中粮期货试错交易：11月16日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品市场振幅加剧  资金意图摇摆不定

　　涨跌分化格局显现，板块联动性降低。今日商品指数上涨0.35%，工业品上涨0.59%，农产品下跌0.15%，其中谷物板块下跌0.93%，饲料板块下跌0.72%，建材板块下跌0.03%，油脂板块上涨0.02%，软商板块上涨0.46%，化工板块上涨0.57%，贵金属上涨0.63%，有色板块上涨0.99%，煤炭板块上涨1.64%。

　　中国10月规模以上工业增加值同比增长5.9%，前10月全国房地产开发投资总计9.9万亿元，同比增长9.7%，增速环比提高0.4%。虽然前三季度经济增速总体出现下滑，但是工业生产依旧保持较高水平，作为我国经济稳定持续发展的压舱石。

　　经过前期连续的下跌之后，今日商品出现报复性反弹，煤炭、有色板块率先掀起反攻号角，化工板块也出现分化，使得盘面再次陷入震荡之中。近期多空力量的激烈争夺导致品种盘中振幅扩大，行情的趋势连续性也开始减弱，由此带来操作难度的增加。在局势不甚明朗的情况下，建议投资者们以日内短线参与为主，降低隔夜持仓风险。

　　黑色、化工震荡加剧，资金、成交再现回落。今日文华商品指数收阳0.35%。黑色、化工两板块震荡分化加剧。排除调保误差后，今日市场流出11.51亿，总沉淀更至1066.75亿，维持调整。日内黑色、化工、农产品、次主力板块分别流出4.45亿、4.27亿、1.98亿和0.81亿，流出比例分别为1.2%、2.68%、0.75%和0.29%。其中黑色系总沉淀更新至365.97亿，短期再现震荡；化工板块总沉淀更新至154.96亿，维持160亿附近震荡；农产品、次主力板块资金延续疲态，农产品资金再创半年新低至262.66亿。成交量方面，今日总成交2062.24万手，黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落11.03%、41.27%、1.58%和6.35%。成交量仍在震荡反复，未能打破瓶颈。整体来看，黑色、化工两板块价格震荡加剧，资金、成交回落调整，缺乏连续性。近期交易仍需降低试单仓位及频率，日内多止盈，主动控制持仓风险。

　　鸡蛋价格高位运行，区间震荡偏多。从十月中旬开始鸡蛋价格一直高于4元/斤，现货价格坚挺。从供给方面来看，由于环保检查持续，多省市地方政府先后出台了禁限养区，中小养殖户被迫关闭，蛋鸡养殖量呈现减少的趋势，而且蛋鸡鸡苗存栏量增长缓慢，导致在产鸡量偏低，如下图所示，10月在产蛋鸡存栏量为10.63亿只，环比减少2.35%，同比去年减少8.36%，因此市场整体表现供应偏紧，提振鸡蛋价格。从需求方面来看，11月为季节性淡季，终端需求不大，但全国非洲猪瘟尚未得到有效解决，鸡蛋作为猪肉的替代品，一定程度上支撑鸡蛋价格，加上年底即将迎来鸡蛋的消费高峰，使得鸡蛋价格稳中有升。

　　第二象限（交换象限）——指数再次上攻压力位  创业板收复1400点

　　今日沪深两市小幅拉升，三大股指亦拉升。沪指收盘涨1.36%，收报2668.17点；深证成指收涨1.18%报8002.10点；中小板收涨1.08%报5300.04点；创业板收涨1.41%报1405.25点。量能方面，市场成交活跃，两市合计成交5.9亿手，交易金额4038亿元，今日主力净流入29.5773亿元，通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流入28.16亿元。行业板块全线拉涨，互联网、家居用品、多元金融、航空等板块领涨。

