■ 期货大盘观察：
商品今日小幅上涨冲击160关口，上涨趋势明显，最近疫苗的进展叠加宏观方面的不确定因素逐渐消除，市场再次受到提振，黑色系与有色板块整体表现强势，铁矿、郑煤领涨市场，沪铜创新高，多头氛围主导市场。商品结构为上涨中的上涨。
区间上部多头思路对待，今日小幅回测区间上轨，再次面临方向选择，目前仍是关键位上方多头思路对待。股指结构为上涨中的震荡。
01 沪金
■ 策略：空单继续底仓跟随趋势
■ 技术分析：
1．现货：今日黄金T+D下跌0.03%，收378.51。伦敦金现上涨0.49%。
2．盘面：小幅上涨。
■ 热点信息：
1．美国制造业、服务业回暖（空）
美国公布的数据显示，11月Markit制造业PMI初值为56.7，刷新近74个月以来新高，预期为53，前值为53.4；美国11月Markit服务业PMI初值为57.7，刷新68个月新高，预期55.3，前值为56.9。
2．美国初申请失业金人数增加（多）
美国劳工部公布，11月21日当周初请失业金人数经季节调整后增加超3万人，至77.8万人。这是初请失业金人数连续第二周增加，且超过分析师预估的73万人。美国上周初请失业金人数进一步增加，表明新冠病毒感染病例的激增和商业限制正在推动裁员，并破坏劳动力市场的复苏。
3．新财政部长候选人有望助力美国经济（空）
有报道称，在总选中获胜的Biden已经提名前美联储主席耶伦为财政部长。如果获得参议院批准，耶伦将成为美国财政部的首位女性领导人。耶伦在2014年至2018年担任美联储主席期间，凭借稳健货币政策保持了美国经济持续增长，期间利率一直保持较低水平，标普500指数上涨了近60%。
4．市场情绪偏好（空）
英国制药业巨头阿斯利康表示，中期分析显示，其疫苗的平均有效性为70%，其中一种剂量方案的有效性为90%，而另一种方案的有效性为62%。此前，辉瑞和Moderna的后期试验数据显示，它们各自的新冠疫苗的有效性在95%左右。市场风险偏好在疫苗进展与疫情爆发的博弈中摇摆，暂时来看，市场情绪对于疫苗投放较为乐观。
■ 后市分析：
11月美国制造业、服务业双回暖，新任美国总统Biden的当选和其可能提名的美财政部长候选人有望助力美国经济恢复，给予美元支撑。此外，疫苗研制的利好消息抑制市场避险情绪，避险资产贵金属被大量抛售。不过，美国初请失业金人数意外增加提振了低迷的金价。沪金重心仍在下行通道，空头趋结构仍在，空单继续底仓跟随趋势。
■ 预期偏差：
二次疫情；疫苗研发
02 沪铜
■ 策略：多单持有中，新仓继续关注试多机会
■ 技术分析：
1．现货：今日上海1#电解铜报价55135元/吨，上涨205元/吨。
2．盘面：震荡上涨。
■ 热点信息：
1．市场情绪偏好（多）
市场风险偏好在疫苗进展与疫情爆发的博弈中摇摆，暂时来看，市场情绪对于疫苗投放较为乐观。
2．下游消费转暖（多）
汽车消费延续景气表现，11月的汽车产销仍呈现旺季特征；房地产竣工面积开始修复，三道红线政策压力下的竣工面积回升有望在四季度继续提速；空调生产步入旺季节奏。
3．智利铜矿爆发罢工（多）
加拿大伦丁矿业公司旗下智利Candelaria铜矿举行罢工的工会之一，周二拒绝了该公司的薪资提议，证实罢工将继续进行。
4．铜持续去库（多）
LME铜库存周-7850吨，COMEX铜库-827吨，上海期货交易所铜库存周-21183吨，全球交易所显性库存32.8万吨，周-29860吨。
■ 后市分析：
沪铜持续去库，在市场避险情绪较弱的情况下，下游消费也在逐渐转暖，且近日智利一铜矿爆发罢工，恐影响铜矿供应。今日沪铜盘中大幅拉升，再创新高，目前库存低位，需求预期提振，向上量能充沛，多单持有中，新仓继续关注试多机会。
■ 预期偏差：
疫苗进展；二次疫情
03 沪铝
■ 策略：多单可持有
