美棉减产预期或将修正 棉花市场内外价差维持弱势

来源：中信建投 作者：吴新扬

【种植情况】

1、USDA5月报告：

针对当前21/22年度：

上调美棉收获面积，下调美棉单产，美棉整体产量下调2.2万吨，期末库存下调2.2万吨。

下调全球棉花产量38.1万吨至2578.9万吨，主要调整对象是印度和美国。下调全球棉花消费量24.6万吨至2676.8万吨，主要下调对象是中国、巴基斯坦和越南，期末库存小幅上调5.9万吨至1821.2万吨，库消比上调至68.04%。

针对新季22/23年度：

维持3月末种植意向报告数据，根据历史均值和西南部干旱情况，给予美棉25.27%的弃种率，预计美棉产量为359.2万吨，同比降低5.85%。出口小幅下调至315.7万吨，同比降低1.68%，期末库存同比降低14.73%至63.1万吨。

全球产量同比提高2.21%至2635.8万吨，主要贡献来自中国、印度和巴基斯坦。全球消费同比降低不足1%至2656万吨，降幅主要来自中国和印度。期末库存同比下降不足1%至1803.2万吨，库消比下调至67.89%。

2、截至5月6日，美棉七月未点价销售合约环比下降11.02%至55727手；截至2022年5月5日当周，净签约21/22年度美国陆地棉0.62万吨，较上一周减少4.65万吨。

【棉纺动态】

上周国内棉花现货价格下跌，现货交投较上周好转。

上周郑棉盘面偏弱，现货以点价成交为主，纺企逢低采购，目前挂单多在CF09合约20800~21000区间，纺企采购多为原料低库存下的刚需采购，不过少数因棉纱走货好转采购棉花意愿有所增加。

上周纯棉纱市场整体成交继续维持环比好转的走势，但依旧较为平淡，市场有所分化。气流纺棉纱价格延续涨势，常规及高支纱品种价格变化不大，成交略有增加，低价抛货现象较前期有所减少。市场对于后市行情依旧偏悲观主导。

全棉坯布市场行情有少许好转，整体变化不大。主要由于局部地区疫情封控解除，下游采购增加；同时由于人民币持续贬值，部分外销订单落实，但同时对溯源问题也抓的很紧。

织厂库存仍维持高位，库存压力难以有效释放，五一假期结束后织厂基本恢复生产，但是织厂产量多有控制，目前整体开机率维持在五成左右，部分地区不足五成。织厂购买棉纱意愿不强，多数织厂仍维持随用随买的采购节奏。

【市场逻辑】

1、前一周美棉净签约量大减，中国外市场维持弱势采购，oncall报告显示美棉7月合约未点价销售量进一步降低，逼仓基础有所松动，机构对印度棉花减产预期尚未打满，有调整空间。

2、国内滑准税发放预示国内供应偏充裕，因局部疫情好转，订单、物流情况有所恢复，内外价差维持弱势。

3、美国市场数据反馈，服装与全商品价格同比涨幅分化，终端市场消费增速逐渐见顶，纺织成品累库情况将大概率成为后市利空点，东南亚纺织产能对高棉价存抵触情绪，采购、开工弱于往年同期。

4、南半球棉花增产预期逐渐落地，二季度后将缓解全球棉市供应压力，得州降雨将修正市场对新季美棉减产预期。    

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