中粮期货 试错交易：5月10日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品两极分化愈演愈烈 多强空弱交易机会明显

　　今日商品指数上涨0.03%，工业品下跌0.37%，农产品上涨0.89%。

　　其中，

　　软商板块下跌1%，化工板块下跌0.93%，有色板块下跌0.91%，煤炭板块上涨0.06%，贵金属上涨0.16%，原油板块上涨0.23%，建材板块上涨0.62%，油脂板块上涨0.65%，谷物板块上涨1.03%，饲料板块上涨1.82%。

　　截至4月末，广义货币（M2）余额为188.47万亿元，增速同比提高0.2%，但环比下降0.1%。狭义货币（M1）余额为54.06万亿元，增速同比和环比分别下降4.3%和1.7%。流通中货币（M0）余额为7.4万亿元，同比增长3.5%。央行本周连续三日向市场投放了500亿元，今日不开展逆回购操作，表明目前市场的流动性处于较为充裕的水平。

　　今日商品延续昨日分化走势，板块之间的分化格局愈演愈烈，展现出强者恒强、弱者恒弱的力量。在趋势保持连续的情况下，也给投资者带来了较好的交易机会。美国宣布将再次加征guan税，受此影响，农产品迅速成为市场的热点。今日饲料及谷物板块成为领涨的龙头，脱离近半年以来的震荡区间后，并创出新高水平，试多机会可优先关注。而软商和化工则成为最弱势的板块，多个品种也满足了空头价差共振的开仓机会。在当前的盘面下，优选品种多强空弱是重中之重。

　　第二象限（交换象限）——A股持续走弱 成交量再萎缩

　　A股今日再走弱，成交量持续萎缩，北上资金呈现大幅流出状态。其中 ，沪指下跌1.48%报2850.95点；深证成指下跌1.39%报8877.31点；中小板指下跌1.65%报5540.28点；创业板指下跌0.84%报1469.48点。沪深两市成交4.45亿手，总成交额为4340.1亿元。今日主力再次大幅流出195.48亿元，北上资金（沪港通加深港通）大幅流出53.53亿元，五一节后已经累计净流出约170亿元。

　　最新数据显示，4月财新中国服务业PMI录得54.5，较3月上升0.1个百分点，为2012年6月以来次高；4月财新中国制造业PMI回落0.6个百分点至50.2，扩张幅度有所减弱；受此拖累，4月财新中国综合PMI录得52.7，低于3月0.2个百分点。从数据中，可以看出，服务业经营活动进一步扩张，而制造业则进一步减弱。我国经济依旧存在压力，同时，今日，央行在开盘前对中小银行实施降准，释放2800亿资金，用于发放民营和小微企业贷款。

　　4月28日，国务院印发《改革国有资本授权经营体制方案》，提出以管资本为主加强国有资产监管，依法确立国企的市场主体地位，最大限度减少政府对市场活动的直接干预。本次《方案》的关键在于放权，国企改革已被述诸多年，《方案》的提出则迎来了重大突破，是国企迈向市场化的关键一步。可以重点关注与国企改革有关的板块，如机械设备、汽车、家电等板块。

　　第三象限（资源象限）——股指弱势震荡 资金持续流出

　　截止2019年3月底，私募基金规模较上月减少45.32亿元，降幅0.21%。从上图各类私募基金规模变化来看，股权投资基金与创业投资基金仍继续小幅增长，而证券投资基金逐月下滑。从增速来看，股权投资与创业投资基金规模增速仍处于低位，整体投资环境仍以稳健为主。

　　在大经济周期下，股权投资作为经济增长的基础发力点，政府对其重视程度可见一斑。在科创板方面，从征求意见稿到审核申报企业进程一直在加速，从二级市场的反应来看，投资者对于科创板预期依旧充满热情，这也为一级市场退出提供信心。日前国家统计局发布一季度数据，央行货币政策委员会对当前经济形势判断从“平稳发展”提升为“健康发展”，市场预期由“稳定”变为“改善”。近期的中央政治局会议也将经济形势总结为“开局好于预期，稳中求进，突出主线。”。各项数据均表现出经济回温的信号，18年低迷的经济将迎来春天，我们对于创投行业的增长潜力持有乐观态度。

