【工业品早评】鲍威尔鸽派表态，拜登1.9万亿美元刺激公布，铜价走强|疫情_新浪财经

来源：混沌天成研究

工业品早评 | 2021年01月15日

黑色：钢材、铁矿石

有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢

钢材

一、市场点评

供应端，最新五大品种产量环比微降，钢材整体供应依然平稳。近期南北价差有所收窄，且因北方疫情影响运输，北材南下受阻，今年北方南下的钢材资源低于往年同期。此外，钢材进口方面，因国外钢铁需求增大，近期国际钢价大幅上涨，钢材进口利润收窄，钢材进口量明显减少。

需求端，因北方疫情及降温双重影响，北方下游工地大多已停工，工人陆续返乡，而南方地区随着春节临近，本周开始也将陆续进入节前放假停工阶段，市场需求明显缩量。尽管MYSTEEL最新数据显示五大品种库存总量继续增加，表需持续下降，但基本与往年同期水平相当，暂未有超预期增量。此外，值得注意的是，目前钢材出口利润水平依然较好，钢材出口订单放量，在国际钢材市场需求依然强劲的情况下，预计钢材出口仍可能继续表现增长。

综合来看，近期国外钢材需求依然强劲，出口表现向好，Mysteel最新数据显示当前国内钢材市场整体供应平稳，虽然需求随着北方疫情及降温双重影响有明显回落，钢材各品种库存也进入累库周期，但在产量高于往年同期的情况下，实际库存增量有限。考虑到疫情期间农民工返乡减少，预计年后下游开工建设可能会早于往年同期，利好节后市场需求，加上成本端的支撑，近期钢价小幅震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.Mysteel数据显示，本周五大钢材品种产量1052.01万吨，周环比微降0.08万吨。五大钢材品种表观消费972.8万吨，周环比减少6.48万吨。本周钢厂库存575.87万吨，周环比增加33.95万吨；钢材社会库存944.13万吨，周环比增加45.26万吨；钢材总库存1520万吨，周环比增加79.21万吨。

2.海关总署：12月我国出口钢材485.0万吨，较上月增加44.8万吨，同比增长3.5%；1-12月我国累计出口钢材5367.1万吨，同比下降16.5%。

3.中国钢铁工业协会：2021年1月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2195.61万吨、生铁1943.54万吨、钢材2051.90万吨、焦炭322.26万吨。

4.中汽协：根据行业内15家重点企业上报的数据统计显示，2021年1月上旬，15家重点企业汽车产量完成52.3万辆，同比下降27.4%。其中：乘用车产量完成43.6万辆，同比下降29.3%，商用车产量完成了8.7万辆，同比下降16%。

5.VesselsValue联合ViaMar公布的最新季度性预测报告显示：尽管近期船舶的新订单有所增加，特别是在集装箱船和油轮领域，但全球整体订单量在下降, 并且订单量很可能在2021年底触底。

6.14日建材成交继续维持低位，市场交投氛围清淡，整体出货不畅，商家心态依然谨慎，仍以积极出货为主。

铁矿石

铁矿

一、市场点评

供应端，进入1月份之后，澳巴发运量表现趋于减少，但去年末发运高位时的资源近期将陆续到货，不过从国内到港资源来看由于压港问题依然严峻当前港口库存增量并不明显，目前国内港口澳矿库存依然偏低，在当前焦炭价格高企的情况下，钢厂对澳洲中高品资源依然更为青睐，澳洲资源不足带来的结构性需求矛盾仍在。另11月份以来国内矿因环保限产及检修产量有所减少，加上近期东北地区因天气影响产量也有下降，铁精粉供应减量，国内矿山企业的铁精粉库存也是持续下降。

需求端，近期国际钢价继续上涨，国外钢厂高炉复产较多，对铁矿石的需求增大，美元成交持续高位也显示国外对铁矿石的需求仍较为强劲。国内需求方面，由于铁水成本高企而钢价表现趋弱，近期北方高炉生产已明显亏损，高炉开工率有所下降，另受北方疫情影响运输，近期疏港量也有所下降。不过，当前钢厂原料库存较往年同期水平依然不高，预计节前钢厂仍有部分采购补库需求。

