【有色周报】铝:供给压力缓解,成本存在支撑, 铝价有望企稳回升

【有色周报】铝:供给压力缓解,成本存在支撑, 铝价有望企稳回升
2021年01月23日 22:33 新浪财经-自媒体综合

来源:混沌天成研究

2021年01月23日 工业品-有色:铝

供给压力缓解,成本存在支撑,

铝价有望企稳回升

观点概述:

供给上,国内投产放量继续,由于电力等因素,新的投产压力有限,另外进口窗口关闭,预计进口流入下降,进口压力降低,整体供给上的压力有所缓解。

需求端,离春节越来越近,铝材加工厂将先后开始停工,需求季节性转弱,由于疫情,提前放假与就地过年并存,具体影响尚需观察。当前看需求维持尚好,库存尚未大幅累积;由于铝材出口利润修复良好,且海外补库需求持续,预计铝材出口继续好转。海外方面,补库持续,尚未有强度加强信号,汽车产销回升明显,美国地产数据亮眼,后端消费可期,大量刺激之下,疫情控制后的恢复值得期待。

成本端,当前动力煤价格换算电力成本,理论测算电解铝完全成本下几无利润,对电解铝价格存在一定支撑。

库存端,由于疫情防控及新疆准东地区为运煤占用部分车皮,电解铝物流运输收到一定影响,上周铝锭库存出现去化,后期关注在提前放假和就地过年背景下,电解铝库存是否有超预期表现。

综上,供给压力缓解,加工季节弱化,出口预期好转,成本存在一定支撑,预计铝价企稳回升,可尝试轻仓做多,但淡季驱动略显不足,如果需求有超预期表现或将驱动铝价有较好上行表现。

需要关注是国内疫情控制进展,当然控制应该是大概率,但如果持续扩大需要引起警惕。   

策略建议:

趋势:逢低做多;

跨期:基于春节累库预计,关注AL2102-2103跨期反套;

跨市:关注跨市正套;

重点关注验证:

进口铝的流入情况;

现货升贴水;

电解铝投、复产情况;

库存变动;

大户购买行为;

风险提示:

需求不及预期;

其他宏观风险;

供给端

1、 疫情影响:国内新冠疫情有所抬头,炼厂生产暂无直接影响,间接影响物流运输

岁末年初,国内河北、吉林、上海多地出现本地新冠确诊病例,当前看疫情尚未对供给产生直接影响,由于地区疫情防控,间接影响铝锭物流运输。

2、 铝土矿:外部资源补充,铝土矿供给宽裕,矿价平稳

2020年12月我国共进口铝土矿749.71万吨,同比下降15.57%,环比亦下降6.93%。2020年全年共进口1.1158亿吨,同比2019年增10.85%。

3、 氧化铝:天然气等原料成本抬升成本,氧化铝价格略有起色

4、 预焙阳极与动力煤:动力煤价格飙涨,自备电厂电力成本抬升

5、12月进口废铝8.25万吨,同比增217.87%。2020年全年进口废铝82.0万吨。

6、 电解铝: 

1)、电解铝利润:用动力煤现货价格测算的电力成本下,电解铝完全成本几无利润

2)、电解铝投产:产能释放预计在Q2

电解铝的投产主要集中在云南地区,其亚、神火二期一段先后通电投产,但当前云南水电枯水期,且全国多地电力紧张,预计产能释放集中在2021Q2之后。

3)、电解铝产量及开工:12月产量327.9万吨,同比增加8% 

4)、进口:铝价阶段回落,进口窗口关闭,12月进口利润颇丰,预计1月进口流入较多

需求端:需求韧性维持

1、 铝材:

1) 铝棒库存高于去年同期水平,加工费偏低水平

2)、铝加工:工业型材开工同比持续好于去年同期,且不断攀升,建筑型材开工环比基本持平,但明显好于去年同期

3) 11月铝板带开工率为70.9%,环比升1.9% ,同比回落1.66%;铝箔开工率85.7%

2、 终端消费:

1)、房地产:12月地产投资与销售继续回升,地产竣工及新开工继续转好

2)、汽车:汽车产销表现依旧良好,但需注意汽车芯片紧缺对产量的影响

3)、外需:海外延续恢复,铝材出口利润转好,出口环比回升

2月未锻轧铝及铝材出口45.6万吨,环比增长7.58%,同比下降4.58%。2020年1-12月累计未锻轧铝及铝材出口量为486万吨,同比去年下降15%。

4) 、电力:1-12月电网投资累计同比增长-6.2%;电源投资同比增长29.2%

5)、家电:12月家电产量同比增速放缓

库存与升贴水:

1、库存:疫情防控,影响物流运输,到货偏少,库存下降

2、月差与升贴水:预期春节累库压力,期货月差转为小幅contango

沪铝技术走势图:阶段回调,趋势向上

总结

供给上,国内投产放量继续,由于电力等因素,新的投产压力有限,另外进口窗口关闭,预计进口流入下降,进口压力降低,整体供给上的压力有所缓解。

需求端,离春节越来越近,铝材加工厂将先后开始停工,需求季节性转弱,由于疫情,提前放假与就地过年并存,具体影响尚需观察。当前看需求维持尚好,库存尚未大幅累积;由于铝材出口利润修复良好,且海外补库需求持续,预计铝材出口继续好转。海外方面,补库持续,尚未有强度加强信号,汽车产销回升明显,美国地产数据亮眼,后端消费可期,大量刺激之下,疫情控制后的恢复值得期待。

成本端,当前动力煤价格换算电力成本,理论测算电解铝完全成本下几无利润,对电解铝价格存在一定支撑。

库存端,由于疫情防控及新疆准东地区为运煤占用部分车皮,电解铝物流运输收到一定影响,上周铝锭库存出现去化,后期关注在提前放假和就地过年背景下,电解铝库存是否有超预期表现。

综上,供给压力缓解,加工季节弱化,出口预期好转,成本存在一定支撑,预计铝价企稳回升,可尝试轻仓做多,但淡季驱动略显不足,如果需求有超预期表现或将驱动铝价有较好上行表现。

需要关注是国内疫情控制进展,当然控制应该是大概率,但如果持续扩大需要引起警惕。

有色组:

李学智

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