成交9.64万手，持仓1.31万手！LPG期货期权“云端启幕”，上市首日交投活跃

国内首个气体能源衍生品LPG（液化石油气）期货及期权，3月30日正式在大连商品交易所同步上市交易。LPG期货期权的上市，将为LPG企业对冲市场风险提供新手段和新工具，对企业的抗疫复产起到保驾护航的作用。

3月30日上午9时整，辽宁省委常委、大连市委书记谭作钧与大商所党委书记、理事长李正强在大商所交易大厅一同为液化石油气期货及期权鸣锣开市，我国首个气体能源衍生品液化石油气正式登陆大商所，标志着我国能源期货市场体系建设取得重大进展。当日液化石油气期货合约正式挂牌交易，期权合约正式挂牌交易时间为相应期货合约有成交的下一个交易日。

方星海：不断创新工具 更好服务经济高质量发展

中国证监会副主席方星海在致辞时表示，液化石油气是重要的清洁能源，关系国计民生。液化石油气期货和期权是我国期货市场首个气体能源品种，也是首个期货期权同步推出的品种。上市液化石油气期货和期权，是期货市场践行绿色发展理念、促进能源价格形成机制完善的重要举措，是以煤、油、气为代表的国内能源期货市场体系建设的重大进展，也是期货品种上市机制的新尝试。

他指出，今年以来，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，国际大宗商品和金融市场剧烈波动，实体企业普遍面临库存高、销售难、产业链运转不畅、原料和现金流紧张等问题，宏观经济和企业经营风险陡然增大。期货市场风险管理的功能凸显，作用发挥愈加显著，为抗击疫情推动复工复产，稳定企业生产经营贡献了“期货力量”，赢得了各方面的认可。春节后，期货市场正常开市，经受住了价格大幅波动的考验，并保持了稳中有进。1—2月份，市场累计成交5.66亿手，成交金额43.6万亿元，同比增长了20.39%和29.99%。市场新开户数不断增加，总有效客户数达到159万个。更为重要的是，期货市场为企业套期保值、规避价格风险提供了有力保障，为企业的产供销提供了实实在在的服务。期货交割机制和仓单交易平台，助力企业克服物流障碍，采购原料、实现销售、降低库存。期货仓单配套金融服务帮助企业有效盘活现货，缓解现金流压力。期货行业更积极创设“口罩期权”“手套期权”“消毒液期权”等场外工具，直接支持防疫生产企业稳定现货供应价格，保障防疫物资生产。

他表示，疫情让大家更为深刻地认识到，市场越是有不确定性，越是要管理风险。期货市场在这方面可以大有作为，也应该有所作为，要切实担负起这个责任，不断创新工具，增加市场供给，提高市场运行质量，扩大对外开放，为企业和投资者提供更丰富的风险管理工具，精准解决企业经营面临的难题，更好服务经济高质量发展。期货行业从业者们将与各行各业一道，凝聚起支持经济社会发展的磅礴力量，为取得抗击疫情的最终胜利、实现决胜全面建成小康社会的目标作出独有的贡献。

陈绍旺：支持大商所强化龙头地位

大连市党委副书记、代市长陈绍旺在致辞时指出，加快建设区域性金融中心，是国家赋予大连的重要使命，是大连“两先区” 建设的重要载体。多年来，在中国证监会的大力支持下，大连证券期货行业健康快速发展。特别是大商所，作为大连建设区域性金融中心的龙头，对标国际一流衍生品交易中心，大胆探索创新，为大连市扩大对外开放、加快经济发展作出了重要贡献，成为大连的一张靓丽名片。大连市委、市政府将一如既往支持大商所强化龙头地位和带动作用，紧紧围绕服务国家战略、服务实体经济的根本宗旨，全力推进国际一流交易所建设。

市场各方庆祝大商所上市LPG期货

中国石油和化学工业联合会副会长傅向升和中国城市燃气协会理事长刘贺明专门发来视频致辞。傅向升表示，上市液化石油气期货期权，是丰富能源产业金融衍生工具，管理石化产业链上下游价格异常波动风险，加强产业和金融结合的重要举措。液化石油气期货期权的同步上市，使大商所在更好服务石化产业发展、推动我国建设大宗能源产品贸易大国和石化强国又迈出了坚实一步。

