国信期货：奥密克戎扰动油价反复震荡|国信期货_新浪财经

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　　主要结论：

　　2021年12月份原油价格先抑后扬。11月26日，南非发现了新冠新变异株奥密克戎，原油价格出现恐慌性持续下跌，下跌趋势延续到了12月初。12月份原油价格随着奥密克戎变体对经济的影响而变化。12月上旬，市场预计奥密克戎变体影响不及此前预期，随后油价反弹收复了部分失地。但是，英国发布奥密克戎变体致死的病例，再度打压国际石油市场气氛。美国能源信息署数据显示，截止12月17日当周，美国原油库存量4.23571亿桶，比前一周下降471.5万桶，为9月10日当周以来最大库存降幅；美国汽油库存总量2.24118亿桶，比前一周增长553.3万桶；馏分油库存量为1.24154亿桶，比前一周增长39.6万桶。欧洲天然气价格暴涨，将导致继续从天然气向石油发电转换。这是未预料的需求，将持续到未来几个月。美国原油库存降幅大于预期叠加天然气价格上涨刺激。2021年12月下旬油价持续上涨。

　　国际能源署发布了2021年12月份的《石油市场月度报告》，下调了2022年石油需求预测。报告预测，新冠病毒感染病例激增以及奥密克戎变异病毒的出现将会抑制全球石油需求，但整体状况是石油产量将在12月超过需求，并在2022年大幅增加。国际能源署预计新冠病例激增只会暂时减缓需求复苏、而不会中止当前的石油需求复苏。全球受新冠病毒变异体扩散影响，加剧了社会流动性限制，对燃料需求下降的担忧增强。但是南非的一项研究表明，随着世界各国政府试图控制这种变异体的快速传播，因而这种病毒变种患者去医院治疗的要比感染德尔塔病毒患者少。伊核问题第七轮谈判在奥地利首都维也纳结束，由于美伊分歧严重，此次会谈再次谈崩，没有取得预期的成果。经过各方协商，第八轮伊核问题谈判将在2021年12月25日圣诞节之后择期举行。

　　技术面，美国WTI原油期货价格2021年12月份探底回升，持续反弹。技术面看，油价65美元下方支撑比较强，上方80美元附近压力比较大，后市或维持在65-80美元/桶区间震荡运行。

　　后市关注奥密克戎变异病毒的全球经济的影响，以及伊核问题谈判的进展。

　　一、行情回顾

　　2021年12月份原油价格先抑后扬。11月26日，南非发现了新冠新变异株奥密克戎，原油价格出现恐慌性持续下跌，下跌趋势延续到了12月初。12月份原油价格随着奥密克戎变体对经济的影响而变化。12月上旬，市场预计奥密克戎变体影响不及此前预期，随后油价反弹收复了部分失地。但是，英国发布奥密克戎变体致死的病例，再度打压国际石油市场气氛。后来，奥密克戎病毒变体对全球经济增长和燃料需求影响的担忧有所缓解，市场气氛得以提振。国际能源署预计新冠病毒病例激增将减缓全球需求复苏，加之预测2022年全球原油产量增加，国际油价又出现回调。美国能源信息署数据显示，美国商业原油库存继续下降，美国石油国家储备减少至19年来最低，美国石油产品需求达到历史最高水平，美国库存和隐含需求数据乐观，投资者摆脱了对奥米克龙变异型新冠病毒的担忧，美联储给出了乐观的经济前景，国际油价出现反弹。2021年12月15日美联储会议宣布维持利率不变。美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上宣布，从2022年1月起每月减少购债300亿美元，较2021年11月和12月少购债水平提高一倍，称可能根据经济前景继续调整速度。美联储采取确实措施应对通胀反而提振了市场信心，原油和股票等其他风险资产受到提振。国际能源署发布了《石油市场月度报告》，下调了2022年石油需求预测。报告预测，新冠病毒感染病例激增以及奥密克戎变异病毒的出现将会抑制全球石油需求，但整体状况是石油产量将在本月超过需求，并在2022年大幅增加。美国石油战略/储备继续下降，美国商业原油库存减少而成品油库存增加，而美国库欣地区原油库存连续六周增长。美国能源信息署数据显示，截止2021年12月17日当周，美国原油库存量4.23571亿桶，比前一周下降471.5万桶，为9月10日当周以来最大库存降幅；美国汽油库存总量2.24118亿桶，比前一周增长553.3万桶；馏分油库存量为1.24154亿桶，比前一周增长39.6万桶。欧洲天然气价格暴涨，将导致继续从天然气向石油发电转换。这是未预料的需求，将持续到未来几个月。美国原油库存降幅大于预期叠加天然气价格上涨刺激。2021年12月下旬油价持续上涨。

