闭，年产量已降至215,000吨。（海德鲁）
4、因货运成本大幅上升，俄罗斯从中国进口商品的价格将出现上涨：俄罗斯零售企业协会致信俄工贸部称，2021年1月的货物运费是2020年10月的六倍，因此家用电器和电子产品等进口产品在俄罗斯市场的价格或上涨20%。根据零售企业协会的数据，每个40尺集装箱从中国上海到俄罗斯远东港口的运费去年10月1日至10日为2700美元，今年1月16日至31日达到13300美元。（SMM）
6、铝锭现货库存：2月18日，SMM统计国内电解铝社会库存90.1万吨，春节期间累库12.6万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量，需持续关注节后供需错配情况。（SMM）
7、铝棒库存：春节期间各仓库基本只进不出，随着到货不断增加，铝棒库存累库情况继续。节后铝棒库存较节前增长4.87万吨至21.42万吨。五地仓库铝棒库存均有不同程度增加，其中湖州地区增量最大，达1.3万吨，其次为佛山地区，增加1.21万吨。（SMM）
8、LME铝库存：2月18日LME铝库存减4525吨至1360850吨。
锌
2021.2.19
一、市场点评
春节期间，LME有色金属价格不同程度上涨，年后第一个交易日，有色金属普遍高开补涨，锌价表现强势继续上行。
除了宏观的因素，锌表现的强势最大变量是，近期美国总统及官员表达了对基建的 积极态度，推升了锌的需求预期。另外从锌的假期库存表现来看，是一个正常的累库水平，基本与去年前年累库书评持平。
二、消息与数据
1、泰克资源：2020年锌精矿产量为58.7万吨。泰克资源（Teck）报告显示：2020年第四季度铜产量为7.8万吨，2019年同期为7.71万吨。全年铜产量为27.6万吨，2019年同期为29.7万吨；第四季度锌精矿产量为17.9万吨，2019年同期为14.9万吨。全年锌精矿产量为58.7万吨，2019年同期为64万吨；第四季度精炼锌产量为8万吨，2019年同期为6.6万吨。全年精炼锌产量为30.5万吨，2019年全年为28.7万吨。2021年主要产品生产指导为：铜为27.5-29万吨，锌为58.5-61万吨，精炼锌为30-31万吨。（Teck）
2、中国中冶：1月份新签合同额同比增130%。中国中冶公告，公司2021年1月新签合同额1035.9亿元，较上年同期增长129.7%。（公司公告）
3、SMM七地锌锭社会库存：据SMM了解，截至本周四（2月18日），SMM七地锌锭库存总量为22.45万吨，较上周三（2月10日）增加57400吨，较上周一（2月8日）增加65100吨。国内春节假期期间，下游基本处于放假状态，仓库几无出库，而冶炼厂则多数正常生产，不断对外发运锌锭，仓库到货量增加明显，库存大幅累积。总体来看，原沪粤津三地库存增加45200吨，全国七地库存录得增加57400吨。（SMM）
4、LME锌库存：2月18日LME锌库存减1500吨至279850吨。
镍
镍 2021.2.19
一、市场点评
镍-不锈钢产业链：菲律宾雨季结束前，矿供应持续紧张，价格难回调。印尼镍铁、不锈钢新增产能的投产同步进行中，回流至国内的镍铁量或存削弱预期，镍仍较易寻找得支撑。不锈钢其他原料方面，内蒙铬铁能耗双控加码，产量继续削减，价格上行空间仍存。304废不锈钢采购价上调300元/吨至10300元/吨。故成本方面看，镍-不锈钢支撑性较强。钢联公布的节后第一期不锈钢社会库存数据来看，300系在同比高产情况下，累库幅度较缓，现货供应压力未有节前预期之大，节后第一个交易日现货价格即有上调之势。
镍-新能源产业链：新能源汽车市场持续强劲，节后第一个交易日三元动力正极材料即实现5000元/吨的上涨。生产电池正极材料所需中间品供应紧张，新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动，未来关注FENI到硫酸镍的生产加工进展、VNC项目复产可能及OBI岛项目的投产进程。
综上，镍成本支撑因素加强，不锈钢成本支撑因素随之加剧，节后300系不锈钢累库幅度较缓，现货压力不大。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配持续存在。双轮驱动，镍继续维持涨势预期。
二、消息与数据