他指出，期货期权的同步推出有助于丰富市场管理手段，降低整体运行风险，优化市场参与者结构，为液化石油气行业提供了更为多样化、精细化的风险管理工具。希望相关企业能够深入学习期货期权知识，掌握和运用期货期权手段，管理好价格风险和经营风险，提高企业在市场经济中的竞争能力和经营水平。

刘贺明表示，液化石油气作为城市燃气的重要气源之一，承担保障供应和社会责任，而市场化定价带来的价格波动给燃气企业运营带来不确定性，促使燃气企业对风险管理的需求日益迫切。液化石油气期货、期权品种的上市适应了我国城市燃气产业发展客观需要，为众多燃气企业提供了有效应对价格波动的风险管理工具，对优化资源配置，促进下游燃气行业整合，完善城市燃气市场价格形成机制，增强我国液化石油气领域的定价影响力和国际市场议价能力，具有极为重要的现实意义和长远利益。

大商所党委书记、理事长李正强在致辞时指出，在我国抗击新冠疫情取得阶段性重要成果的关键时期，液化石油气期货及期权顺利上市，这是我国资本市场“抗疫情、保稳定、促发展”、坚定支持实体经济、提振市场信心的重要举措。中国证监会批复液化石油气期货及期权同步上市，具有重要意义，标志着大商所实现了“品种扩板、工具丰富”，对于期货市场也是一个重要探索。

他表示，2020年是我国全面建成小康社会的收官之年，大商所将按照“巩固、增强、提升、畅通”的方针，慎终如始、善作善成，坚定不移维护疫情防控成果，保证市场平稳运行，积极服务实体经济发展，努力在大宗商品定价中心和风险管理中心建设上取得更大突破，为我国实现“两个一百年”奋斗目标贡献力量！

据了解，液化石油气是大商所第20个期货品种、第4个期权品种，也是首个能源品种。从1993年成立至今，大商所已上市品种覆盖了农产品、化工、黑色三大板块。液化石油气期货及期权的上市，以及此前获批立项的集装箱运力期货，标志着大商所上市品种将拓展至能源、航运共五大板块。“扩板计划”的实现将扩展大商所服务实体经济的领域，并将引领大商所在建设国际一流衍生品交易所的征程中更上一层楼。液化石油气开创了国内期货、期权同步上市的先河，这是我国期货市场推进改革开放、回应市场呼声、笃行服务之举的具体行动，必将更好的激发市场活力。

LPG期货、期权上市为我国能源行业注入新气象

面对国内外疫情防控、能源化工市场震荡，上市液化石油气（LPG）期货、期权如同一针强心剂，为市场注入了新气象、新活力。在3月30日LPG期货上市活动后，大连商品交易所（下称“大商所”）在线上举办了别开生面的“LPG期货及期权服务实体经济”论坛，相关嘉宾做客互联网直播间，与市场各方进行“云交流”，共同探讨LPG产业发展及价格波动情况，以及当前行情下企业利用LPG期货、期权的具体策略。

“LPG期货、期权上市，有助于把中国化工用、燃料用LPG市场联动起来，把中国与国际市场连接起来，提供公开、透明和具有国际影响的价格信号和有效的风险管理工具，提高中国LPG市场的国际影响力。”相关嘉宾在论坛上如是说。

“LPG期权、期货及时上市，意义重大。”中国燃气LPG事业部副总经理卢平浪认为。对中国的生产商、进口商控制价格风险，稳定生产能提供一个便利的风控手段；同时通过期货市场进行公开竞价交易，可以引进各种机构、公司参与期货交易，发现价格，分散市场风险，为行业发展提供一些帮助。

卢平浪认为，中国进口LPG连续7、8年维持两位数的增长，现在已经超过2000万吨/年。最近三个月以来，2020年1月，沙特丙烷CP为565美金，2月份下调到了505美金，3月份又下调到了430美金，现在4月CP只有200美金左右（3月26日）。3个月的时间，国际LPG价格已经下跌了365美元。中国是液化气净进口国。所有进口商、化工厂都有库存或在途货物都面临贬值风险，直接影响了企业的经营效益。

