中粮期货 试错交易：8月5日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——贸易争端升级忧虑笼罩  原油受重挫引化工跟随

　　今日商品指数下跌1.1%，工业品下跌1.62%，农产品下跌0.06%。

　　其中，

　　原油板块下跌4.22%，化工板块下跌1.78%，煤炭板块下跌1.7%，软商板块下跌1.61%，建材板块下跌1.4%，谷物板块下跌0.14%，有色板块下跌0.05%，饲料板块上涨0.39%，油脂板块上涨0.55%，贵金属上涨0.8%。

　　美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2.00%-2.25%，并宣布提前结束资产负债表缩减计划，符合市场预期。这也是自2008年12月以来美联储首次降息，全球多个国家和地区的央行纷纷跟随美元调整基准利率，可见全球经济增速放缓已成既定事实。与此同时，贸易争端再度升级，中米日韩等经济大国之间的紧张局势加剧，给市场带来极大的不稳定性。

　　今日商品指数继续下跌，并创出近期新低水平，工业品集体走弱，农产品多空分化。从板块情况上来看，原油成为今日跌幅最大的板块，美国制造业数据疲弱引发市场对石油需求的担忧，而贸易争端的升级使得油价进一步承压。原油下跌也带动了化工板块的走弱，关注其能否走出空头试单机会。与此相反，市场避险情绪的高涨使得贵金属结束近期调整，重回强势格局，这也验证了我们之前对于贵金属的判断，多头大趋势仍在延续。农产品饲料和油脂板块受加征征税刺激，日内小幅走强，关注政策的变化对其行情产生的持续性影响。即将进入周末，在近期盘面稳定性较差的局面下，建议投资者多锁定利润，降低周末持仓风险。

　　资金分析——资金连续外流  成交急剧波动

　　今日市场资金净流出12.49亿，较前一交易日减少1.01%，总沉淀更新至1228.68亿。黑色、化工、农产品板块分别流出3.55亿、10.03亿和2.56亿，较上一日分别减少0.9%、3.72%和1.35%。次主力板块流入3.65亿，流入比例0.94%。日内次主力板块资金回流，与黑色、化工板块资金同维持高位调整。受美降息及贸易战恶化消息影响，商品行情出现急剧波动，资金也于板块间出现分歧，短期还有待修复。

　　今日市场总成交4034.05万手，较前一交易日增长38.71%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升45.16%、36%、60.71%和16.36%。日内总成交急速攀升，冲向前高。目前来看，受外界消息影响，市场资金出现分歧，成交出现急剧波动，两者缺少连续性及联动性，建议投资者保持耐心，观察后市数据表现能否重新向好。

　　农产品专栏——进口糖供应压力仍存  ICE原糖反弹空间有限  8月国内糖价或将不再坚挺

　　国际糖市，根据Unica最新数据显示，受到降雨影响，7月上半月巴西中南部收榨天数有所损失，双周甘蔗压榨量为 4090.4 万吨，同比下降 9.53% 7月上半月巴西糖产量同比下降 9.53%，外加印度减产及天气的影响，对ICE原糖价格形成支撑。国际糖价触底反弹主要受到巴西中南部最新产销数据的提振，但由于市场仍处于供应高峰阶段，所以糖价反弹高度较为有限。

　　国内糖市，6月全国销糖95万吨，同比增加了19万吨，这使得7月初国产糖工业库存降至过去6年以来的最低水平315万吨，同时库存同比减少量创榨季初以来的新高，7月下旬海关总署公布我国6月进口食糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24万吨。6月食糖进口显著减少反映出7月加工糖新增供应相对会偏紧，反映近期走私进入我国的食糖也在下降，因而综合来看，国产糖库存下降、加工糖新增供应偏紧以及周边走私进一步减少等因素导致了7月份我国食糖供应相对偏紧，从而支撑了国内糖价走强。

　　进入7、8月，夏季炎热高温带动冷甜食品的需求增加，加工糖厂将较大限度的利用344.5万吨的食糖配额进口低价位的国际糖，除去今年1-6月已经进口的106万吨，国内糖市仍面临近250万吨的进口压力。此外，也有可能取消对巴西的贸易保障征税，均显示后期我国将降低征税进口更多的食糖，将大幅拉低食糖进口成本，将利空国内糖价。进入7月，国内各加工糖厂开工率也将逐步回升，加工糖源将随进口糖量的增加而集中供应给市场，且糖价低于国产糖价，导致郑糖短期内上行空间有限。

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　　金融期货——股指大幅低开  多看少动为宜

　　股指今日再次大幅低开，IF和IH均跌破前期低点，量能小幅流出。其中，IF（沪深300）下跌1.53%报3740.0点；IH（上证50）下跌1.54%报2842.8点；IC（中证500）下跌1.14%报4779.2点。量仓方面，IF今日减仓2289手，减仓比例3.30%，资金流出7.57亿元，流出比例5.03%；IH今日减仓750手，减仓比例2.58%，资金流出2.05亿元，流出比例4.25%；IC今日减仓952手，减仓比例1.43%，资金流出4.16亿元，流出比例2.76%。

　　发改委、央行、财政部、银保监会印发《2019年降低企业杠杆率工作要点》。对于企业，鼓励债转股，进一步优化和推进债转股进程，同时，综合运用各类降杠杆措施，优化企业结构；对于银行，加强对商业银行定向降准资金使用情况的评估考核，确保资金的落实到位；对于投资者，加强对中小投资者权益保护，增强投资者信心，同时，丰富股权融资市场投资者群体。可以看出，《要点》的核心是大力发展股权融资，A股作为股权投资的最大市场，未来将大有所为。

　　今日，股指大幅低开，市场结构发生了较大变化。IF和IH均下破震荡区间，由震荡中的震荡结构转变为下跌中的下跌结构；IC由震荡中的震荡结构转变为震荡中的下跌结构。股指走势紧随股市，可以重点关注沪指3000点关键位。近期操作上我们一直建议多看少动，维持老观点不变。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　中粮期货

责任编辑：宋鹏