■ 技术分析：
1．现货：11月26日上海金属网现货铝锭报价16100-16140元/吨，均价16120元/吨，较前一日上涨20元/吨。
2．盘面：多头趋势延续，盘中再次冲击前高。
■ 热点信息：
1．库存持续降低（多）
据SMM统计，截至11月23日，国内电解铝社会库存60.9万吨，较前一周四下降0.6万吨，再创今年一月以来新低。上期所公布数据显示，沪铝库存低位持稳，11月20日当周，库存微降0.21%至232，901吨。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，11月25日，LME铝锭库存减少0.40万吨至138.83万吨。
2.10月铝进口量环比下降（多）
海关总署公布数据显示，10月，我国原铝进口量为11.63万吨，环比降35%；铝土矿进口量为800万吨，环比降4%；氧化铝进口量为17.4万吨，环比降51%；废铝进口量为47294吨，环比降40%。
3．疫苗研究取得重大进展（多）
阿斯利康称，其新冠候选疫苗在临床试验中达到了主要目标，显示在接种两剂疫苗14天或更长时间后对新冠病毒具有防护作用。一种接种方案显示，当AZD1222以半剂量接种后，间隔至少一个月再以全剂量接种，疫苗有效性为90%。另一种接种方案显示，两次间隔至少一个月的全剂量接种的有效性为62%。目前尚未证实有与疫苗相关的严重安全事件。
■ 后市分析：
沪铝基本面仍然利多。供应端，河南、山西受天气污染及限产政策影响，产能大幅降低，叠加秋冬采暖季减产预期、铝锭库存持续降低及十月铝进口量环比下滑，铝供应收紧明显。不过铝产能总体仍较高，且电解铝行业受高利润刺激不断提升产能，供应压力仍存。需求端，尽管进入十一月传统淡季，但下游汽车、光伏、建筑及消费包装等领域铝需求保持较高水平，此外随着全球经济复苏，铝出口量预计持续增加，整体需求较为强劲。宏观角度看，受疫苗研发取得重大进展刺激，以及Biden开始权力交接消除美国大选后的不稳定性刺激，宏观氛围回暖，铝市前景乐观。技术上，沪铝多头趋势延续，盘中再次冲击前高，多单可持有。此外适当关注远月合约。
■ 预期偏差：
限产政策；铝企开工率；淡季需求下滑；新冠疫情及疫苗研发
04 铁矿
■ 策略：多单可持有，新仓可轻仓跟随
■ 技术分析：
1．现货：11月26日大连商品交易所铁矿石现货价格962元/吨，相比上一日持稳。
2．盘面：多头结构仍在，今日大幅拉升再创新高。
■ 热点信息：
1.64家钢厂进口烧结粉日耗反弹（多）
我的钢铁网11月26日消息，64家钢厂进口烧结粉总库存1764.09万吨，较上周增加60.39万吨，烧结粉总日耗59.92万吨，周环比增加1.46万吨，库存消费比29.44，进口矿平均可用天数持稳于26天。
2.11月25日全国主要港口铁矿石成交量上升（多）
11月25日我的钢铁网铁矿现货成交统计，港口现货全国主港铁矿累计成交147万吨，环比上涨5%。
3．美国钢铁产能利用率上升（多）
海外需求逐步复苏，对铁矿石的需求继续回暖。美国钢铁协会最新数据显示，截至11月21日当周，美国钢铁产能利用率恢复至71.5%，在此期间，美国粗钢产量158万吨，环比增长0.1%。
■ 后市分析：
铁矿供给端总体保持稳中有升的趋势，钢厂正处于铁矿石补库周期中，日耗有上升趋势，但是库存也处于上升中，在高利润背景下高炉开工率维持高位，同时海外经济回暖，对铁矿石需求有所上升。盘面看，铁矿多头结构仍在，今日大幅拉升再创阶段新高，多单可持有，新仓可轻仓跟随。
■ 预期偏差：
钢厂库存消耗；未来需求演变；港口到港与疏港量
05 焦煤
■ 策略：多单持有中
■ 技术分析：
1．现货：11月26日大连商品交易所焦煤现货价格1400元/吨，相比上一日上涨50元/吨。
