原标题：华泰期货煤焦钢矿期货日报20201125：期货回调过后横盘整理，现货低价出售成交回落
钢材：期货回调过后横盘整理，现货低价出售成交回落
观点与逻辑：
昨日，期货价格全天横盘整理，至收盘螺纹2101合约收于3910点，较上一交易日跌1点；热卷2101合约收于4042点，较上一交易日上涨31点；现货方面，期货经历了上百点的回调后横盘整理，昨日钢材现货价格均有10到40元的下跌。成交上，昨日全国建材成交17万吨，较上一交易日减少1万吨，现货成交环比回落幅度较大，但仍然保持往年中位水平。
整体来看，自9月下旬以来，钢材供应端，无论是产量还是进口，都有所收缩。全国开始的针对穿水螺纹展开检查，进一步降低独立轧材的螺纹供给。 目前短流程的谷电成本围绕3700到3800之间，随着废钢价格屡创新高，叠加焦炭、铁矿两大原料价格坚挺，从而对钢材价格的支撑。近日，成交单日环比略有下降，但仍然保持往年中位水平，从而使得之前的超高库存得到进一步优化，预计四季度有望达到往年同期水平。
策略：
单边：中性偏多（如果出现大幅回调，长线择机布局05多单机会）
跨期：螺纹01-05正套持有
跨品种：无
期现：无
期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权
关注及风险点：
钢材库存降库速度及消费变化、极端天气情况对需求的影响，欧美疫情再生变数等。
铁矿：短期向上动能放缓，期现价格高位震荡
观点与逻辑：
昨日铁矿石2101期货合约低开后震荡上行，最终收于876元/吨，持平前日，缩量小幅增仓，期货依旧贴水现货。昨日铁矿港口现货成交140万吨，一改前期下降趋势，开始体现钢厂从内陆至沿海的补库行为。
Mysteel新口径澳巴发运总量2371万吨，环比减少217.8万吨；澳大利亚发货总量1667.6万吨，环比减少167.2万吨；其中澳大利亚发往中国量1395.2万吨，环比减少86.4万吨；巴西发货总量703.4万吨，环比减少50.6万吨。全球发运总量3003万吨，环比减少279.8万吨。全球发运继续回落。Mysteel45港口库存：周一Mysteel统计45港库存总量12718.4万吨，环比周度降库72.4万吨。分区域来看，东北由于降雪持续影响港口卸货，库存有所下降；华东以及沿江地区在到港保持高位的基础上库存有小幅增加。
11月24日，找钢网数据显示，河北省高炉开工率为78.69%，较上一交易日降1.64个百分点，周环比降2.46个百分点，月环比降5.74个百分点。高炉需求继续小幅下降。找钢网不完全统计，本周（11/18-11/24）国内有23家钢厂存在检修，其中检修影响铁水25.50 万吨，11月份国内有30家钢厂有检修/计划检修，其中检修影响铁水107.53 万吨。
总体来看，目前铁矿供需偏宽松，钢厂利润大幅好转对铁矿价格产生一定的支撑作用。连续两周港口库存维持稳定，市场开始下修（改善）铁矿的中期平衡表（我们仍维持1.35亿吨港存的初判），尤其是市场逐步意识到，2021年上半年，铁矿仍将继续出现供需缺口。接下来，结合成材的节奏，寻找回调机会，适时布局远期05合约的多单机会。
策略：
单边：中期看涨，逢低回调买入05合约
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：
钢材消费持续性、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。
双焦：蒙煤进口受阻，引爆焦煤涨势
观点与逻辑：
焦炭方面，昨日焦炭价格震荡运行，收盘于2420元/吨，较前一交易日基本持平。供应方面，目前焦企利润相对丰厚多保持积极生产，考虑到山西、河南等主产地去产能继续执行，年底河北也有大量4.3m落后产能需要淘汰，加之新投产焦炉出焦缓慢，焦炭整体供应偏紧。需求方面，目前成材仍有利润，铁水产量维持相对高位，对于原料需求存在刚性支撑。综上所述，焦炭供应存在收缩预期，需求保持高位，基本面偏强格局未有明显变化，由于前期焦炭涨幅过快，目前处于震荡调整状态，等待利多刺激其进一步上涨，建议焦炭调整后继续做多。
