一、供应高位，矿价持续承压
矿商发运维持高位，矿石供应压力持续存在。8月全球19港铁矿石发运量为1.396亿吨，环比增406.29万吨，同比增幅为2.47%；其中澳洲发运量为7579.99万吨，环比微降15.7万吨，但显著低于6月8561.4万吨水平；而巴西发运量增量显著，环比增长529.64万吨至3373.26万吨；其他地区发运量为2580.04万吨，环比下降107.66万吨，但仍处于月度高位，同比增幅高达10.14%。
随着6月年报冲量结束后，澳洲矿商发运进入季节性低位，但高矿价下非主流矿生产积极，而巴西发运量近两个月发运均保持高位，因而近期矿石发运并未显著减量。相反，非主流矿和巴西矿发运增量逐步体现到国内到货数据上，国内港口铁矿石到货并未因澳洲减量而显著下降。
矿商周度发运量仍将高位回升，澳洲矿商泊位检修增加，近期发运回升缓慢，多为季节性低位，后续发运仍将重回高位；而VALE在产量目标驱动下，后续发运量也会保持高位，同时高矿价下非主流矿减量动能也不强，整体发运大概率突破上半年高点，矿石供应压力持续存在。国内矿山生产同样积极，产能利用率和产量均保持高位。疫情期间减量得到较好恢复，多数地区产量已超过去年同期。
总体来看，高位矿价下国内矿山生产积极，产量和产能利用率均显著回升，内矿供应保持同样高位。
二、需求难续，矿石利好弱化
1、钢厂利润压缩，需求端利好效应趋弱
强势矿价持续压缩钢厂利润，主要品种利润高位回落明显。当前高炉产能利用率处于绝对高位，继续提产空间已然不大，相反近两周样本钢厂日均铁水产量和高炉产能利用率均迎来回落，因而低利润、高产能利用率情况下矿石需求端利好效应将逐步趋弱。
与此同时，旺季需求强度难及预期，弱势成材易拖累矿价。基于基建利好市场对需求重回高位预期很强，而高频数据显示终端需求恢复缓慢，强预期迟迟未能兑现。房企融资趋紧，拿地也谨慎，新开工能否保持高速增长有待跟踪；相对利好则是基建投资，但政策面有所转向，强调补短板，而非强刺激，因而寄希望基建用钢大幅超预期概率不大。
螺纹钢周产量持续高位，叠加库存绝对量偏高，供应压力持续高悬。总之，螺纹钢价格难言乐观，表需增幅不及预期，库存压力陡增。
2、采暖季限产冲击矿石需求
受疫情影响今年经济下行压力大，环保让步于保经济，在没有限产的扰动使得钢厂开工率在过去3个月保持在90%以上的高开工区间，各地区因限产影响产量均处于年内低位。然而，近期已不断传出限产消息，尤其是唐山地区环保限产政策逐步趋严，唐山地区出台11家钢铁企业“一厂一册”精准管控措施，预计导致11家钢厂铁水产量减少32.4%。按往年限产情况来看采暖季期间产能利用率均会呈现不同幅度下跌，一旦限产执行严格矿石需求将受到显著冲击，后续可重点跟踪天气状况。
三、综合分析及交易计划
一方面钢厂低利润和高炉产能绝对高位下，矿石需求增量空间有限，而近期限产趋严预期同样削弱需求端利好效应。另一方面矿石供应保持高位，且钢厂配矿调整后结构性问题也会缓解。综上，矿市基本面逐步转弱，易随成材承压震荡下行。
计划在铁矿2101合约760-770价位附近做空，占用保证金约300万元。因中期看空，故暂不设置短期止盈止损，计划持仓至比赛结束。
长安期货2队
责任编辑：宋鹏
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