2．盘面：整体高位区间调整后，大幅拉升触发多头趋势共振信号，成功上破区间上轨，今日再创新高。
■ 热点信息：
1．中蒙口岸疫情防控趋于严格（多）
受中蒙口岸疫情防控趋严的影响，本周前两日甘其毛都口岸日通关车辆仅200余车左右，今日为蒙古国独立日，将闭关一天。但为减少疫情对向我国出口矿产资源的影响，蒙古国拟在嘎顺苏海图（甘其毛都）口岸建立“绿色区”，对每位司机均纳入检测诊断，为中蒙口岸正常运转提供出入境条件。
2．山西安全监管趋严（多）
山西省出台最严“特别规定”，触“红线”煤矿停产整顿及向上追责等严厉规定下，煤企保安全生产及自查自纠为主，部分洗煤厂及煤矿有减产或停产现象，炼焦煤供应紧张。
3．终端成材产量表现亮眼（多）
国内宏观经济向好的背景下，终端需求继续修复，10月生铁产量增速再创新高，达到9.4%，此外1-10月生铁产量累计同比增长4.3%。但随着冷冬的到来，成材表观需求略有下滑。
■ 后市分析：
目前受到中蒙口岸监管和安全检查双双趋严的影响，焦煤价格受到强力支撑，从终端成材需求来看，焦煤的短期需求尚可，但随着冷冬的到来需求有下滑预期，同时中蒙口岸“绿色区”的建立也为焦煤进口提供了一定保障。盘面看，焦煤整体高位区间调整后，大幅拉升触发多头趋势共振信号，成功上破区间上轨，今日再创新高，多单持有中。
■ 预期偏差：
“绿色区”实施效果；需求演变；安全检查力度
06 郑煤
■ 策略：多单持有中
■ 技术分析：
1．现货：11月26日郑州商品交易所动力煤现货价格625元/吨，相比上一日上涨3元/吨。
2．盘面：再次高开高走，再创新高，多头趋势明显。
■ 热点信息：
1．北港库存虽增犹低（多）
当前北港库存虽增犹低，优质煤源依旧短缺，截至25日环渤海三港区1774.5（+4.6）万吨。
2.10月财新制造业PMI创新高（多）
10月财新制造业PMI达到53.6，创近9年新高，汽车产量大幅增加，家电出口暴增，部分企业反映订单已排至明年3月份，制造业强势复苏，带动工业企业用电量大幅增大。
3．世界气象组织预测今年冷冬概率较大（多）
世界气象组织预测今年冷冬概率较大，动力煤供暖需求将增加。近期天气也逐渐转冷，取暖用煤炭需求和取暖用电需求有上升趋势。
■ 后市分析：
当前动力煤港口库存低位运行，同时制造业显示出强势需求，且随着天气转冷，取暖需求也将增加，动力煤价格存在较强的支撑。盘面看，郑煤冬季用煤需求支撑盘面，盘中再次高开高走，再创新高，多头趋势明显。多单持有中。
■ 预期偏差：
港口到岗情况；天气状况；制造业需求演变
07 原油
■ 策略：冲高回落，关键位上方仍是多头思路，关注调整幅度等待企稳后再次拉升
■ 技术分析：
1．现货：截止11月26日10点，美国WTI原油报价为46.02美元/桶，涨幅0.68%；布伦特原油报价为48.96美元/桶，涨幅0.87%。
2．盘面：冲高回落，上涨中的震荡。
■ 热点信息：
1．供给端存在地缘风险（多）
沙特阿拉伯证实，也门的胡塞袭击了该国北部吉达省的一个石油设施，令全球石油在供给端的地缘风险再度升温。
2.OPEC原油增产计划可能会推迟（多）
高盛预计欧佩克+在下次会议时，将把1月200万桶/日的增产计划推迟三个月。预计2021年第四季度全球平均石油赤字为150万桶/日，欧佩克产量将增加400万桶/日，库存仍不能达到正常水平。
3．上周美国国内原油产量增加（空）
上周美国国内原油产量增加10万桶至1100万桶/日，原油出口增加8.3万桶/日至283.1万桶/日。
■ 后市分析：
供给端，市场预期石油输出国组织（OPEC）、俄罗斯和其他产油国将延长一项限制产量的协议，提振市场情绪；需求端，因新冠疫苗开发取得进展的消息预示需求前景有所改善，美国和德国强劲的制造业数据也提振了原油价格，消息面的重重利好刺激助推油价迎来强势震荡上行拉升。技术上，冲高回落，关键位上方仍是多头思路，关注调整幅度等待企稳后再次拉升。
