华安期货:新粮集中上量 玉米价格或将震荡回调

华安期货:新粮集中上量 玉米价格或将震荡回调
2021年12月17日 16:14 市场资讯

  要点提示:

  1.产区天气转好,玉米卖压增加。

  2.农资成本高企,支撑玉米价格。

  3.下游利润回暖,提振玉米需求。

  市场展望与投资策略:

  国内玉米处于上市阶段,产区不良天气和全球农资成本高企支撑玉米价格。目前农户惜售玉米盼高价卖粮,但终端利润较低,玉米加工企业尽管库存渐少也持谨慎采购态度,玉米市场处于销售和消费博弈状态,观望后期博弈结果,或有政策调控利空玉米。若后期运输畅通促使玉米集中上量,市场将迎来新粮上市高峰期,但下游利润较低,玉米需求对冲卖压有限,预计玉米价格下行,但受成本支撑,玉米价格下行空间有限。

  投资策略:

  做空C2201合约,可同时买入虚值看涨期权;或C2201合约偏空参与;或买入C2201合约看跌期权。

  风险因素:天气;政策;新冠疫情复发期运输存储成本

  一、行情回顾

  11月国内玉米现货价震荡上行,主要原因包括:一、天气影响明显,国内玉米北方主产区连日强降雪阻碍运输流通,耽搁玉米上市进度,并且潮粮面临霉变风险增加,农户惜售优质粮;二、农资价格高企,从成本端支撑玉米价格。截止11月26日,玉米主力01合约收盘价2648元/吨,较11月初上涨了32元/吨;北良港新国标二等玉米平舱价2570元/吨,与10月同期价格持平;南方蛇口港新国标二等玉米成交价2880元/吨,同比上涨2.13%。外围方面,CBOT玉米期货收盘价较11月初上涨2.18%,国内玉米走势弱于外盘。玉米期价跟随玉米淀粉,走势显著强于玉米,利润较好,仍有套利机会。

  图表1:玉米主力期货价(元/吨)

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  图表2:玉米南、北方港口现货价(元/吨)

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  图表3:玉米期货内外盘价格(元/吨、美分/蒲式耳)

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  图表4:玉米、玉米淀粉期货价(元/吨)

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  二、主要影响因素分析

  国内玉米供应稍显宽松,天气和成本因素促使农户惜售优质粮源,采购商预期玉米价格将走弱持谨慎采购态度,市场面临销售与消费博弈。当前玉米市场主要关注两个因素:一是雪后北方产区玉米售粮节奏引起的价格波动;二是终端需求变化对玉米价格的影响。以下就玉米市场主要影响因素进行分析。

  1.产区天气转好,玉米卖压增加

  近期天气有利玉米稳定上市。国外方面,好天气促使美国玉米收割顺利,新作产量无变数。截至11月中旬,美国玉米收割完成,收割进度较去年同期上涨2%,预期美玉米集中上市也将提前。此外,海运费下降,有利国内低成本进口美玉米,可间接增加国内玉米供应。不过“奥密克戎”病毒或将限制国内进口国际玉米,近日南非新病毒“奥密克戎”传播范围涉及多个大洲,传播速度惊人,国际高度关注,以色列和日本均采取关闭边境措施,疫情不可控可能影响中国进口国际玉米。

  图表5:美国18个州玉米收割率(%)

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  图表6:美湾玉米近月海运费(美元/吨)

  数据来源:华安期货投资咨询部;钢联数据

  图表7:近30天中国降水量分布情况

  数据来源:华安期货投资咨询部;中央气象局

  图表8:中国玉米南、北方港口库存(万吨)

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  国内方面,东北产区天气转好,有利玉米流通运输,有利国内玉米集中上量。前期北方产区受连续雨雪天气困扰,物流运输受阻,耽误玉米上市进度,吉林、河北和山东等地售粮进度均低于去年同期,玉米销售比例下跌。随着近期天气渐好,东北产区积雪渐融,物流恢复畅通,中国玉米南、北方港口库存均较10月同期有所增加。综合国内外玉米行情来看,新一波玉米卖压蓄力待发。

  2.农资成本高企,支撑玉米价格

  2021年,农资价格上涨,尽管有政策回调,但农资价格依然高企,从成本端增加玉米销售成本。

  图表9:WITI原油期货结算价走势(美元/桶)

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  图表10:天津环渤海5500K动力煤价格(元/吨)