综合而言，在供应增量有限而需求仍有部分支撑的情况下，短期矿价仍将延续震荡格局。

二、消息及数据

1.据MYSTEEL消息，本周45港库存12411.87万吨，环比增加144.67万吨；日均疏港量296.5万吨，环比减少5.76万吨。

2.海关总署：12月我国进口铁矿砂及其精粉9674.6万吨，环比降140.4万吨，同比降455.7万吨。1-12月我国累计进口铁矿砂及其精粉117010.0万吨，同比增10144.5万吨。

3.Ferrexpo季报中显示，该公司2020年第四季度铁矿石球团产量为308.4万吨，环比增加22%，其中67%品位的球团产量为15.3万吨，65%品位的球团产量为293.1万吨。2020年球团年产量为1121.8万吨，同比增加7%，其中65%品位的球团年产量1078万吨，同比增加8%，62%品位的球团年产量9.8万吨，同比下降76%，67%品位的球团年产量33.9万吨。另外，季报中表示2020年第四季度期间，Ferrexpo的运营和物流继续受到的COVID-19疫情影响较小。

4.据外媒报道，总部位于乌克兰的Zaporizhzhia铁矿石企业（ZZHRK）2020年铁矿石年产量456.5万吨，产量几乎与上年持平。该公司2020年铁矿年发运量为455.8万吨。12月单月，该公司铁矿石产量为35.63万吨。

5.据外媒报道，本周三，散货船HL Green首次启程前往黑德兰港时，受到特别的欢迎问候。HL Green是第一艘在黑德兰港停泊的用LNG天然气燃料为燃料的船舶，这代表着海运业正在努力减少航运温室气体排放。HL Green是韩国建造的两艘18万吨散货船之一，于2020年12月11日开始使用。该船预计每年往返韩国和澳大利亚之间10次。皮尔巴拉港务局首席执行官罗杰·约翰斯顿先生评论说：“皮尔巴拉港务局（PPA）很高兴欢迎HL Green及其船员来到黑德兰港，这是我们支持为了减少运输排放量向LNG燃料转移的一个里程碑。”

6.14日远期现货市场活跃度尚可，价格上涨。港口现货市场成交活跃，价格上涨。国产矿市场整体活跃度一般，涨跌互现。

铜

铜2021.1.15

一、市场点评：

美国就业市场有待改善，当选总统拜登宣布1.9万亿援助方案，美联储主席鲍威尔表明还不是退出宽松货币政策的时候，美联储货币收紧担忧缓解，铜价明显走强。

供给方面，2020年11月智利铜产量同比下滑2.1%，智利铜产量同比下滑2.4%，两国矿山仍未完全恢复。海外矿山的投产和运行仍感受到干扰，部分矿山投产进度延后，上周精矿现货TC继续下滑，精矿延续偏紧。废旧料方面，马来西亚宣布紧急状态，或影响再生铜加工和出口。

需求面，国内需求韧性维持，且汽车、新能源汽车、光伏、风电增长预期良好，十四五规划有较大提升空间，家电出口订单维持。海外方面，全球制造业需求延续恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，制造也持续复苏，行业补库需求旺盛，预计随着疫情控制，海外需求将迎来快速恢复。

综合来看，宏观上，当前美联储货币收缩担忧缓解，美当选总统拜登宣布1.9万亿刺激计划，宏观环境维持宽松且有所加强，但从昨夜铜价上涨情况来看，幅度偏小，预计市场对1.9万亿的资金来源和推进进度还有待观察。供需上看，精矿供应预期依旧偏紧，废铜干扰仍在，国内需求仍能韧性维持，海外恢复预期依然较强，依然看好铜价上涨，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。另外基于LME铜存低位，可择机尝试borrow操作。

二、机构观点（美国银行全球研究机构：铜价将在2021年第四季度达到平均9500美元/吨的水平）

美国银行全球研究机构铜价将在2021年第四季度达到平均9500美元/吨的水平，市场可能陷入供不应求的状况。铁矿石价格将继续走高；预计今年铁矿石平均价格为135美元/吨，而此前预期为100美元/吨。将2021年铜价预期从7588美元/吨上调至8725美元/吨。将2021年镍价预期从16500美元/吨上调至17750美元/吨。将2021年铝价预期从2000美元/吨上调至2125美元/吨。将2021年锌价预期从2588美元/吨上调至2763美元/吨。（美国银行）