■ 预期偏差：
OPEC产量计划、美国经济复苏
08 豆一
■ 策略：多单可持有，新仓轻仓跟随
■ 技术分析：
1．现货：11月26日东北主产区大豆报价4750-4950元/吨，与昨日持平。美国大豆进口成本价为4016.49元，较上日跌30.02元，连续第二日下降。巴西大豆进口成本价为3864.63元，较上日跌30.69元，进一步远离阶段高位。阿根廷大豆进口成本价为3964.05元，较上日跌29.88元。
2．盘面：多头趋势明显，盘中再创新高。
■ 热点信息：
1．农户惜售情绪重（多）
目前东北产区大豆价格维持强势，部分经销商和农户看好大豆后市，惜售情绪较重，大豆在产区滞留较多。据黑龙江省大豆协会副秘书长顾祥新介绍，今年国产大豆的总供给量与往年相比变化不大，价格上涨主要因农户攥豆不卖，导致流动性较差。
2．巴西天气维持干旱（多）
本周巴西以高温天气迎来新的一周，巴西西部地区普遍干燥。大部分地区的气温将在95华氏度（35摄氏度）以上，南马托格罗索州的一些地区将超过100华氏度（37.7摄氏度）。预计本周降雨量会比较少，而北部偏远和东北部地区降雨量会比较大，但不会大到足以改善土壤墒情。
3．美国候任总统Biden开始权力交接（多）
Biden已正式获准进行政权交接。美国一名政府官员周二表示，白宫已批准候任总统Biden接收《总统每日简报》，这是每日呈交给美国总统的一份高度机密的情报文件。
■ 后市分析：
受疫苗研发取得重大进展刺激及Biden开始权力交接消除美国大选后的不稳定性刺激，宏观氛围回暖，叠加东北产区农户攥豆惜售及巴西干旱天气导致外盘供应预期缩减，大豆涨势迅猛，期价已连续五日收涨。目前来看大豆基本面较好，且短期内预计利多因素仍将延续。不过大豆过高的价格亦给价格继续上涨带来很大压力，部分农户已开始售粮，此外多雪天气来临将对大豆存储造成压力，一旦大豆库存集中释放，将猛烈地冲击后市价格，故追涨需谨慎。技术上，豆一多头趋势明显，盘中再创新高，多单可持有，新仓建议轻仓跟随。
■ 预期偏差：
东北产区农户与经销商心理变化；降温降雪影响；拉尼娜现象影响
09 棕榈
■ 策略：关注调整幅度，多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会
■ 技术分析：
1．现货：11月26日，广东省广州24度精炼棕榈油报价6910元/吨，较前日持平；山东省日照24度精炼棕榈油报价6960元/吨，较前日持平；江苏省张家港24度精炼棕榈油报价6960元/吨，较前日持平；福建省厦门24度精炼棕榈油报价6910元/吨，较前日持平。
2．盘面：今日出现回调，但多头结构仍在。
■ 热点信息：
1．马棕产量减少，天气与疫情限制产量（多）
SPPOMA最新数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降10.98%，单产降10.09%，出油率降0.17%。马来西亚气象部门表示，暴雨、风暴和强风预计将持续到12月底。此外，受疫情影响，自11月9日至12月6日，马来西亚吉打州、马六甲州等七个州实施为期四周的有条件行动限制令。
2．马棕出口创半年来新低（空）
独立检验公司AmSpec Agri Malaysia周三公布，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1，145，868吨，较10月同期的1，412，361吨减少18.9%，降幅较前20日再度扩大，创半年来新低。
3．国内棕榈油库存回升但仍在低位，油脂总库存偏低（多）
