来源：宝城期货 作者：宝城期货
研报正文
【焦煤】
日内观点：震荡偏弱
中期观点：下跌
参考策略：空单持有
核心逻辑：
焦煤基本面持续偏弱，进口增量不断释放，同时国内焦煤产量稳中有增，相对而言需求端焦炭产量表现一般，暂未对煤价形成有效支撑。
具体来看，近期甘其毛都蒙煤日通关车数维持900车左右，数量依然可观，同时4月7日当周，国内110家洗煤厂精煤日产63.44万吨，周环比增0.48万吨，整体供应维持高位；需求方面，样本焦化厂焦炭日均产量合计115.1万吨，周环比增0.7万吨，但需求支撑并不明显。
本周，黑色系原料氛围普遍悲观，焦煤除了下游负反馈担忧外，供应端压力使其表现更为疲弱，加之近段时间粗钢减产预期扰动，多因素驱动焦煤期价弱势运行。
综上，焦煤自身基本面偏差，且当前市场氛围难言乐观，焦煤期价弱势运行，操作上建议维持偏空思路对待，继续关注澳煤价格走势。
【焦炭】
日内观点：震荡偏弱
中期观点：下跌
参考策略：空单持有
核心逻辑：
随着焦炭首轮调降落地，焦企延续低利润状态，生产积极性不佳，而下游钢厂铁水产量不断走高，焦炭需求表现相对良好。然而，近期焦炭期货表现十分疲弱，3月以来持续被5日线压制，均线也呈空头排列。
目前来看，至少有三方面原因造成了焦炭的弱势，其一是焦煤进口端增量正逐渐压低入炉煤成本，在焦化产能过剩的背景下，成本降低通常紧跟着现货走弱，对于临近交割的05合约来说，仓单成本走低给期价较大压力。其二是成材旺季去库缓慢，铁水产量高位运行虽是需求端利多，但同样也引发了市场对后续成材负反馈的担忧。其三是粗钢减产消息扰动，叠加铁水产量存见顶预期，焦炭需求利好效应趋弱。
总之，当前焦炭需求表现强劲，但现货走弱、成本压力，以及终端需求担忧等因素形成共振，驱动焦炭期价下行，同时成材的走弱也限制了焦炭的反弹空间，操作上建议维持偏空思路，关注后续澳煤价格走势。
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