三、市场信息与数据

宏观

1、美联储主席鲍威尔：除非出现令人不安的通胀和失衡，否则将不会加息。美联储加息时间点“不会很快到来”，经济离美联储的目标还很远。现在还不是退出宽松货币政策的时候，且利率和资产购买指引不是基于时间，而是基于结果。。美联储将非常透明，当讨论缩减宽松的具体日期变得合适时，会让市场知晓。鲍威尔预计，短期内会看到物价上行的压力，价格一度上涨不意味着会出现持续的通胀。如果通胀以不符合预期的方式发展，美联储有相应的工具。通胀过低会增加太多危险。相比高通胀，低通胀是更难以解决的问题。

2、美国当选总统拜登：周四(1月14日)公布了1.9万亿美元的冠状病毒救援方案的细节，该方案旨在支持家庭和企业度过大流行。该提议被称为“美国救援计划”(American Rescue Plan)，其中包括几项大家熟悉的刺激措施，希望额外的财政支持能够支撑美国家庭和企业，直到新冠疫苗广泛使用为止。（FX168财经报社(北美)）

3、美国首次申领失业救济人数创3月以来最大增幅，总数接近100万美国申请州失业救济的人数在上周创3月末以来最大增幅，显示在新冠疫情继续肆虐的情况下就业市场持续遭受痛苦。劳工部周四发布的数据显示，常规州失业救济项目首次申领人数在截至1月9日当周增加18.1万，至96.5万。未经调整的数据为升至115万。（新浪财经）

4、欧洲央行会议纪要显示：政策委员们对扩大货币刺激的力度存在分歧，在上个月的政策会议上，欧洲央行管理委员会的成员对需要多大程度的额外货币刺激存在分歧，但一致同意有必要采取行动。（新浪财经）

行业

1、嘉能可旗下Kidd铜锌银矿爆发疫情：外媒报道称，1月13日位于加拿大安大略省蒂明斯市的嘉能可旗下Kidd铜锌银矿爆发新冠疫情，两名工人新冠病毒检测呈阳性。目前对生产的影响暂不明确，后续影响请以嘉能可官方消息为准。该矿2020年三季度所产精矿中含铜1.11万吨，含锌1.87万吨，含银67.9万盎司。（SHMET）

2、安泰科：据安泰科调研，2020年12月份22家样本企业合计生产阴极铜80.39万吨，同比增长5.96%，环比增长9.34%。12月份大冶有色等企业有检修计划，国内企业检修力度环比明显减弱，对阴极铜产量影响较小，加上年底企业为保证完成全年生产计划，部分企业赶工加快生产进度。因此12月份国内阴极铜产量同比、环比双双增长。1月份大多数国内冶炼厂没有检修计划，但受春节假期前季节性影响，企业开工率预计有所下降。因此，预估1月份国内阴极铜产量同比仍会有一定增长，环比产量有所下滑。22家样本企业阴极铜产量预计达到76万吨左右。（安泰科）

3、中国12月铜矿砂及其精矿进口：中国12月铜矿砂及其精矿进口188.5万吨，11月为183.1万吨，1-12月累计进口2176.5万吨，累计同比减少1%。（海关总署）

4、2020年未锻轧铜及铜材进口：2020年12月未锻轧铜及铜材进口51.23万吨，1-12月累计进口668万吨，累计同比增加34.1%。（海关总署）

5、12月铜板带开工：12月份铜板带箔企业整体开工率为84.18%，同比上升16.19个百分点，环比上升0.82个百分点。12月铜板带箔开工率环比小幅增长，基本与11月持平，同比则维持了高增幅，板带箔企业开工状况明显好于去年同期，一些调研企业继续保持满产状态。（SMM）

