瑞达期货:政策调控持续影响 焦煤焦炭偏弱运行

瑞达期货:政策调控持续影响 焦煤焦炭偏弱运行
2021年11月30日 22:05 市场资讯

第一部分 煤焦市场行情回顾

  一、焦煤市场行情回顾

  10月份,炼焦煤现货市场偏稳运行,部分价格有所松动。国庆期间,受山西暴雨影响,运输不畅且有限保障动力煤,部分矿点有累库现象。下游焦企到货情况不佳,且节后维持节前的开工率,对炼焦煤需求仍在。11月,政策影响将会持续,但影响力度会随着时间推移逐渐减弱。进入采暖季限产阶段,下游焦企限产力度或增强,对炼焦煤需求将会减少。预计炼焦煤市场将会延续弱势。截至10月26日,山西晋中灵石低硫主焦(A10.5,S0.7,V20,G80,Y12,GSR60,Mt8,岩相0.1)出厂含税自提价3780元/吨,较9月底持平;山西柳林主焦煤(A9.5,V21-23,S0.7,G>85)出厂价报4050元/吨,较9月底跌50元/吨,跌幅1.22%;京唐港澳大利亚进口主焦煤(A:9.3%,V24%,S<0.5%,CSR:71%)市场价报4000元/吨,较9月底持平。

  图表来源:瑞达期货研究院

  二、焦炭市场行情回顾

  10月份,焦炭现货市场偏稳运行。国庆期间,由于山西暴雨影响运输,焦企焦炭库存累积,而炼焦煤库存则明显下降。运输好转后,焦企焦炭库存下滑。下游钢厂维持按需采购,部分钢厂由于钢价下跌,对焦炭打压意向增强;而焦企由于炼焦煤价格高位,有上调价格意向,目前焦钢处于博弈阶段。11月,进入采暖季,下游焦钢厂限产力度或增加。而且国务院印发《2030年前碳达峰行动方案的通知》,要求推行全废钢电炉工艺,继续压减钢铁产能,预计后期焦煤、焦炭需求将减少。预计焦炭市场将偏弱运行。截至10月26日,唐山准一级金焦到厂含税价报4220元/吨,较9月底持平;一级冶金焦天津港平仓含税价报4410元/吨,较9月底持平。

  图表来源:瑞达期货研究院

第二部分 煤焦产业链回顾与展望分析

  一、产量

  1.原煤产量

  2021年9月份,全国原煤产量33410万吨,同比下降0.9%,环比减少114万吨,降幅0.37%。2021年1-9月份,全国累计原煤产量293059万吨,同比增长3.7%。受到大型活动举办、煤矿事故多发、双节临近等多重因素影响,主产地煤矿安全监管力度较大,同环比均呈现下降。进入10月份之后,随着供暖季的逼近,保供的重要性更加凸显,从国家到地方,从企业到各路局、港口纷纷进一步采取措施保障煤炭供应,预计煤炭产量将有增加。

  图表来源:瑞达期货研究院

  2.焦炭产量

  9月份,全国焦炭产量3718万吨,同比下降9.6%;环比下降5.2%。9月份焦炭产量较8月份的3967万吨减少249万吨,下降6.28%,环比再次转降。2021年1-9月份,全国焦炭产量35745万吨,同比增长1.3%。进入9月份之后,在能耗双控加强以及大气污染防治等因素的影响下,自身生产和下游钢铁生产均受到了较为明显的制约。

  图表来源:瑞达期货研究院

  二、进出口市场

  1.炼焦煤进口量

  2021年9月份,中国进口炼焦煤435万吨,同比下降35.3%,环比下降7.05%。2021年1-9月,累计进口炼焦煤3508万吨,同比下降40.9%。9月份,中国进口炼焦煤量虽有所减少,但减少的幅度不是很大。国内炼焦煤供应紧张格局延续以及下游需求旺盛;同时,国际需求坚挺且优质炼焦煤供应紧张。蒙煤进口受疫情反复影响,进口量不稳定。

  图表来源:瑞达期货研究院

  2.焦炭出口量

  2021年9月份,中国出口焦炭50万吨,同比增加19万吨,环比减少7万吨,减幅12.28%。2021年1-9月份,全国累计出口焦炭517万吨,同比增加257万吨,增幅98.85%。9月份,焦炭出口环比继续减少,由于国内需求较大,主要保证国内供应,且焦企处于限产中,供应增量受限。

  图表来源:瑞达期货研究院

  三、库存

  1.进口炼焦煤港口库存

  截至10月21日,进口炼焦煤港口总库存404万吨,较9月底减少18万吨,减幅4.27%;其中京唐港库存310万吨,较9月底增加3万吨;日照港库存35万吨,较9月底减少10万吨;连云港库存15万吨,较9月底减少2万吨;青岛港库存44万吨,较9月底减少9万吨;湛江港库存0万吨,较9月底持平。10月份,进口炼焦煤港口库存较9月底减少,由于进口煤增量有限,而且国内以保供动力煤为主,炼焦煤供应有限,加上下游仍有刚需采购。