截至11月20日，港口食用棕榈油库存为43.37万吨，较前一周增加10.89%，因上周棕榈油船到港较多；国内豆油商业库存为117.58万吨，较前一周减少0.28%；两广及福建菜油库存3.66万吨，较前一周减少9.63%。
■ 后市分析：
供应端，棕榈油进入供应淡季叠加疫情及拉尼娜现象影响，马棕榈产量与年末库存预计有较大下滑，此外国内油脂库存均维持在较低水平，棕榈油供应紧张。需求端，马棕榈出口量大幅下滑带来需求担忧，亦导致近期棕榈油期价下跌，不过考虑到11、12月本就是棕榈油需求淡季以及印度排灯节结束后油脂需求有所减少，棕榈油需求下滑在预料之中，在我们之前的研报中亦早已提及。预计需求下滑带来的利空影响会快速被市场消化。此外国内油脂需求仍然旺盛。宏观角度看，受疫苗研发取得重大进展刺激，以及Biden开始权力交接消除美国大选后的不稳定性刺激，宏观氛围回暖，利多油脂。技术上，油脂的多头思路不变仍是重点追踪的品种，今日出现回调，但多头结构仍在，建议关注调整幅度，多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会。
■ 预期偏差：
马棕榈产量与出口量数据；国内油厂压榨量与库存变化；拉尼娜现象
10 鸡蛋
■ 策略：空头趋势明显，今日如期再创新低，继续追踪下方空间
■ 技术分析：
1．现货：北京市新发地3.11元/斤；天津市3.07元/斤；鞍山市3.00元/斤；哈尔滨市3.00元/斤；烟台市3.30元/斤；连云港市3.45元/斤。
2．盘面：空头趋势明显，今日如期再创新低，下跌中的下跌。
■ 热点信息：
1.10月鸡苗环比下降（多）
10月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环比大幅下降，并低于历史同期平均值。补栏量下降，对应未来新增开产量下降。
2．鸡蛋需求短期向好（多）
下游经销商接货积极性好转，且东北地区受降雪影响，局部市场出货受阻，或推动蛋价小幅向好。同时，元旦来临会有利好提振。
3．亚洲最大蛋鸡场明年在沪竣工（空）
正大集团在上海崇明布局的300万羽蛋鸡场预计在2021年3月20日竣工投产，预计年产鸡蛋8亿个，可占据上海品牌鸡蛋市场30%至40%份额。
■ 后市分析：
供给方面，由于上半年鸡蛋市场行情较差，部分养殖场（户）选择淘汰蛋鸡，产蛋鸡存栏量呈下降趋势，但由于基数较大，近期产蛋鸡存栏量仍高于过去三年同期平均水平。需求方面，国内新冠肺炎疫情防控常态化，元旦春节临近，鸡蛋消费继续恢复，但猪肉价格持续走低，鸡蛋替代性消费减少。技术上，空头趋势明显，今日如期再创新低，继续追踪下方空间。空单做好防守持有中。
■ 预期偏差：
蛋鸡存栏
--中粮期货-尹中堃
策略群：18600093622
中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。
团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。
风险揭示：
1．王君 投资咨询资格证号：Z0013698；
2．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；
3．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；
4．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
5．本研报中所用k线图及价差、资金流向、成交量等数据截取自文华财经赢顺云端交易软件。
中粮期货
责任编辑：宋鹏
APP专享直播
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