[导语] 2020年上半年聚酯产业链重点依赖进口品种PX及MEG维持高进口格局,虽恒力石化及浙江石化等大型炼化项目相继投放,然面对需求基数较大背景下,进口及自产竞争局面加深。面对进口量不降反增的情形,产品库存接受前所未有的冲击。
聚酯原料中PX及MEG作为两大进口高度依赖品种(2019年PX进口依存度为50.55%、MEG进口依存度为55.77%),进口格局波动对整个市场起到举足轻重的影响;而PTA则在聚酯高速发展带动下,产能经历一系列扩张、洗牌重组、再发展历程,实现完全性自给自足。2020年聚酯原料进口格局整体延续了增长态势,PX进口平均增速为2.30%、MEG为3.04%、PTA为13.39%。
针对上半年聚酯原料新增产能兑现情况来看,年内浙江石化400万吨PX产能及74万吨MEG产能率先投放;而后恒力石化250万吨PTA及180万吨MEG装置投入生产,两者作为聚酯行业的龙头企业,其在“炼油-化工-聚酯”全产业链的布局成为市场方向标的同时,亦成为年内聚酯原料有效产出的主要贡献者,加以中泰、兖矿等。上半年PX有效产出增加155万吨,占到了上半年总产出的16.49%;PTA有效产出增加141万吨,占到了5.98%;MEG有效产出增加88万吨,占到了20.19%。2020年作为聚酯原料产能扩增的发展期,整体进口能力反而不降反增,以下将从进口详单之中,探究详细原因。
主力产销国出现减量 其他国家补位跟进
中国作为世界最大的PX需求所在地,以韩国、日本、印度、文莱及中国台湾为主要输出对象。其中韩国凭借老牌合约用户,每月均维持30万吨以上的进口销量,稳居首位;而日本因上半年JX石化旗下多套装置履行检修预期,进而出让部分进口份额;印度冲进前三位,主要是凭借公共卫生事件发酵,当地需求能力骤减,进而加大PX产品出口力度;而文莱订单尤为平稳,文莱PX货源尽数来源于恒逸石化,主力供给国内下游企业原料供应;中国台湾进口量下滑出现在4-6月份,正值台塑3#装置检修期间。因PX装置多为炼化一体生产模式,运行联动性、复杂性下,停机损耗更为明显,因此多数企业依旧选择了以价换量的运行模式。
2020年H1中国乙二醇进口格局未出现实质性变化,其进口来源仍然以沙特、中国台湾、加拿大等国为主。但由于今年的“黑天鹅”——全球公共卫生事件带来的连锁反应,2020年上半年中国乙二醇进口结构出现了明显的调整。最主要的进口国沙特,其进口量在上半年自一季度的月均37.82万吨下降至二季度的31.35万吨,降幅达到17.11%;主要原因是自公共卫生事件之后,OPEC+原油价格战带来的负面影响过重,推动了其重新回归深化减产,上游原油减产导致了沙特国内乙烯原料的明显减量,进而影响了其二季度的产出以及向国内的出口。
而在沙特明显减量的同时,像加拿大、伊朗、新加坡、美国、科威特、印度等国家进口量在2020年上半年均出现了明显的增长,一方面由于全球公共卫生时间导致的经济活动放缓,下游工厂停工,上游聚酯原料在中国之外的国家和地区消化不畅,推动了乙二醇库存向国内转移;另一方面,则是原油下游燃油领域需求减弱,原油和成品油出现胀库风险,推动炼化企业将库存向下游化工品转移,这也是上半年包括乙二醇在内的众多化工品库存均出现大幅度攀升的主要原因之一。
江浙延续收发集中地 需求催生后起之秀
中国PX进口收发地以浙江、江苏、辽宁三方鼎力,同时伴随着中国PX、PTA新增产能布局的发展,浙江省及辽宁省呈现此消彼长的局面。浙江石化2条PX装置于3月份实现全线满产运行,月产量近40万吨,有效降低了逸盛石化的外贸订单,自4月份起浙江省进口份额下滑幅度明显;而辽宁省进口需求提升的主要带动点则是恒力石化四期及五期PTA项目的有效释放,并以3月、6月为进口激增时间点,至6月当地进口量达到37.44万吨,较年初水平翻了近5倍,濒近与浙江省相同的进口份额。