6、房贷:新年伊始，房贷集中度新规正式实施。近日采访多地银行人员了解到，目前房贷集中度新规对按揭贷款投放的影响并未明显显现，即便是“超红线”的个别银行仍未完成全年按揭贷款投放总额度的规划。但新规对银行的影响将呈现结构性特征，对中小银行的影响或大于大行。不少业内人士反映，房贷投放额度的调控在新规未出之前就已有。进入新的一年，1月历来是银行“开门红”集中放贷的时点，今年亦是如此，目前金融机构信贷依然呈现“供需两旺”，银行信贷项目储备较为充足。（证券时报）

7、LME铜库存：1月14日LME铜库存减1300吨至101250吨。

铝

铝2021.1.15

一、市场点评

电解铝利润虽有回落，但仍保持较高水平，复产计划增多，电解铝运行产能基数不断增长，产量同比明显提升，前期进口利润丰厚，进口流入增多，国内供给增加。

国内需求，依然韧性维持，且预期良好，汽车数据依然向好，新能源汽车销量大幅提升，光伏等需求预期良好；时间点上，春节即将临近，铝加工企业陆续公布休假计划，密切关注市场是否存在一些超季节性特征。海外方面，汽车产销回升明显，美国地产数据亮眼，当前欧洲部分国家疫情高发，防控升级，恢复延缓，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

提产加进口增多之下，元旦之后，铝锭持续累库，周四铝锭增加1.2万吨，由于价格大幅下跌，下游采购意愿加强，临近交割铝锭升贴水依旧小幅上升，由于牛年春节较晚，当前库存已较以往季节性明显增加，阶段压力显现，但从昨日市场表现来看，铝价下跌有所缓和。整体来看，电力紧张之下，明年一季度前投产产能有限，铝锭进口窗口关闭后，2-3月份进口有望回落，进口压力降低，春节后需求仍能韧性维持，铝价调整显现缓和迹象，后期铝价震荡上行可期。

二、消息与数据:

1、伊朗铝产量：前9个月伊朗铝锭产量同比增长51.2%，根据伊朗矿业发展和革新组织(IMIDRO)数据显示，在前九个月（2020年3月20日至12月20日）时间里，伊朗铝锭产量为30.8万吨，同比增长51.2%，去年同期为20.38万吨；另外，到伊朗日历年年底（2021年3月20日），预计伊朗铝锭产量同比增长或达到63%。IMIDRO表示，伊朗最大的铝锭生产商伊朗铝业公司(IRALCO)表现最好，在上述期间产量增长了4%。而随着南霍拉桑省和法尔斯省的两个主要工厂的投产，伊朗的目标是到2022年3月铝锭年产量提升至80多万吨，到2025年提高到150万吨。（Mymetal）

2、拓达成协议延长新西兰Tiwai Point铝冶炼厂期限：力拓周四发表声明称，位于新西兰南岛南部的冶炼厂将于2024年12月关闭，而不是今年8月。目前仍在与新西兰政府就输电成本和冶炼厂厂址的最终结果进行讨论。

3、海关总署：中国2020年未锻轧铝及铝材出口486万吨。（海关总署）

4、铝锭现货库存：周四（1月14日）库存69.5万吨，较周一增1.2万吨。

5、LME铝库存：1月14日LME铝库存减8175吨至1285125吨。

锌

锌 2021.1.15

一、市场点评

宏观上，美国就业市场有待改善，当选总统拜登宣布1.9万亿援助方案，美联储主席鲍威尔表明还不是退出宽松货币政策的时候，美联储货币收紧担忧缓解。

供给端看，海外矿山逐步恢复，但部分矿山疫情干扰仍存，四季度矿山追产仍显不足，另外国内北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC延续弱势，平均4000元/吨，个别地区TC继续下滑。冶炼端，因为环保问题，预计Young Poong (YP)关闭其Sukpu锌冶炼厂两个月。

需求端，国内需求方面，光伏、风电对锌需求存在明显拉动、汽车数据继续向好，家电数据良好，国内需求韧性维持，随着春节临近，镀锌、合金等企业陆续公布放假计划，国内锌下游需求预计逐步转弱，密切关注超季节性的信息。海外方面，欧美行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，美国汽车制造超预期回升，但欧洲部分国家因为疫情复苏节奏减缓。