　　上交所14日晚间表示，上交所正加速推进科创板和注册制试点的方案与制度设计，目前并无所谓的“首批挂牌企业名单”。同时也证实了13日召开了第四届理事会，与市场代表就科创板定位、上市企业门槛、交易制度设计、注册制如何试点等内容进行讨论。14日，受投资界高度关注的伯克希尔哈撒韦披露13F文件显示，三季度增持苹果、美国银行、高盛以及通用汽车；建仓做多摩根大通和甲骨文；清仓沃尔玛和全球第四大制药企业赛诺菲。其中，伯克希尔新建仓摩根大通近3567万股、甲骨文近4141万股、PNC金融服务集团近609万股，以及保险公司The Travelers Companies近355万股。伯克希尔还增持苹果52.3万股，总持股增至近2.53亿股，并增持美国银行近2亿股，总持股增至8.77亿股；增持高盛近510万股，总持股增至1835万股，达美航空与通用汽车也被小幅增持。同时，美国银行、西南航空、美国最大的航空公司联合大陆控股等航空类股被减持，富国银行也被减持。

　　回到今日盘面，大盘指数开始进攻第一压力位，行业板块全线上涨，98只个股涨停。量能上看，成交依旧活跃，虽然金额总量不大，但是K线走势出现了明朗迹象。昨日的回踩，今日的小幅拉涨，不排除短期有一波小的趋势。创业板今日也收复1400失地，科技类潜力股有着不错的势头，同时金融板块再次护盘，后市或有看点。

　　第三象限（资源象限）—— 私募股权规模增速缓升  科创板进展神速刺激市场

　　截至2018年9月底，中基协已备案私募基金规模达12.80万亿元，较上月仅增长0.04%。私募基金管理人数量与管理基金数量在过去9个月中也首次出现负增长。从不同基金类型私募基金备案情况来看，私募证券投资基金、其他私募基金规模依旧不断减少，而创业投资基金与私募股权投资基金成为支撑私募基金规模增长的主要力量。

　　从当前的宏观环境来看，经济下行的压力对创投行业造成了不小的影响。资金方面，自4月资管新规发布以来，原来多个渠道资金流被堵，造成创投行业大量“缺水”的情况，而这种情况随着整体经济环境更加严峻。从资产端来看，之前过热投资情绪造成项目普遍估值过高，造成二级市场估值倒挂现象加剧。头部企业收获资本青睐，中后部企业青黄不接；大多数投资机构选择现金为王，放缓脚步。尽管如此，根据Crunchbase News报告显示，第三季度全球范围创投交易额创下新高，而北京已成为全球风投增长最多的地区。创投行业依旧处于上升通道。

　　昨日，上交所表示科创板争取明年上半年“见到成效”，也有媒体表示科创板征求意见稿将在本月末或下月初问世，最快明年一季度即有科创板企业上市。上交所日前也发布了相关招聘信息，为科创板成立招聘买马。科创板从概念提出到明确任务仅用了一周多的时间，足以证明政府对于科创板的态度以及科创板在当下承担历史任务的重要性。该消息一出，年末创投机构将闻风而动，独角兽企业迎来资本的猛烈追捧，各方都想赶上第一波科创板变现的快车。第一批上科创板企业大概率为证监会4月提出的创新企业，即尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。科创板势必为创投企业带来新的活力，在投资的同时仍要注意相关风险。

　　第四象限（信用象限）——房地产增速连续下滑  全球多地楼市降温

　　统计局数据，1-10月份，全国房地产开发投资99325亿元，同比增长9.7%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。其中，住宅投资70370亿元，增长13.7%，增速回落0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.8%。销售方面，1-10月份，商品房销售面积133117万平方米，同比增长2.2%，增速比1-9月份回落0.7个百分点；商品房销售额115914亿元，增长12.5%，增速回落0.8个百分点。库存方面，10月末，商品房待售面积52789万平方米，比9月末减少401万平方米。

　　统计局的数据能够反映出我国房地产市场比较明显的降温状态。首先，全国房地产开发投资增速已连续3个月回落，且近两个月均维持在个位数的水平，预计后续开发投资增速曲线会继续下行。销售增速数据方面也是出现了连续3个月回落的局面，虽然开发商采取了降价促销等措施期望加快清盘，但很明显消费者并不买账，期盼的“金九银十”没有出现。就当前的楼市形势而言，唯一的利好是房贷利率局部出现松动，银行的房贷速度也有所加快，再加上房企配合一些年末销售策略，将对楼市年底的销售行情形成一定支撑。支撑并不代表会反弹，在调控重压下楼市降温的趋势不会改变，连续3个月的数据下滑已经显示出调控政策的效力。让楼市得到控制显然是高层所期望的，就近期官媒和会议所释放的信号来看，楼市松绑依然遥远，所以图中曲线所显露的下行趋势还将持续下去。