　　刚刚，有消息称资管新规要针对股权投资行业特开“口子”，源于资管新规中一条针“对创业投资基金和政府出资产业投资基金的相关规定另行制定”，国务院多个部委目前正研究方案助创投基金突破资管新规限制。自18年4月资管新规实施以来，股权投资遭遇历史寒冬，从募资规模到投资规模双双遭遇滑铁卢。过去一年，监管不断收紧以及宏观经济环境突变已经造成部分机构寸步难行，而针对中小机构而言，19年成为生死之年。此时各机构及创业企业都在等待新资金流入。如果创投机构能在资管新规中突破一条口子，对于整个行业而言重要性不言而喻——募资难的问题得以解决，行业流动性得以提升，创业企业发展得以加速。对于资管新规松绑，创投行业都在翘首以待。

　　第四象限（信用象限）——受粤港澳政策影响 深圳楼市日趋变暖

　　根据诸葛找房数据研究中心公布的数据显示，2019年第18周（2019年4月29日-5月5日）百城二手房均价15012元/平方米，环比上周微跌0.01%；从涨跌城市来看，环比上周上涨城市数量下跌至49个（减少11个），上涨城市平均上涨0.64%；下跌城市增加至49个（增加11个），平均跌幅为0.58%；持平城市2个。分城市等级来看，一线城市均价54651元/平方米，下跌0.18%；监测二线城市均价17573元/平方米，上涨0.17%；三四线城市均价11255元/平方米，下跌0.10%。跌幅有所收窄；分区域来看，各区域挂牌均价涨跌情况各异，长三角经济圈、环渤海经济圈二手住宅挂牌均价较为坚挺，分别上涨0.16%、0.02%；西南、东北、西北地区城市分别上涨0.25%、0.04%、0.51%；海峡经济圈、珠三角经济圈、中部地区城市分别下跌0.56%、0.19%、0.25%。

　　第18周百城二手住宅挂牌均价15012元/平方米，环比上周下跌0.01%，挂牌价小幅波动趋于稳定。随着政策环境的稳定，各城市二手住宅挂牌均价逐渐趋于稳定，市场保持稳定态势运行。其中一线城市中北京近三周来首次微涨，上海、广州二手住宅继续下跌，跌幅有所收窄，深圳依然持续上涨，继续蝉联百城二手住宅挂牌均价首位，今年开年以来，深圳二手房住宅价格一路看涨，受粤港澳大湾区整体发展的带动，大量的投资者来到深圳，导致房产市场日趋变暖。

　　近日，《中共中央 国务院关于建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系的意见》对外发布，提出到2022年城市落户限制逐步消除，放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制。但放宽落户不等于放松对房地产的调控，也不是放弃对人口的因城施策。国家发改委在6日的新闻发布会上表示：不管户籍制度怎么改，住房不炒的这一定位是始终坚持、不能动摇的。城市既要满足刚性和改善性的住房需求，同时又要坚决避免投机者借机“钻空子”，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制，此举的主要目的是防止房价大起大落，让市场能持续稳健的发展。

　　外汇板块——特雷莎．梅再遭逼宫威胁 英镑后市不容乐观

　　5月9日周四，截止当前，衡量美元对六种主要货币的美元指数涨幅为0.05%，报97.607，欧元/美元涨幅为-0.07%，英镑/美元涨幅为-0.05%，澳元/美元涨幅为-0.29%，美元/加元涨幅为0.08%，美元/瑞郎涨幅为-0.28%，美元/日元涨幅为-0.42%。