周四锌锭小幅去库0.67万吨，绝对库存水平依旧偏低，天津地区现货贴水幅度略有收缩。

综合来看，宏观上，当前美联储货币收缩担忧缓解，美当选总统拜登宣布1.9万亿刺激计划，宏观环境维持宽松且有所加强。供需上，矿山疫情仍有干扰，矿山供给延续偏紧，国内需求韧性维持，大量刺激之下，整体海外恢复预期依然值得期待，从锌价运行情况来看，锌价跌破上行通道，显现调整迹象，对宏观利好消息的反馈仅是下跌暂缓，小幅回升，锌价震荡调整延续一段的概率较大，另外短期精矿TC提升希望有限，炼厂利润偏低水平，预计锌价下滑幅度也将有限，中期来看，锌价上行依然可期。

二、消息与数据

1、Central Asia Metals旗下Sasa铅锌矿2020年产量稳定：2020年中亚金属旗下位于马其顿的Sasa铅锌矿产量基本和2019年持平，产量稳定。其中2020年锌精矿产量为2.38万吨，铅精矿产量为2.97万吨。预计2021年锌精矿产量为2.3-2.5万吨，铅精矿产量为3-3.2万吨。（SHMET）

2、安泰科锌生产通报：安泰科对国内49家冶炼厂（涉及产能628万吨）产量统计结果显示，2020年1-12月上述企业锌及锌合金总产量为529.7万吨，同比增长3.1%。其中，12月份产量为48.1万吨，同比增长1.3%，环比减少8600吨，日均产量环比减少4.9%。2021年，原料供应进一步宽松的局面已基本确立。根据目前企业的生产计划，2021年国内精锌产量仍将有近30万吨的增量，在疫情常态化的背景下，生产节奏或将表现的比2020年更平稳或均衡。（安泰科）

3、锌锭现货库存：周四（1月14日）库存11.27万吨，较周一减0.67万吨。

4、LME锌库存：1月14日LME锌库存减500吨至199175吨。

镍

镍 2021.1.15

一、市场点评

菲律宾镍矿离港数量降至2船，新一轮招标价上行，国内港口库存下降，中高品位库存下降明显，原料及生产亏损影响，镍铁产量环比继续收缩。印尼镍铁项目电力问题解决后，逐步投产，预计月内新增2条生产线的投放。

不锈钢近期多空因素交织波动剧烈。钢厂交仓的利空因素持续压制盘面，但因交仓及物流因素导致现货供应减少，推升基差扩大给与盘面一定程度的修复动能。最新300系不锈钢社会库存小幅累库，主因无锡交割仓库库存的增加。可流通现货依然没有得到补充，期货下跌后，现货保持坚挺。持续关注钢厂现货资源投放及基差变动情况。

新能源汽车市场持续强劲，生产电池正极材料所需中间品供应紧张，价格上涨，镍豆升水攀升。国内电解镍库存低位情况下，现货进口窗口打开。新能源拉动镍消费的快速增长与原料供应的相对平稳产生错配，或将加速精炼镍的库存去化，对行情产生正向驱动。

综上，不锈钢现货价格坚挺，关注基差扩大带来的盘面上行动力。镍-新能源产业链的高消费增速与平稳供应水平之间的节奏错配或加大市场交易动力。镍价仍维持震荡偏强趋势看待。

二、消息与数据

1、华东某特钢厂采购一批高镍铁原料，采购价格1100元/镍（含税到厂），成交量近万吨。较12月底采购价格上涨15元/镍。（51bxg）

2、本周不锈钢社会总库存48.85万吨，环比增加6.92%。其中200系库存10.69万吨，环比减少2.05%，300系库存34.32万吨，环比增肌10.64%，400系库存3.84万吨，环比增加2.26%。其中300系冷轧继续保持上期库存中，国有仓库交割体量大幅度增量特色，现货市场略有补给，多以交付订单为主，市场货源仍为紧张。（Mysteel）

3、得益于年末国内新能源市场的强劲表现，2020年国内三元材料市场规模继续扩大。2020年国内三元材料总产量为21万吨，同比去年增长7%。2020年，国内三元材料市场集中度继续小幅提升，2020年达到77.4%。(鑫椤资讯)