　　国内楼市在调控重压下已明显降温，其实同期全球其他很多地区房地产行业也进入了冬天。我国香港地区房价水平一直处于“极度负担不起”的状态，创造了从2003年至今连续18年房价上涨的神话，但近期也遭遇了楼市寒冬。10月，香港不仅出现了“地王”流标的罕见现象，甚至有卖家降价30%并承受账面亏损才得以促成其挂牌的房产成交，种种迹象表明香港的楼市正在结束连续的上涨局面。同样，美国房地产市场也出现疲软，近一个月，加州地区超过25%的待售房屋售价调降，纽约则在一周内出现800栋待售房屋降价的情况，而此前加州和纽约一直是美国房价上涨较快的地区。在南半球，澳洲最大的两个城市——悉尼和墨尔本的楼市交易疲态尽显，近期悉尼和墨尔本房屋拍卖清盘率仅为44%和42%，而去年同期则分别为60%和67%。上述城市均是此前房价较为坚挺的地区，它们的楼市走弱更具参考意义，笔者认为这些地区楼市能从过热转为降温需“归功”于全球加息周期的持续，自2016年12月美联储开启加息以来，本轮加息周期已开展近两年，层层上浮的利率直接推高了购房者置业成本，在购房并非刚需的地区房价自然会出现松动。就联储近期的表态来看，其并没有在2019年停止加息步伐的意思，所以全球楼市或将继续承压。

　　外汇板块

　　11月14日，欧洲和英镑周三在亚洲交易时段跳涨，受投资者信心增强提振。美指调整人民币早盘小幅走升，逢低购汇需求限制升幅。亚洲货币周三大多走强，因美元走软和油价下跌缓解了通胀风险相关担忧。

　　英国和欧盟经过一年多的谈判后终于就脱欧协议草案达成一致。欧元和英镑跳涨促使投资者对美无进行获利了结。美元从16个月高位回落。美元指数周三跌0.28%，报97.03。美元下跌是因为英国可能达成脱欧协议而改善了风险偏好，不是因为美国经济基本面恶化。人民币兑美元即期周三早盘小幅走升，波动区间狭窄，盘中最高触及6.9484元，中间价则终止四连跌大幅反弹227点。风险偏好改善促美指调整，中间价顺势大涨，推动人民币汇价走升，不过逢低购汇需求令升幅受限；而中国宏观数据对汇市影响甚微。，欧元和英镑受脱欧协议提振，而美指调整亦给新兴市场货币一丝喘息，人民币也顺势走升，并吸引逢低购汇盘出手；而考虑到监管维稳汇率意愿，市场预期本月稍晚中美领导人G20会晤之前，人民币料难破七，不过贸易摩擦局势仍较大影响汇率走向。油价在前一交易日下跌7%后延续跌势，因供应大增和需求下降风险吓退投资者。油价持续下跌缓解了印度等亚洲能源进口大国的处境，缓解了其财政状况、经常帐赤字和零售价格面临的压力。多数南亚货币受到油价波动的影响，因为许多南亚和东南亚的经济体是石油净进口国。但全球经济出现更多疲弱迹象可能拖累亚洲出口需求和地区的长期经济增长。

　　英国与欧盟终于就脱欧协议草案达成一致。英国首相特雷莎梅如今的挑战是向议会推销该协议草案，而强硬退欧派指责她向欧盟投降。英国内阁将于周三14：00GMT开会，审议脱欧协议草案。对于英国平稳有序退欧的乐观憧憬，推动欧元兑美元涨0.14%至1.1305美元。今日人民币兑美元中间价报6.9402元，上日为6.9629元。

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　　风险揭示：

　　张耀文 期货投资咨询证号：Z0013564 

　　王君   期货投资咨询证号：Z0013699

　　彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758

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　　中粮期货

责任编辑：宋鹏