“显然，市场迫切需要LPG期货及期权合约的上市，为行业提供价格风险管控工具，使企业能够利用衍生品市场管理价格波动带来的经营风险。”卢平浪说，作为中国最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一。中国燃气控股有限公司需要参与国际上的期货市场做价格风险管控，交易对手有国际投行、跨国贸易公司等。但因为国际市场的价格并没有完全考虑中国的因素，有些时间并不能完全达到风控的目标。

据记者了解，当前，国际衍生品市场上，CME、ICE等都有液化石油气的期货，境外LPG衍生品市场运行情况良好，但同时也存在交易活跃程度不足等问题。“LPG期货、期权上市之后，为中国企业提供风险对冲工具，提高中国价格的国际影响。”卢平浪说道。

首日成交9.64万手 保障流动性促价格发现

记者了解到，截至30日15时收盘，共有8600多个客户参与了LPG期货首日交易，成交量9.64万手（单边，下同），持仓量1.31万手。其中PG2011主力合约成交量达到8.51万手，持仓量1.02万手。LPG期货上市首日交易活跃，价格波动合理，产业客户积极参与交易，中国石油国际事业有限公司抢得LPG期货首单交易。总体上看，LPG期货实现了平稳起步的预期，也为次日上市的LPG期权顺利落地和运行打下了基础。

上周五，根据当时LPG现货市场供需实际情况，大商所确定并公布了LPG期货挂牌基准价2600元/吨。同时，大商所对特殊时期的价格波动风险进行了充分预估，合理依据规则，将LPG期货涨跌停板设为14%，确保市场流动性和促进价格发现。周末及周一开盘，境外能源市场又出现了大幅下跌行情，LPG期货开盘后顺势下跌但依然在停板幅度内，保持了市场流动性。相关市场人士表示，首日交易设置14%的停板幅度，覆盖了境外能化品种大幅波动的风险，为发现合理的价格水平提供了流动性空间，保障了期货市场价格发现和避险功能的发挥。

“LPG期货合约设计合理、贴近产业实际，确保了LPG期货上市首日交投活跃和功能发挥。”参与首日交易的马森能源公司总经理林良杰对记者说。

从价格走势看，LPG期货首日5个合约均下跌，主力合约PG2011报2366元/吨，较2600元/吨的挂牌基准价下跌9%。上市首日就遇到大跌行情，市场各方却并不意外。“今天现货市场不断走低的价格与沙特CP价格大幅下调的预期带动期货价格下跌。在近日国际油价‘跌跌’不休的大背景下，市场预期沙特CP价格可能在明天大幅下调，4月沙特丙烷CP价格可能定于190美元/吨，较上个月的430美元/吨腰斩过半。华南地区燃料气现货价格进一步下挫，跌至2500元/吨的年内新低。今天期货价格走势比较符合上述预期。”东证期货大宗商品研究主管金晓说。

持同样看法的还有马森能源公司总经理林良杰。“由于近期全球能源市场受原油价格战及海外疫情扩散影响，市场预期偏悲观，叠加周末现货市场出现一定程度下跌，反应在期货盘面上表现为大幅贴水，也体现出期货价格信号的作用。”他对记者如是说。

能化市场大幅振荡 期货上市恰逢其时

据介绍，当下全球疫情蔓延引发担忧，国内外能源化工市场振荡，液化石油气产业也不能“独善其身”。我国是全球最大的LPG进口国和消费国，国内很多LPG企业面临原油及产品价格波动风险，LPG期货上市首日便得到产业链企业的关注和参与。

“近年来，LPG价格波动较为剧烈，对产业上下游企业产生了非常大的经营压力。我们去年LPG进口总量474万吨，企业具有极强避险需求。”林良杰表示，目前亚太地区是全球最大的LPG消费地区，但是由于缺乏对冲工具，当前LPG贸易面临经营手段单一、定价基础薄弱等问题，在与国际能源供应商之间的博弈中缺乏底气，此次大商所LPG期货上市对中国能源市场及产业链相关企业具有战略意义。