4、印尼总统佐科表示，鉴于印尼拥有世界上最大的镍储量，希望在未来五年内重点发展镍矿下游产业。佐科在第48届斗争民主党纪念活动中说，印尼的镍储量，占世界镍储产量的60%，根据探查到的数据，印尼约有2100万吨的镍储量，控制着世界近30%的镍产量。目前印尼已经具备下游产业能力，生产镍铁或不锈钢，未来印尼还需要将镍矿石加工成可用于手机和电动汽车的锂电池。总统表示未来希望国企与私营部门、跨国公司合作，共同发展印尼电动汽车。（Mysteel）

5、截至2020年底，山西省发电装机容量突破1亿千瓦，新能源发电装机容量占比超过30%。山西是我国首个能源革命综合改革试点省份。截至“十三五”末，山西省发电装机容量达到1.038亿千瓦，较2015年增长49%，其中，新能源发电装机容量3282.7万千瓦，占全省装机容量的31.6%，较2015年末提升20.39个百分点。（新浪财经）

6、LME库存：1月14日LME镍库存减少36吨至249396吨。

不锈钢

不锈钢 2021.1.15

一、市场点评

成本方面，近期因焦炭价格上涨，NPI冶炼成本抬升，叠加原料问题的减产，镍铁价格有一定支撑。内蒙能耗双控，铬铁价格暴涨。综上，短期在现货供应紧张、不锈钢生产成本抬升、基差再次扩大的情况下，盘面有一定上行驱动，关注后期钢厂现货资源投放变动及交仓资源回流市场的反向反馈可能。

二、消息与数据

1、高铬主流出厂报价再次暴涨600元/50基吨，至7600-7800元/50基吨，近日市场高价陆续成交，市场消息，华东某钢厂近期采购一批高碳铬铁，成交价格上涨至8000元/50基吨（承兑），工厂供货，成交上千吨。（51bxg）

2、华东某特钢厂采购一批高镍铁原料，采购价格1100元/镍（含税到厂），成交量近万吨。较12月底采购价格上涨15元/镍。（51bxg）

3、本周不锈钢社会总库存48.85万吨，环比增加6.92%。其中200系库存10.69万吨，环比减少2.05%，300系库存34.32万吨，环比增肌10.64%，400系库存3.84万吨，环比增加2.26%。其中300系冷轧继续保持上期库存中，国有仓库交割体量大幅度增量特色，现货市场略有补给，多以交付订单为主，市场货源仍为紧张。（Mysteel）

4、Merafe Resource官网发布2020财年4季度（2020年 9月-12月）生产报告。截至2020年12月31日，Merafe与Glencore 合资（Merafe占股20.5%）的Glencore Merafe Chrome Venture铬铁产量为9.7万吨，环比下降8％；2020年全年产量26.5万，较去年下降29％。该公司表示COVID-19、市场行情和限电政策等因素导致铬铁产量下跌。（Mysteel）

5、1月欧洲不锈钢加工费上扬，为连续第二个月随着镍价走高而大涨。买家指出，不锈钢厂和电动车产业之间的竞争是刺激镍成本攀升的主因。受镍价影响，本月2mm304不锈钢冷轧板卷加工费环比上涨71-88欧元。亮面304不锈钢棒加工费较上个月涨80-109欧元。据专业机构评估，1月上旬北欧的2mm304不锈钢冷轧板卷交货价为2180-2230欧元/吨，较新年前夕上涨80-100欧元。本月报价为2300欧元/吨。（Mysteel）

6、本月美国不锈钢板卷内销价在供不应求的支撑下走扬，价格走涨的主因包括加工费上升、钢厂调涨80美元以及抢购潮。部分市场人士表示最近几周需求明显飙升，钢厂因此将交期拉长至90-120天或采取分配订单的做法。供应减少也是带动本月不锈钢板卷价格向上的原因。上个月阿勒格尼技术公司(ATI)宣布结束不锈钢板卷生产业务并转攻航空和国防用不锈钢产品，原本由ATI承担的需求因此转移到其他钢厂，导致这些钢厂的交期拉长到4月。（Mysteel）

7、1月14日上期所不锈钢期货仓单中储无锡增加2006吨至23486吨，五矿无锡新增4612吨至30341吨。