中粮期货 试错交易：10月21日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——连续四日下跌，原油化工弱者恒弱商品

　　今日商品指数下上涨0.26%，工业品上涨0.25%，农产品上涨0.27%。其中，原油板块下跌0.33%，有色板块下跌0.12%，油脂板块下跌0.12%，贵金属上涨0.22%，化工板块上涨0.27%，煤炭板块上涨0.31%，谷物板块上涨0.38%，饲料板块上涨0.5%，软商板块上涨0.67%，建材板块上涨1.76%。

　　9月末社会融资规模存量同比增长10.8%，前三季度社融规模累计增至18.74万亿元，可见市场融资需求在不断增加。央行本周在进行了第一次定向降准和开展2000亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作，昨日开展第五期央行票据互换（CBS）操作60亿元后，今日再进行300亿人民币七天期逆回购操作。这一系列的货币政策组合有助于缓解市场流动性短期紧缺的局面。

　　今日商品走势先抑后扬，震荡收红。从板块情况来看，大多数板块呈震荡走势，仅个别品种走势流畅，但不具备板块联动。在当前商品整体呈现空头趋势的背景下，日内的震荡走势无疑削减了开仓信号的出现，在新仓操作上宜多看少动。但对于趋势行情来说，还未造成大的影响。建议投资者在等待的过程中，老仓避免出现盲目调仓的操作。静待后续走势为我们下一步操作指明方向，或许是更好的选择。

　　资金分析——资金继续回流，成交还待回暖

　　今日市场资金净流入11.39亿，流入比例0.87%，节后已连续8日回场。且商品总沉淀已达1322.71亿，再创年内新高。日内黑色和农产品板块分别流入12.06亿和4.93亿，较上一日分别增长3.39%和2.32%。化工和次主力板块分别流出2.22亿和3.38亿，较上一日分别减少0.91%和0.68%。

　　截至今日，黑色系资金已累计增长88.37亿，回流之势仍在延续。作为近期资金的主要入口，伴随各品种开仓信号的出现，可继续密切关注。

　　今日市场总成交3224.61万手，较前一交易日增长9.58%。黑色、农产品板块分别回升31.39%和44.16%。化工、次主力板块分别回落14.93%、18.22%。

　　本周总成交状态相对低迷，持续陷于调整。节后市场活力虽在恢复，资金持续回流，但成交始终表现迟缓，暂未跟上回暖的步伐。期待后市成交重回高点，再燃市场交易热情。

　　农产品专栏——猪价仍高位不降 蛋价回调有限 短期维持高位震荡

　　昨日猪价28.72元/千克，投放的冻猪肉对猪价目前并无太大影响，仍高位不降对蛋价形成强支撑。芝华数据显示，全国蛋价延续弱势调整，昨日鸡蛋现货价格高位小幅回调，主产区均价5.11元/斤，主销区均价5.54元/斤。当前鸡蛋供应并未明显提升，节前蛋价回调空间有限，关注跟踪高价鸡蛋的持续性，短期盘面或将高位调整，维持震荡思路。

　　芝华所监测地区在产蛋鸡存栏为11.3亿只，环比增加1.65%，同比增加5.81%；当期新增开产10030万只，占总产量的8.88%，环比增1.58%；后备鸡存栏2.74亿只，环比减2.56%，同比大幅增加21.57%。全国蛋鸡总存栏为14.04亿只，环比略增0.7%，同比增加8.5%。8月存栏趋势基本符合预期。9月份的后备鸡主要看6-9月份的雏鸡补栏量。在6、7月份补栏持续下滑后，8月份补栏量超预期增加，9月份天气转凉，利于育雏，补栏量有望上升，但预计难以超过4、5月份的补栏量高峰，总体来看9月后备鸡增量有限。在产蛋鸡由新增开产与淘汰量决定。4、5月补栏量巨大，8、9月新增开产将会明显增加，8月新增开产量已经反映出这一事实，预计9月新增开产也会不错。目前淘汰鸡速度有所放缓，淘汰鸡价持续走高，部分养殖户选择高位适时淘汰老鸡，但集中淘汰预计要到备货之后。从鸡龄结构看可以看出，8月份450天以上的老鸡占比有明显增加，显示9月可淘老鸡占比增多。若受非洲猪瘟影响，9月份淘鸡价位居高不下，而蛋价展开季节性下调，则老鸡淘汰或加速，在产存栏量增幅受此影响或较为有限。

　　鸡蛋消费季节性回调，商超备货效应减弱，受猪价支撑回调空间或较往年缩窄，但三季度补栏淡季蛋鸡苗价格不跌反涨至同期最高，显示市场整体看好远月鸡蛋消费。另一方面进入秋季，气温下降，母鸡从产蛋间歇期转向产蛋期，鸡蛋产量大增，鸡蛋上市量充足，供大于求逐渐程度增强，使鸡蛋价格在中秋期间有所回调。需求上，国庆长假期在即，备货将保持积极；在猪肉紧缺，猪价高企的形势下，禽类对猪肉的代替效应仍然客观，短期蛋价回调空间有限，盘面或将高位调整，短期维持震荡思路。

　　期货品种分析—— 数据出炉工业剧震，玻璃大涨资金涌入

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　中粮期货

责任编辑：宋鹏