尽管是刚上市的新品种，但产业链企业对期货工具并不陌生。马森能源、浙江物产化工等企业已经参与到大商所化工期货市场中，具有多年的期现结合业务经验。以马森能源公司为例，该公司已参与到聚丙烯等化工期货市场进行套保交易。

“国内PDH产业发展迅速，作为PDH下游产品聚丙烯期货已在大商所成功运行多年。本次LPG期货上市后，将实现PDH装置原料端与产品端价格风险的同步管理，有效提升企业风险管理水平。”林良杰说，相信在LPG期货上市后，产业参与度有望迅速提升，“期现结合”将成为产业新常态。

摘得首单的中国石油国际事业有限公司相关业务负责人表示，由于产品运输、仓储的特殊性，LPG价格波动幅度相对其他产品更大。国外虽然有纸货合约，但流动性相对较差。相对来说，LPG首日成交量比境外纸货日成交高出很多，这是LPG期货的明显优势之一。

记者了解到，LPG期货首日顺利上市、市场交投活跃，除了产业企业和投资者的参与外，做市商同样功不可没。实际上，这是大商所首次在期货上市之初就引入做市商制度。在上市初期引入做市商，可以作为其他投资者的交易对手，先满足对应的交易需求，再逐步匹配有交易需求的另外一方，从而提高市场流动性。

“五矿经易期货风险管理公司五矿产业金融作为大商所LPG期货指定做市商之一，在首批上市的多个合约中进行做市工作,参与市场报价，积极提供流动性。”五矿经易期货总经理张必珍介绍，从首日做市情况来看，做市商报价稳定、成交合理，市场各方参与积极，盘中买卖价格连续，很快形成了PG2011主力合约，成交量和价格稳定性都与很多成熟品种相似。

对于LPG衍生品服务实体企业避险，张必珍说，LPG合约首日受到原油价格下跌影响低开，随后走出一波上涨并维持在一定位置振荡到收盘，这给予企业较好的机会参与避险。相信实体企业可以利用期货避险平台，进行有效的风险管理，提升企业风险管理能力和资金使用效率。

提升现货市场效率 服务产业更好发展

在疫情防控的特殊时期，大商所以云端上市的方式推出LPG期货，具有特殊意义。作为原油的下游产品，LPG期货、期权在当前国内外疫情防控、能化板块振荡的特定环境下，如何发挥功能、企业如何参与避险，成为市场热议的话题。

“未来，由于原油走势和国际疫情扩散仍有较大不确定性，这两个因素能影响作为市场主要驱动力的进口价格。目前国际低位价格已较为充分地反应了3月以来疫情扩散和原油暴跌造成的利空影响。”国投安信期货分析师高明宇认为，未来待中东离岸价格企稳反弹、国内市场利空情绪释放后，大商所上市的冬季旺季合约价格弹性和配置价值有望显现，基差由正转负的可能性较大。

相关采访对象建议，在市场价格波动中，液化石油气期货、期权上市很好的弥补了国内相关衍生避险领域的空白，企业也应主动参与期货、期权避险。“在当下，我们建议投资者关注近期LPG期货价格波动的风险。考虑到现货价格存在继续向下的可能，建议生产企业积极利用LPG期货工具进行套保来管理价格风险。”金晓说。

除已参与首日交易的产业企业外，很多企业正在积极关注并准备适时参与交易。中石化炼油销售有限公司相关业务人员表示，公司正在积极准备，待时机成熟后参与LPG期货交易。

“中国每年LPG需求量及进口量都很大，相信贸易及生产企业对于LPG保值会有较大需求，流动性会比较充分。”中国石油国际事业有限公司相关业务负责人对记者说，此次大商所同步推出期货与期权合约，将为企业经营提供更加丰富的保值手段，相信随着国内企业参与度的增加，未来会形成以大商所期货价格为基准的实货交易，进一步提升现货市场效率、促进市场平稳运行，进而服务产业高质量发展。