试错交易：9月16日市场观察

　　试错交易：9月16日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——原油大跌带动化工走弱，建材领涨黑色集体反弹

　　今日商品指数下跌0.04%，工业品上涨0.15%，农产品（000061，股吧）下跌0.43%。其中，原油板块下跌2.81%，油脂板块下跌0.67%，化工板块下跌0.62%，谷物板块下跌0.16%，贵金属下跌0.14%，软商板块下跌0.13%，饲料板块下跌0.03%，有色板块上涨0.46%，煤炭板块上涨0.96%，建材板块上涨1.78%。

　　央行决定于9月16日下调金融机构存款准备金率，推出全面降准和定向降准组合拳，以更好的支持实体经济发展。中国8月末社会融资规模存量为216.01万亿元，增量为1.98万亿元，人民币贷款增加1.21万亿元好于预期，M1、M2增速双双出现回升。央行本周前三日累计向市场投放2300亿元流动性后，今日暂停逆回购，总体来看，目前市场资金面处于合理水平。

　　今天是中秋节前最后一个交易日，商品日内继续呈现出震荡反复的态势，板块之间也出现较大的分化。原油受外盘影响，今日大幅下跌，再次回到本周突破的区间之内，化工板块也跟随出现走弱，尽管库存的超预期变化对原油产生提振作用，但需求面的疲弱使得油价承压明显，短期弱势局面难改。相比之下，黑色系的表现较为强势，钢厂产量减少加上下游需求回归，钢材的总库存降至两个月低位，支撑建材板块价格反弹。黑色系经过一个月的宽幅震荡之后，今日尾盘集体拉升，多头表现较为强劲，关注其后市能否持续爆发。进入中秋假期，我们也已提示投资者清仓过节，规避假期持仓未知风险，等待节后的入场机会。

　　资金分析——资金、成交状态低迷，期待节后恢复活力

　　今日市场资金净流入21.02亿，总沉淀更新至1207.8亿。节前勉强守住1200亿关口，但仍维持入不敷出状态。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流出0.14亿、3.53亿、4.18亿和13.17亿，较上一日分别减少0.04%、1.45%、2.16%和2.8%。短期次主力板块资金在高位继续回落降温；黑色系资金快进快出，也体现了资金谨慎的态度。今日收盘，正式步入中秋节，投资者们可空仓安心过节，节后重点关注资金的回流，期待新热点的出现。

　　今日市场总成交2922.9万手，较前一交易日回落6.72%。其中化工、农产品、次主力板块分别回落5.1%、10.21%和19.08%。仅黑色系回升7.64%。节前市场活跃度继续下滑，陷入调整。短期与资金的入不敷出状态形成联动，不利于趋势行情发展。今天正式进入中秋假期，投资者们可安心休息，重点关注节后市场活力的恢复。

　　最后，试错交易团队 祝各位投资者们中秋节快乐！

　　农产品专栏——白糖外弱内强 郑糖上方空间有限或将维持震荡格局

　　国际市场，国际糖业组织ISO中将2018/19榨季全球食糖供应过剩量上调至210万吨，库存消费比继续走高，全球库存压力高企。原白糖价差持续走弱，原糖需求明显减少，由于很多国家出台包括糖税在内的政策限制糖摄入量，目前全球糖年消费增速不足1.5%，低于二十一世纪的平均水平2%。但2019/20榨季，受到印度、泰国、欧盟等主产国减产的影响，预计供需出现缺口，预计在300-500万吨左右。巴西2019/20榨季预计维持低产量，总产糖量预计小幅减少2550万吨左右。泰国2019/20榨季糖产量预计下滑，主要受到低价以及不利天气的影响。印度2019/20榨季预计大幅减产，但国内库存水平依然处于历史高位。2019年8月28日，印度政府批准在19/20榨季为600万吨食糖出口提供每吨10448卢比补贴以当前印度国内价及汇率水平估算，19/20印度低品质白糖的预估出口价为320美元，而原糖的预估出口价可能在13.35美分。整体而言，外盘原糖，虽然基于下一年度供需缺口预期持中长期看多观点，但考虑到旧作库存压力依然存在，泰国出口放缓，印度延续出口补贴政策，而新作天气影响大局已定，后续或逐步转向新作供应压力，ICE原糖期价或维持低位震荡走势。

　　国内市场，目前来看国产糖库存压力较去年同期以及5年均值都大幅减少，各地区现货报价坚挺，从最新公布的广西、广东、云南和海南四个主产区的8月销量数据来看，产销表现良好，相比往年有了一定程度的提升，对糖价带来一定支撑。其中，国产糖前期销售强劲主要受到了走私大幅缩减以及进口许可证延迟发放的提振。但是销糖量却表现一般，同比呈现下降走势。工业库存方面，由于节日假期采购的刺激助推了整个现货市场的采购热情，各大集团白糖货源在8月底几近销货一空，所以当日白糖工业库存也处于较低水平，对郑糖的价格形成一部分支撑。但长期来看，2018/19榨季总进口量预计同比增加60万吨左右，但由于进口许可证延迟发放，令进口压力后移，预计8-12月的进口量同比大幅增加，对糖价上涨形成一定压力。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

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　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1．张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2．王君 投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3．彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

责任编辑：陈修龙