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  目前农资价格主要从两方面影响玉米价格,一方面是全球油价高企,提高玉米物流运输成本,尽管国际战略性的释放石油,但收效不及预期,全球油价回调后又震荡上涨,截至11月24日,WITI原油期货结算价为78.39美元/桶,较去年同期上涨了82.05%,当前原油价格处于近3年来的历史同期高位;另一方面是煤炭价格高企,提高玉米烘干成本,国内玉米产区前期受连续雨雪天气影响,出现大量潮粮面临烘干需求,而烘干玉米所使用的动力煤价格又高居不下,截至11月24日,天津环渤海5500K动力煤价格为770元/吨,较去年同期上涨了36.28%,另外,天气预报称,11月29日国内东北产区将再遭大范围降雪天气,将再增潮粮烘干需求。目前来看,短期内全球农资成本仍将高企,玉米价格下方有支撑。

  3.下游利润回暖,提振玉米需求

  下游整体利润有所回暖,目前企业库存较少,后期节日和冬奥会将至,将会刺激终端企业备货意愿,提振玉米需求。

  饲料方面,猪价回升提振饲料需求,饲料生产量较11月初增加,中国生猪饲料预期盈利随猪价上浮。目前,满足养殖端饲用需求的谷物有小麦、玉米、大麦和高粱等,而当前常用谷物小麦价格居于四者首位,玉米价格相对较低,仅高于大麦价格,因此,饲用方面,基于成本考虑,养殖企业会倾向选择玉米作为养殖饲用。总之,饲料增产,玉米价格稍占成本优势有利提振玉米需求。

  图表11:中国生猪饲料预期盈利(元/头)

  数据来源:华安期货投资咨询部;钢联数据;同花顺iFinD

  图表12:玉米及其替代谷物现货价格走势(元/吨)

  数据来源:华安期货投资咨询部;钢联数据;同花顺iFinD

  养殖方面,生猪和禽类养殖整体利润见好。截至11月28日,猪料比为6.67,较11月初上涨了13.24%,自11月5日之后,中国猪粮比一直高于生猪养殖盈亏平衡点,猪料比反映了生猪行业的养殖利润状态,按照我国相关规定,当猪粮比值高于6:1时,猪企有盈利,推动了养殖企业补栏积极性,目前猪粮比处于近三年历史同期低位,预计生猪盈利仍有上升预期。禽类养殖盈利均在回暖,目前肉鸡养殖利润处于亏损状态,前期蔬菜和猪肉价格大涨提振蛋鸡需求,现肉菜价恢复蛋鸡需求回落,但后期节日将至会刺激蛋禽类需求,养殖利润将会回暖。总体养殖利润趋于回暖,增加养殖企业备货积极性。

  图表13:中国猪粮比

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  图表14:禽类养殖利润(元/羽、元/只)

  数据来源:华安期货投资咨询部;同花顺iFinD

  深加工方面,11月主要深加工企业对玉米的消耗量持续增加,主要加工企业玉米库存持续减少,冬奥会将至,面临环保压力,加工企业或将备货期前置。玉米需求主要受玉米淀粉行情提振,前期受双控限电和低库存等多重因素影响,玉米淀粉加工利润持续走高,但高价限制终端消费,目前玉米淀粉消费玉米量有所减少,后期冬奥会和节日将至刺激备货需求,对玉米需求仍有提振。同时,玉米制乙醇利润近期均有上浮现象,局部地区利润仍为亏损状态,后期玉米集中上市可降低相应成本,玉米制乙醇利润仍有上涨空间。整体加工深加工企业玉米库存较少,利润回暖,后期会有补库需求。

  图表15:加工企业玉米消费量(万吨)

  数据来源:华安期货投资咨询部;钢联数据;同花顺iFinD

  图表16:玉米制乙醇利润(元/吨)

  数据来源:华安期货投资咨询部;钢联数据;同花顺iFinD

  三、市场展望与投资策略

  国内玉米处于上市阶段,产区不良天气和全球农资成本高企支撑玉米价格。目前农户惜售玉米盼高价卖粮,但终端利润较低,玉米加工企业尽管库存渐少也持谨慎采购态度,玉米市场处于销售和消费博弈状态,观望后期博弈结果,或有政策调控利空玉米。若后期运输畅通促使玉米集中上量,市场将迎来新粮上市高峰期,但下游利润较低,玉米需求对冲卖压有限,预计玉米价格下行,但受成本支撑,玉米价格下行空间有限。

  投资策略:

  做空C2201合约,可同时买入虚值看涨期权;或C2201合约偏空参与;或买入C2201合约看跌期权。

  风险因素:天气;政策;新冠疫情复发期运输存储成本

  华安期货 李伟 沈秋怡 何濛

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:宋鹏

华安期货

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 12-21 天源环保 301127 --
  • 12-21 品高股份 688227 --
  • 12-17 优宁维 301166 86.06
  • 12-17 南模生物 688265 84.62
  • 12-17 奥尼电子 301189 66.18
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部