　　图：原油主力合约走势

　　数据来源：博易大师国信期货

　　二、原油供需情况分析

　　1、全球原油供需

　　美国能源信息署估计，2021年11月份全球石油和液态燃料消耗量日均9970万桶，比2020年同期增加490万桶，但比2019年同期减少110万桶。美国能源信息署下调了2011年第四季度和2022年第一季度全球石油消耗量，部分原因是有新冠病毒奥密克戎变体扩散的报道后，一些地区宣布新的旅行限制，而这种变体扩散的潜在影响是不确定的，给全球石油消费预测带来了下行风险，尤其是航空燃料。美国能源信息署估计2021年全球石油和液态燃料消耗量日均9690万桶，比2020年日均增加510万桶。估计2022年全球石油和液态燃料消耗量日均1.005亿桶，比2021年日均增加490万桶。欧佩克报告预测2021年全球市场对欧佩克原油日均需求2780万桶，比上次报告上调20万桶，比2020年增加490万桶左右，预计2022年市场对欧佩克原油日均需求2880万桶，比上次报告上调20万桶，比2021年日均增加100万桶左右。

　　图：全球石油供需

　　数据来源：卓创资讯美国能源信息署国信期货

　　美国能源信息署数据显示，2021年11月份欧佩克原油日产量2770万桶，比10月份原油日产量增加32万桶。其中沙特原油日产量990万桶，比10月份原油日产量增加10万桶，仅比目标日产量少1万桶；尼日利亚原油日产量135万桶，增加7万桶；伊拉克原油日产量425万桶，增加5万桶，比目标日产量多6万桶；科威特原油日产量254万桶，增加4万桶，比其日产量配额多1万桶；阿联酋原油日产量285万桶，增加2万桶。11月份欧佩克原油生产能力日均3361万桶，其中中东地区原油日均2683万桶，其他地区总计678万桶。欧佩克剩余生产能力，中东地区日均485万桶；其他地区107万桶，剩余产能日均总量592万桶。11月份欧佩克非计划生产中断日均228万桶。根据美国能源信息署数据提供的数据计算，11月份欧佩克有配额的10个成员国原油日产量2349万桶，比欧佩克10国计划目标日产量2405万桶低56万桶。

　　图：OPEC原油产量（千桶/日）

　　数据来源：卓创资讯国信期货

　　图：沙特原油产量（千桶/日）

　　数据来源：WIND 国信期货

　　伊核问题第七轮谈判在奥地利首都维也纳结束，此次谈判的核心事项还是恢复伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国六国于2015年7月达成的伊核协议，让德黑兰方面继续履行协议中的相关义务。不过由于美伊分歧严重，此次会谈再次谈崩，没有取得预期的成果。会谈结束之后，经过各方协商，第八轮伊核问题谈判将在2021年12月25日圣诞节之后择期举行。此轮伊核危机爆发于2018年5月，当时美国以伊朗没有完全履行伊核协议义务为由，宣布退出伊核协议，并恢复对伊朗的制裁。作为回应，德黑兰方面随即宣布重启铀浓缩活动。2020年1月，伊朗军队高官苏莱曼尼被美军刺杀，美伊关系进一步恶化。经过各方的努力，伊核问题谈判于2021年4月恢复，但是美国代表拒绝出席。白宫要求伊朗彻底关停核设施，而伊朗则要求美国全面解除对伊朗的制裁。

　　图：伊朗和委内瑞拉原油产量（千桶/日）

　　数据来源：卓创资讯国信期货

　　通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2021年12月23日的一周，美国在线钻探油井数量480座，为2020年4月以来最高水平；比前周增加5座；比2020年同期增加216座。截止2021年12月17日当周，美国原油日均产量1160万桶，比前周日均产量减少10万桶，比2020年同期日均产量增加60万桶；截止2021年12月17日的四周，美国原油日均产量1165万桶，比2020年同期高5.4%。