　　英国政府与工党就脱欧展开的谈判迟迟未能取得进展，特雷莎．梅和工党纷纷发表声明，未来几天将继续展开相关谈判。实际上，英国政府和工党谈判打破脱欧僵局的乐观情绪消退，两党谈判依然艰难，需要继续谈判，且特雷莎．梅再次遭遇逼宫威胁。英国首相特里莎．梅办公室5月8日发布声明称，政府与反对党工党都认真对待有关脱欧问题的谈判。首相办公室表示，未来几天，双方工作组将举行更多会谈，并进一步交换文件，寻求确定所讨论内容的细节。工党发表声明称，在本周第二天会谈后，谈判小组正在努力确定协议的范围，并将在下周初再次会谈。

　　英国政府在5月7日承认，为避免参加本月的欧洲议会选举，其在脱欧问题上寻求出路的努力无法及时结束，英镑到5月8日已连续三个交易日下滑，抹去了上周2%涨幅的一半，虽然今日早盘有企稳迹象，但走势总体依然不容乐观。今日人民币对美元中间价报6.7666元，上一交易日中间价6.7596元。

　　资金分析——资金反弹进入调整 成交爆发快速提升

　　今日市场资金净流入13.96亿，较前一交易日增长1.35%，总沉淀更新至1045.51亿。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流入2.27亿、2.15亿、4.14亿和5.4亿，较前一日分别增长0.81%、0.93%、2.31%和1.58%。节后首现全板块资金回流景象。日内各板块资金状态稍事缓和，从之前偏弱的表现，同步进入调整期。后市还需拉长时间周期，观察商品沉淀能否逐步企稳，为资金趋势带来进一步转变。

　　今日市场总成交3031.69万手，较前一交易日增长29.87%，日内强势反弹。其中化工、农产品、次主力板块分别回升13.34%、118.93%和15.66%。仅黑色系小幅回落0.37%。日内交易热情快速提升，尤其农产品板块成交直接翻倍，交易情绪高涨。随着今天市场成交的爆发，可继续关注后市能否为商品行情带来进一步刺激。

　　农产品专栏——市场棉花供应充足 在下游消费出口和内需均不佳的背景下 给棉价带来下行的压力

　　市场棉花供应充足，在下游消费出口和内需均不佳的背景下，给棉价带来下行的压力。美国农业部周一在每周作物生长报告中公布称， 截至2019年5月5日当周，美国棉花种植率为18%，之前一周为11%， 去年同期为19%，五年均值为19%， 目前美棉主产区天气整体情况正常， 美棉种植正常推进。2018/19 年度美国棉花产量预估为 400.4 万吨，较上月持平；出口预估为 326.6 万吨，较上月持平；期末库存预估为 95.8 万吨，较上月增加 2.2 万吨。国内市场，截至 4 月 27 日，新疆棉花累计加工 514.9万吨，内地棉花累计加工 15.2万吨，全国棉花累计加工 531.1万吨。因 5 月 5 日储备棉开始抛储，棉花现货购销降温，低等级棉花有 100-200 元/吨下跌，目前销售进度落后于去年同期。市场棉花供应充足，在下游消费出口和内需均不佳的背景下，给棉价带来下行的压力。

　　期货品种解析——资金回流引爆商品 随市弄潮正当此时

　　金融期货——股指弱势震荡 资金持续流出

　　股指今日再走弱，老观点不变，弱势不减，短期内难以大涨。其中，IF（沪深300）下跌1.98%报3597.6点；IH（上证50）下跌2.29%报2702.4点；IC（中证500）下跌1.22%报4842.8点。量仓方面，IF日增仓6072手，增仓比例8.68%，资金流入10.31亿元，流入比例6.28%；IH日增仓1862手，增仓比例5.32%，资金流入1.67亿元，流入比例2.8%；IC日增仓1779手，增仓比例2.93%，资金净入3.25亿元，流入比例2.24%。

　　股指再松绑！4月19日，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排。一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

　　近期我们对股指的观点就是看空。股指空头弱势不减，大盘回落，充分体现了利用股指做对冲的重要性！我们在之前的报告中多次提醒投资者：持有股票寸头的朋友可以配置一些股指的空单！老观点保持不变，股指空单继续关注！

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　中粮期货

责任编辑：宋鹏