1、SMM六地纯镍库存总量为25,760吨，较春节前（2月10日）垒库2,190吨，增幅达9.29%。据悉，春节期间各地几无进口纯镍到货，上海地区增量均为国产镍板。其中甘肃、新疆冶炼厂铁路发货共计2000吨左右镍板，目前已全部抵沪，预计今明两日将完成所有入库手续。江苏、浙江、广东、天津四地库存持平。而辽宁地区同样因新疆镍到货小幅增加。综上，本周SMM原三地仓单现货库存增2,070吨至25,093吨，SMM全国六地纯镍库存增2,190吨至25,760吨。（SMM）
2、英国研究公司 Adamas Intelligence的报告显示，2020年全球部署的所有乘用电动汽车电池容量超过60%是高镍电池的形式，例如NCA或NCM 6系至8系电池。根据市场分析师的说法，在2020年欧洲高镍电池中NCM 6系和7系占据了主导地位。紧随其后的是中国，NCM 8系是最常用的材料，而美国排名第三，高镍NCA电池占主导。报告还指出，2020年全球部署的所有乘用电动汽车电池容量近20%是低镍电池的形式，例如NCM 1系至5系电池。去年，中国在全球范围内部署了最多的低镍电池。（Mysteel）
3、世界金属统计局公布的最新报告显示，2020年1-12月全球镍市供应过剩5.32万吨。2019年镍供应短缺2.76万吨。2020年全球精炼镍产量为241.91万吨，全球矿山镍产量为227.35万吨，同比下降32.1万吨。2020年全球镍需求量为236.59万吨，同比减少6.6万吨。其中，中国冶炼/精炼厂产量同比下滑12.4万吨，表观需求量同比增0.5万吨至130.97万吨。2020年12月，全球冶炼/精炼商的镍量为21.67万吨，需求量为22.03万吨。(WBMS)
4、2021年2月16日埃赫曼发布2020年镍产/销量报告。2020年全年产量为5.51万吨，同比增加2%；其中，2020年4季度产量为1.34万吨，环比3季度减少7%，同比增加1%。2020年全年镍销量为5.76万吨，同比增加7%；其中，4季度镍销量为1.41万吨，环比3季度持平，同比增加13%。埃赫曼目前在产的冶炼厂分别为SLN、Sandouville，主要生产产品为FENI、精炼镍和镍盐，实现2020年全年镍产量分别为4.78、0.73万吨。（公司公告）
5、印尼国有矿业公司PT Aneka Tambang ANTM.JK公司在上周六晚些时候发布的一份声明中表示，计划在2021年将镍矿产量增加到844万湿公吨。
这比2020年的产量476万吨高出77%。今年的镍矿销售目标是671万吨镍矿，比2020年未经审计的330万吨镍矿销售增长103%。镍铁的产量和销售目标都是2.6万吨镍铁，而2020年的产量和销售目标分别是25970吨和26163吨。（51bxg）
6、LME库存：2月18日LME镍库存持平至249510吨。
不锈钢
不锈钢 2021.2.19
一、市场点评
成本方面：菲律宾雨季结束前，矿供应持续紧张，价格难回调。印尼镍铁、不锈钢新增产能的投产同步进行中，回流至国内的镍铁量或存削弱预期，镍仍较易寻找得支撑。不锈钢其他原料方面，内蒙铬铁能耗双控加码，产量继续削减，南方地区增量难以弥补内蒙地区减量，铬铁价格上行空间仍存。304废不锈钢采购价上调300元/吨至10300元/吨。故成本方面看，支撑性较强。
供需方面：钢联公布的节后第一期不锈钢社会库存数据来看，300系在同比高产情况下，累库幅度较缓，现货供应压力未有节前预期之大，节后第一个交易日现货价格即有上调之势。短期看不锈钢将维持震荡偏强走势，但期货快速走高后，基差收窄，盘面上行空间不过于乐观。
二、消息与数据
1、2021年2月18日无锡、佛山不锈钢库存总量合计709595吨，较上期呈现17.55%的增幅比率。其中冷轧479812吨，较上期增加21.25%，热轧229783吨，较上期增加10.51%。（Mysteel）
2、商务部消息，2021年2月12日，欧亚经济委员会发布终裁公告，决定对进口自中国的不锈钢焊管产品征收为期5年的反倾销税，佛山广上不锈钢有限公司税率为14.62%，广东双兴新材料集团有限公司税率为17.28%，其余中国企业为17.28%。本案于2019年12月24日立案，2020年12月18日曾将调查期延长至2021年2月23日。（商务部）
3、在连续第三年把加装电梯纳入区政府实事项目的基础上，2021年静安区将大幅提高该项政府实事项目的目标，由原来每年开工建设50台调整为开工建设200台，并计划在“十四五”期间静安区加装电梯开工建设数量为1000台。（界面新闻）
4、2月18日，上期所不锈钢注册仓单增加4139吨至81264吨，其中：中储无锡仓库增加4139吨。
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