中粮期货 试错交易：11月14日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品跌势放缓行情修复，原油空头不改弱者恒弱

　　今日商品指数上涨0.05%，工业品上涨0.03%，农产品上涨0.06%。其中，原油板块下跌1.58%，油脂板块下跌0.87%，有色板块下跌0.57%，谷物板块下跌0.07%，饲料板块上涨0.16%，化工板块上涨0.34%，建材板块上涨0.35%，煤炭板块上涨0.36%，贵金属上涨0.82%，软商板块上涨1.09%。

　　中国10月末广义货币（M2）同比增速与上月末持平，狭义货币（M1）同比增速比上月末低0.1百分点。10月份社会融资规模增量为6189亿元，比去年同期减少1185亿元，环比大幅下降近七成，居民短期贷款严重收缩。。截至目前我国央行已连续13日不开展逆回购操作，当日实现零投放零回笼，使得上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线上涨，市场流动性重新进入紧张局面。

　　经过连续的大跌之后，商品近两日跌势有所减缓，短期进入行情修复期。从板块情况来看，板块之间产生分歧，原油继续领跌商品，原油库存压力长期存在，再加上双方贸易达成协议的希望减弱，这对全球经济前景和能源的需求形成打压，使得油价呈现出弱者恒弱的局面，原油空头大趋势不改。农产品板块的分化较为严重，前期强势的油脂板块出现回落，多头需要进一步积蓄动能，而软商板块出现强势反弹，成为今日涨幅最大的板块，板块之间节奏的快速转换也给操作增加了难度。建议投资者也跟随市场调整交易思路，近期操作上以稳健参与为主，分批保护持仓利润。

　　资金分析——成交缺乏稳定，数据仍待联动

　　商品净流入1.05亿，流入比例0.08%，总沉淀1324.38亿。化工、农产品、次主力板块分别流入1.87亿、0.95亿和2.98亿。黑色系流出4.75亿。

　　近期次主力板块资金回落，农产品板块资金回升，均有不错的连续性；其它板块资金陷入调整，有待观察。投资者可关注推荐板块开仓信号，适度加仓，把握行情爆发机会。

　　商品总成交3150.84万手，回落比例13.24%。黑色、农产品、次主力板块分别回落28.33%、15.79%和7.71%。仅化工板块回升0.15%。

　　近期成交大幅波动，不够稳定。数据联动还有待提升，为行情带来爆点。投资者可随价差开仓信号把握加仓时机，并继续跟进数据联动情况。

　　农产品专栏——MPOB报告利多  助力油脂继续上行

　　11月11日马棕油局（MPOB）报告显示，报告显示10月毛棕榈油产量为180万吨，环比减2.53%，同比减8.6%。进口量9万吨，环比增19.58%，同比减27.49%；出口量为164万吨，环比增16.43%，同比增4.02%。国内消费34万吨，环比增14.93%，同比增9.23%。库存235万吨，环比减4.1%，同比减13.75%。产量低于预期，需求好于预期，库存出现了比较意外的降幅，而出口跳升，BMD棕榈油周应声大涨，早盘突破近两年高位。棕榈油依然受减产及消费前景看好等利多因素支撑，带动油脂市场整体偏强。

　　马来西亚10月毛棕榈油产量环比下降2.53%至180万吨，去年同期196万吨。近期市场热炒产地减产预期，受到年中少雨天气以及东南亚施肥减少的影响，未来半年产量大概率出现问题。本次报告发布前，市场普遍预期产量在186-188万吨左右，环比增加1.14-2%，而实际的数据仅为180万吨，利多效应非常明显。按照季节性规律，一般10月或者11月份为每年产量高点，而今年10月已经开始出现环比降幅，印证了市场对于减产的预期。从同比的变化来看，现阶段的产量也远远少于去年，而之前出现强势上涨行情的16年同期为168万吨，减产也是推动行情重要因素之一。

　　出口方面，马来西亚10月棕榈油出口环比上升16.43%至164万吨，去年同期158万吨。分国别来看，几个主要的出口目的国家中，出口中国环比上升23.78%至27.54万吨，出口欧盟环比上升43.86%至20.09万吨，出口印度环比下降29.19%至22万吨，10月1-20日高频出口数据均为环比下降，而自1-25日数据开始，出口数据出现了强势的上升，但是分国别来看，几个主要出口目的地买货量却没有非常良好。本次报告发布MPOB详细的分国别出口数据，几个比较冷门的国家买货量均出现了比较大的增加，土耳其环比增加6.6万吨，尼日利亚增4.7万吨，荷兰增3.8万吨。需要注意的是，这些国家如果在某个月份大量采购棕榈油，下个月的采购量大概率将会回到正常的水平。从后期来看，印度由于植物油库存下降，后期存在比较乐观的补货需求但是由于两国关系紧张，买货量存在不确定性；中国买货量预计也将维持偏强势，欧盟保持稳定的环比增幅。总的来看，需求端在年底前对价格的影响作用小于供应端，但是供应端的良好态势使得价格上涨后平台不易被回调击破。

　　综合来说，MPOB 11月报告产量低于预期，出口高于预期，月末库存下降，报告利多市场。

　　棕油产地的生柴政策、马棕10月出口预期增加等利多因素支撑油脂价格，而市场对MPOB11月报告的担忧以及马棕减产的有待确认对近日油价限制比较明显，上周油脂震荡偏强运行，涨幅收窄。但是，马棕11月起进入减产周期，且产地受前期降水及用肥减少的影响，预计本年度马棕季节性减产幅度超过正常水平，又MPOB11月报告利多市场，国内处于油脂消费旺季，预计后期油脂价格维持上涨趋势。

　　品种分析——燃油下行势不可挡，市场调整修生养息

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责任编辑：宋鹏