2020年上半年中国乙二醇进口从收发地来看,仍然以江苏、浙江为主,主要依托以张家港、太仓、宁波、常熟主要液化商业库区。其中最明显的变化是,江苏地区在3月份和6月份出现了明显的进口量大幅度增长,3月主要受科威特、马来西亚、加拿大、美国集中到货影响,6月由于印度方向货源转移导致印度、科威特、加拿大等国家进口量继续增加导致其进口量仍出现大幅度增长。今年国内恒力、浙石化炼化一体化配套乙二醇装置投产,利润上应当挤占部分进口货源市场份额,同时导致华东地区进口的减量,但由于公共卫生事件造成的乙二醇库存向国内转移,在今年上半年,新装置对进口市场的影响尚未明显体现。
聚酯原料供需矛盾升级 库存刷新高常态化
以自产能力激增及进口居高不下为导向的必然结果,则是国内PX库存水平的不断累积,叠加一季度公共卫生事件背景下,聚酯需求萎缩自下向上传导,国内PX库存屡次突破历史高位,工厂成品库及下游原料库压力凸显。上半年国内PX产能增速维持稳步提升态势,加剧中国PX企业与国外PX企业竞争升级,而加工空间为主要博弈要地,部分国外生产企业的确出现计划外减产及停车,然力度却远不及预期,加以竞争对手份额抢占,中国PX供需局面依旧严峻,成为上半年PX市场疲软行情的主要利空要素。
2020年上半年PTA净进口量为-7.79万吨,而2018-2019年分别为-3.38、6.25万吨,2020年上半年PTA净进口量为负值更直观的体现了国内PTA过剩的格局。国内PTA社会库存屡创新高,上半年国内PTA社会库存增加237.88万吨,直接利空我国PTA进口。1月我国新增PTA产能370万吨/年,春节假期叠加公共卫生事件导致1季度下游聚酯月均开工负荷仅71.48%,对PTA刚性需求下降,1季度我国PTA进口量13.91万吨,同比下降22.6%,1季度进口量降至3年内同期低点,其中3月进口量2.46万吨逼近2017年6月2.33万吨的历史最低进口量。2季度国内PTA需求回升,2季度下游聚酯月均开工负荷回升至84.38%,市场间接性投机抄底行情助力PTA及下游聚酯库存转移,2季度PTA社会库存增加70.17万吨,增速下降,暂缓了PTA过剩的压力。2季度我国PTA进口量16.54万吨,环比上升15.9%,但同比仍下降73.88%。
2020年上半年国内乙二醇库存同样出现了大幅度增加,由于年初包括恒力、浙石化、荣信的乙二醇新装置陆续投产,国内产出在一季度刷新历史记录,同时公共卫生事件带来的需求预期外减量导致乙二醇供需在一季度明显错配,在春节过后乙二醇库存迅速攀升200万吨以上。二季度国内装置出现大幅度减产,包括煤制装置的停车检修以及油制装置的产出比例调整,令乙二醇二季度产量较一季度出现明显下滑,二季度乙二醇月均产量在66.86万吨,较一季度月均产量78.46万吨下滑14.78%。然而乙二醇66.86万吨/月的产出量较往年相比仍是一个新高水平,主要原因便在于恒力、浙石化等新装置的高负荷运行带来的供应增量。同时由于二季度进口量未出现实质性减量,在二季度乙二醇整体仍维持在小幅度累库的状态中。乙二醇存量的消化仍需行业的自发性修复以及各环节参与者的共同努力。
综之,聚酯原料新增产能中,大型炼化一体项目为主力军,尤其是布局“油品-芳烃-烯烃-聚酯”的企业呈现明显发展势头,然受制于产业链品种发展增速的错配,竞争格局愈发增强,而中国庞大的聚酯市场,仍是全球各国的主要竞争标的。未来PX、PTA及MEG仍处于产能扩张周期内,聚酯原料市场内外局面将日益严峻。
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