原标题：供需逻辑悄悄变了 动力煤盘面先走一步 来源：文华财经
澳煤进口停滞、国内生产有限，叠加国内经济持续复苏及寒冬影响下，电力需求超预期，动力煤期现价格持续拉高，秦港Q5500动力煤价格更是突破千元。然而，昨日一根长阴跌停，打破了市场的无尽幻想。那么，新年伊始，暴涨的动力煤将就此寿终正寝吗？
其实，从当前的供需格局来看，动力煤仍然是相对偏紧的。全国55港口动力煤库存不断创阶段新低，沿海电厂缺煤情况更为严重，沿海八省重点电厂电煤库存2112万吨，可用天数仅为9天。受天气及疫情影响，公路运输不畅，铁库路因冻车冻煤而影响了整体的发运量。
不过，港口及产地价格涨势放缓，且从12月煤炭产量及进口数据可以看出，供应紧张的情况正在缓解。此前，为了稳定不断飙升的煤价，发改委要求在确保安全前提下最大程度组织煤炭生产，故继11月份我国原煤产量创下历史新高之后，12月份再增加462万吨至3.5189亿吨，继续突破纪录高位，同比增长3.2%，增速比上月加快1.7个百分点。煤炭进口也紧急放宽，2020年12月我国进口煤炭达到3907.5万吨，环比大幅增加2740.4万吨、增长了234.8%，同比暴增1309.63%，对缓和国内煤市场的供不应求局面起到积极作用。2021年伊始，在高利润刺激下，国内煤矿仍在全力生产，进口煤新配额将陆续落地，短期通关速度和通关量上很可能保持12月份水平，供应缺口将逐步得以补充。
有的投资者仍然把禁止澳煤进口当做看涨的重要依据，每一次放开进口的传言均能引起不小的骚动。然而，我们需要清晰的认识到，澳煤确实具有低硫、高热值、轻污染及到岸价低的特点，备受沿海电厂的青睐，为平衡国内市场供需贡献了不小的力量。但是，从去年四季度开始，印尼、俄罗斯、蒙古及南非等国煤炭进口通关速度及数量都在增加，俄罗斯还在修建煤码头，蒙古国正在新建铁路，均用于对华出口。另外，澳煤占南方海上调入煤数量占比达8%，其在中国整体煤炭供应中份额更低，神华煤、内蒙部分煤、晋北部分煤种很多都是高热值煤炭，与澳洲煤质量接近，也可以达到华南地区部分电厂燃用5500-6000大卡的火电机组要求，若通过各方增加供应、加快运输，也完全有能力置换。再从国内燃煤机组的分布上看，随着供给侧改革推进、产能置换的节奏加快及东部地域发展需要，越来越多的东部沿海电厂迁移至西部地区，届时海运到厂价相较于陆运优势可能逐渐缩窄，国内对澳煤需求强度或也逐渐降低。
所以，禁澳煤近4个月的当下，市场逐渐适应了没有澳煤的参与，其禁入对动力煤价格的提振作用正在边际减弱。更为现实的问题是，部分煤矿在保供压力下承诺春节不放假，叠加进口额度的回归，将很好地缓解供应紧张问题，而疫情和春节临近，部分下游企业提前停工放假，需求开始降温，有利于产区港口和下游库存的累积。如此强现实、弱预期已经充分反映在盘面上。去年11月份各期货合约价差最大在50元左右，随着现货资源短缺及现货价格飙升，各合约期货价格逐渐发散。动力煤2102合约日前一度突破900元，并始终于高位震荡运行，但03、04、05合约均大幅下挫，昨日甚至封住跌停板，市场恐高情绪开始升温。
综上，今年国内经济进一步恢复必然带动煤炭消费新需求，煤炭供需总体可能仍将是紧平衡状态，但前期的供应忧虑逐步缓解，未来供需格局难以支撑如此高位的燃煤价格，市场恐高情绪下，盘面率先向下调整也就显得顺理成章了。
责任编辑：李铁民
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