焦煤方面，昨日焦煤价格大幅上行，收盘于1405.5元/吨，较前一交易日上涨57.5元/吨。供应端，煤矿安全检查继续趋严，产地煤供应难有放量，同时近日蒙古疫情蔓延影响通关受阻，昨日单日通关降至210车的低位水平，澳煤政策加严，短期内通关概率极低，焦煤供应端收紧。需求端，下游焦企利润维持高位，生产积极性较高，焦煤需求存在支撑。短期供应端收缩，而需求维持高位，焦煤走势将继续偏强运行。
策略：
焦炭方面：看多，关注去产能执行力度、秋冬季限产及钢材价格变化情况
焦煤方面：看多，关注山西煤矿安全、超产检查及进口煤政策
跨品种：无
期现：无
期权：焦炭盘面如果极端低价，可以选择卖出虚值看跌期权
关注及风险点：
海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。
动力煤：期现联动齐上涨，指数上涨超预期
观点与逻辑：
昨日动力煤期货2011合约高开高走，最终收于614.4，上涨1.45%。动力煤价格指数CCI5500（含税）为622个点，较上个统计日上涨4个点。
产地方面：受雨雪影响，煤矿拉煤车减少，煤价区域内小幅波动。内蒙古鄂尔多斯地区受到煤管票影响，产量有所下降，天气好转下煤炭公里销量有所好转，煤价稳中偏强；陕西地区煤价整体上涨运行，受天气影响大多以短途拉运为主；山西北部地区煤矿整体低库存运行，供暖需求良好对价格仍有支撑。
港口方面：北方港口低库存将要长期运行，山西地区到秦皇岛港车次不好批，优质煤紧缺的结构性问题依然难以改善。优质低硫煤长期紧缺下报价坚挺，部分下游接受高价成交。不过由于近期传言的进口问题，市场分歧较大，多数以观望为主。
进口煤方面：由于进口煤具有价格优势，因此在进口煤政策放松下国内电厂采购需求有所增加，尤其是印尼低卡煤，当前12月船期印尼煤（CV3800）主流报价为FOB32美元/吨左右，部分报价甚至在FOB34美元/吨附近
需求方面： 沿海8省地区电厂最新数据表现出动力煤需求依旧很大；北方各地都已经供暖，而且近期雨雪天气带来大面积降温，供暖需求用煤量大；民用和工业用电仍然处于高位，面对拉尼娜带来寒冬，后期用煤有望维持高比例增长。
策略：
沿海地区动煤日耗再度攀升，库存与可用天数低于去年同期水平，港口依然低库存还缺少优质高硫煤，国家煤监局则即日起开展全国煤矿安全生产大排查下，安检严格已经体现，期货回落后基差也有所修复。因此短期内仍谨慎看多，结合进口与国家其他政策消息面与资金恐高情绪，及时进行仓位调节。
关注及风险点：
重点关注政策方面调控，进口煤到港超预期，资金的担忧情绪，铁路再发事故，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口的累库。
玻璃纯碱：纯碱盘面破位向下 ，玻璃考验需求成色
观点与逻辑：
纯碱方面，受市场低价资源冲击，昨日期货盘面震荡走弱，收盘1494，下跌21元/吨，市场新增有效仓单新增1693张。现货方面，仍未有较大改观，下游集体看空，按需采购，部分企业库存较高。综合来看，纯碱供应较为宽松，盘面高位压力显著，企业限产效果不佳，市场氛围空头主导，市场已经先行预期本周累库，盘面有向下寻求支撑的态势。考虑到盘面价格接近氨碱企业成本，向下空间不大，短期给予中性判断。后续关注库存情况。
玻璃方面，昨日盘面全天上下震荡，开盘1847，收盘1846。现货方面，全国浮法玻璃均价在1938元/吨，环比上涨0.05%。华南和东北地区成交均价走高，华北沙河市场非标价格略有松动，西北区域降雪过后，物流基本恢复顺畅，企业产销陆续恢复正常。综合来看，国内浮法玻璃市场稳中有升，企业提涨护市操作为主，短期需求有环比走弱迹象，但我们认为后续玻璃仍将维持小幅降库，价格仍有向上驱动。建议逢低做多，同时也要注意基差收窄时盘面压力。后续关注去库速度和生产线的变动情况。
策略：
纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况
玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况
风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期
华泰期货煤焦钢矿期货日报20201125：期货回调过后横盘整理，现货低价出售成交回落.pdf
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