　　图：美国原油产量（千桶/日）

　　数据来源：WIND 国信期货

　　图：美国新增钻井数

　　数据来源：WIND 国信期货

　　美国石油战略/储备继续下降，美国商业原油库存减少而成品油库存增加，而美国库欣地区原油库存连续六周增长。美国能源信息署数据显示，截止2021年12月17日当周，美国原油库存量4.23571亿桶，比前一周下降471.5万桶，为9月10日当周以来最大库存降幅；美国汽油库存总量2.24118亿桶，比前一周增长553.3万桶；馏分油库存量为1.24154亿桶，比前一周增长39.6万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3367.4万桶，增长146.3万桶。2021年12月23日当周，美国石油战略/储备5.96381亿桶，下降了253.6万桶。美国能源信息署数据显示，截止2021年12月17日的四周，美国成品油需求总量平均每天2092.6万桶，比2020年同期高11.0%；车用汽油需求四周日均量905.4万桶，比2020年同期高14.7%；馏分油需求四周日均数412.7万桶，比2020年同期高7.5%；煤油型航空燃料需求四周日均数比2020年同期高25.6%。单周需求中，美国石油需求总量日均2045.4万桶，比前一周低273.7万桶；其中美国汽油日需求量898.6万桶，比前一周低48.6万桶；馏分油日均需求量382.2万桶，比前一周日均低107.4万桶。

　　图：美国原油总库存（千桶/日）

　　数据来源：WIND 国信期货

　　图：美国能源信息署公布的美国原油库存每周增减数据

　　数据来源：WIND 国信期货

　　全球受新冠病毒变异体扩散影响，加剧了社会流动性限制，对燃料需求下降的担忧增强。最近几天，德国、爱尔兰、荷兰和韩国等国重新实施了部分或完全防控或其他社会隔离措施。目前还不清楚奥密克戎变体是否比最近几个月一直占据主导地位的德尔塔病毒更具致命性，但是南非的一项研究表明，随着世界各国政府试图控制这种变异体的快速传播，因而这种病毒变种患者去医院治疗的要比感染德尔塔病毒患者少。

　　2、我国原油供需

　　我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。2021年11月份我国原油产量达到1631.1万吨，同比增长2.7%；2021年1-11月原油累计产量达到18248.4万吨，累计同比增长2.5%。

　　据卓创资讯统计，截至2021年12月22日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷63.33%，较前周下滑1.02个百分点。本周期，暂无新开工和新检修的常减压装置，不过受利润下滑影响，个别炼厂继续下调开工负荷。综合影响下，本周期山东地炼一次常减压开工负荷继续走低。未来，短期内暂无炼厂计划检修或开工，但不排除个别炼厂临时调整或停工的可能。综合影响下，预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续低位运行，山东地炼汽油、柴油等产品供应有所减少。

　　图：中国原油月度累计产量（万吨）

　　数据来源：WIND 国信期货

　　我国原油消费量有近70%需要通过国际市场进口。海关总署数据显示，2021年11月中国原油进口量4179.2万吨，环比增加10.57%，2021年1-11月中国原油进口量合计46684.3万吨，较2020年同期累计同比下降7.3%。

　　图：中国原油月度进口量（万吨）

　　数据来源：WIND 国信期货

　　图：中国原油累计进口量（万吨）

　　数据来源：WIND 国信期货

　　12月份国内原油库存保持平稳，截至2021年12月24日交易所原油库存为6287000桶。

　　图：INE原油注册仓单

　　数据来源：INE 国信期货

　　三、美国原油开采成本及中东主要产油国财政盈亏平衡点

　　2021年美国页岩油各产区原油开采成本基本保持在35-45美元/桶区间，目前平均开采成本大概在42美元/桶左右。当WTI原油加工处于40美元/桶以下时，大部分页岩油企业可能已经处于亏损状态，当WTI原油价格处于30美元/桶以下，有些页岩油企业无法承受严重亏损而被迫减产甚至破产。但是如果WTI原油价格长期维持在60美元上方，则在利润刺激下，页岩油企业可能加大投资，释放新产能实现进一步增产。

　　图：美国各主要页岩油产区开采成本

　　数据来源：BLOOMBERG 国信期货

　　中东主要产油国原油开采成本很低，基本保持在大约10美元/桶，但是这些国家经济结构单一，严重依赖原油出口创汇来维持国内的财政收支平衡。2020年为了实现财政收支平衡，沙特原油出口价格需要达到78美元/桶，科威特、卡塔尔则需要原油出口达到大概50美元/桶。故当国际原油价格低于30美元/桶，这些原油主产国有很强的动力进行联合减产，通过统一行动达到减产保价的目的。俄罗斯和沙特作为原油主产国，近年在努力调整经济结构，减少对原油出口的依赖。天然气价格上涨增加了俄罗斯的出口收入，使得俄罗斯和沙特在原油增产节奏方面控制得比较理性，没有特别强的紧迫性。

　　图：海湾国家财政平衡点原油价格