【月度报告——量化择时】PTA量化择时月报：价格保持弱势震荡|PTA_新浪财经

报告摘要

走势评级：PTA：看跌

报告日期：2020年8月3日

★择时信号

2020年7月3日至2020年7月31日，PTA多因子合成的信号看空，单个因子全面看空，对应PTA主力合约价格是震荡偏弱。

“市场价(主流价):涤纶长丝POY(150D/48F):华东地区”指标的历史择时表现较好，从有数据以来的2016年起每年都获得了正回报，从2019年至2020年7月31日，该单因子择时实现回报61%，夏普比率1.49，最大回撤16.1%。该因子从5月以来持续看空。

涤纶长丝作为PTA的重要下游产品，其价格变化可以直观体现下游需求的变化。涤纶长丝的价格在6月开始大幅回落，但下降的趋势在7月中旬筑底，7月下旬则反弹明显，体现下游需求一定程度的回暖。

6月下游需求有所好转，1-6月纯化纤布累计销量同比增速为-15.56%，虽然还是处于负增长区间，但较1-5月上升了1.86个百分点。棉混纺布6月销量环比增速6.78%，再次回到正增长。

2019年7月中旬以来，我们择时模型综合交易信号持续看空，从2019年1月到2020年7月，策略无杠杆年化收益达到39%，夏普比率1.5，整体表现较好。策略4月到5月出现了比较明显的回撤，这中间出现过单个因子翻多的情况，但多因子合成信号保持看空，体现了一种PTA基本面整体偏弱的状态。从6月下旬以来，因子又回到了全面看空的状态中。目前从上游来说，原油价格已经一个月多维持震荡，下游需求弱势改善，整体而言没有新的力量驱动PTA价格发生明显变动，在这种局面下可能还会维持一段时间的低位震荡。

★投资建议

7月PTA价格震荡偏弱，择时模型净值变动不大。多因子信号维持全面看空状态，预计PTA还将持续一段时间的弱势行情。

★风险提示

（1）量化模型失效风险。

（2）极端行情冲击。

报告全文

PTA择时信号更新

我们在前期报告《衍生品量化择时系列专题之三：PTA指标筛选与大类因子合成研究》中筛选出了PTA有效择时指标且构建了择时体系。我们将择时信号更新如下：

2020年7月3日至2020年7月31日，PTA多因子合成的信号看空，单个因子全面看空，对应PTA主力合约价格是震荡偏弱。

“市场价(主流价):涤纶长丝POY(150D/48F):华东地区”指标的历史择时表现较好，从有数据以来的2016年起每年都获得了正回报，从2019年至2020年7月31日，该单因子择时实现回报61%，夏普比率1.49，最大回撤16.1%。交易胜率50 %，盈亏比1.22。

“市场价(中间价):涤纶长丝(FDY 150D/96F):国内市场”在2019年择时表现较好，从2019年至2020年7月31日单因子择时实现回报78%，夏普比率1.8，最大回撤17.1%，交易胜率和盈亏比分别为51%和1.22。

PTA下游产品之一的棉混纺布销量的择时效果也表现较好，2019年至2020年7月择时回报95%，夏普比率3.17，最大回撤9.8%，交易胜率50%，盈亏比1.54。该因子6月中旬之后该指标持续发出看空信号，单因子择时净值有所上升。

纯化纤布销量的择时效果整体不错，2019年至2020年7月择时回报90.1%，夏普比率2.22，最大回撤18%，交易胜率51%，盈亏比1.3。该因子3月到5月对行情的判断有所偏差导致净值大幅回撤，6月至今则一直看空，逐渐收复了前期亏损。

从PTA另一重要的下游产品聚酯切片的价格来看，7月价格略有下降。上游PX价格7月变动幅度不大。

2019年7月中旬以来，我们择时模型综合交易信号持续看空，从2019年1月到2020年7月，策略无杠杆年化收益达到39%，夏普比率1.5，整体表现较好。策略4月到5月出现了比较明显的回撤，这中间出现过单个因子翻多的情况，但多因子合成信号保持看空，体现了一种PTA基本面整体偏弱的状态，从6月下旬以来，因子又回到了全面看空的状态中。目前从上游来说，原油价格已经一个月多维持震荡，下游需求弱势改善，整体而言没有新的力量驱动PTA价格发生明显变动，在这种局面下可能还会维持一段时间的低位震荡。