  图表来源:瑞达期货研究院

  2.焦钢厂炼焦煤库存

  根据Mysteel对于全国100家独立焦企样本和全国110家钢厂样本的统计数据显示:截止10月21日,炼焦煤总库存为1390.74万吨,较9月底减少26.11万吨,减幅1.84%;样本焦化厂炼焦煤库存为688.4万吨,较9月底减少39.68万吨,减幅5.45%;样本钢厂炼焦煤库存为702.34万吨,较9月底增加13.57万吨,增幅1.97%。10月份,焦化厂炼焦煤库存减少,而钢厂炼焦煤库存增加,节后焦企维持节前的限产,炼焦煤库存本身不高,而且量少且价高。节后钢厂限产继续加严,对原料的需求也减少。

  图表来源:瑞达期货研究院

  3.焦炭港口库存

  截至10月21日,焦炭同口径库存统计显示:天津港焦炭库存为12.3万吨、连云港2.8万吨、日照港31万吨、青岛港75万吨,四港总库存量为121.1万吨,较9月底减少25.2万吨,减幅17.22%。10月份,焦炭港口库存继续减少,目前焦炭价格高位,受政策影响价格有回落预期,贸易商不敢贸然采购,所以集港量不多。

  图表来源:瑞达期货研究院

  4.焦钢厂焦炭库存

  根据Mysteel对于全国100家独立焦企样本和全国110家钢厂样本的统计数据显示:截止10月21日,焦炭总库存为455.75万吨,较9月底增加3.58吨,增幅为0.79%;样本焦化厂焦炭库存为43.56万吨,较9月底增加14.6万吨,增幅为50.41%;样本钢厂焦炭库存为412.19万吨,较9月底减少11.02万吨,减幅为2.60%。10月份,焦钢厂焦炭库存小幅增加,其中焦企焦炭库存增加,钢厂焦炭库存减少。月初山西地区受大雨影响,焦炭发运受阻,部分焦企累库,之后虽然运输恢复,但钢厂由于限产对焦炭采购需求也有减少。钢厂有下调焦价的意愿,且控制焦炭到货情况。

  图表来源:瑞达期货研究院

  四、洗煤厂情况

  1.洗煤厂开工率

  据Mysteel统计全国110家洗煤厂样本数据显示:截止10月27日,洗煤厂综合开工率71.93%,较9月底上升3.47%。10月份,洗煤厂开工率有所回升,供给端逐步好转,最近几周煤企开工持续好转,但洗煤厂开工并没有大幅上升,说明保供核增的产量多数还是以动力煤为主。

  图表来源:瑞达期货研究院

  2.洗煤厂原煤、精煤库存

  据Mysteel统计全国110家洗煤厂样本数据显示:截止10月27日,原煤库存178.33万吨,较9月底减少13.78万吨,减幅7.17%;精煤库存152.67万吨,较9月底增加12.97万吨,增幅9.28%。10月份,洗煤厂原煤库存减少而精煤库存增加,煤炭的保供主要以动力煤为主,运输方面也是,所以洗煤厂原煤库存呈现减少。精煤库存运输受影响,且焦钢厂限产,对原料煤以按需采购为主。

  图表来源:瑞达期货研究院

  五、焦化厂产能利用率

  截止10月21日,Mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为74.18%,较9月底下降1.09%。Mysteel统计全国100家独立焦企样本数据显示:产能100-200万吨的焦化企业开工率为59.1%,较9月底下降4.25%;产能小于100万吨的焦企开工率46.11%,较9月底下降0.08%;产能在200万吨以上的焦化企业开工率为71.66%,较9月底增加1.65%。10月份,焦企产能利用率有所下降,由于山西、河北地区焦企限产趋严,山东市场本月增相对稳定,且略有回升。预计11月焦企产能利用率将会继续下降,进入到采暖季,对环保限产将会更加严格。

  图表来源:瑞达期货研究院

  图表来源:瑞达期货研究院

  六、钢铁市场

  1.钢厂高炉开工率

  截止10月22日,据Mysteel全国247家钢厂高炉开工率为76.55%,较9月底上升3.31%。10月份,钢厂高炉开工有所回升,江苏地区前期限产钢厂已恢复生产,但京津冀及周边地区采暖季钢企错峰生产政策出台,后市高炉开工大概率下降。

  图表来源:瑞达期货研究院

  2.全国粗钢产量

  9月份,全国粗钢产量为7375万吨,同比下降21.2%,环比下降11.4%。2021年1-9月份,全国粗钢产量8.06亿吨,同比增长2%。9月份粗钢产量同环比均下降。本月降幅较大,由于钢厂生产负荷下降较明显,能耗双控以及粗钢压减执行严格。10月份高炉开工有所回升,所以粗钢产量将会有所回升。

  图表来源:瑞达期货研究院

  七、总结与展望

  10月份,焦煤、焦炭现货价格相对稳定,而期价则呈现明显的冲高回落。10月19日之前,煤焦市场整体走势依旧较好,由于煤炭供应偏紧格局依旧没有得到缓解。19日之后,政府开始加大力度调控市场,煤焦期价频现跌停。11月,政策影响将会持续,但随着时间的推移,影响力度将会减弱。虽然保供动力煤为主,但是煤炭的产量整体有明显增加,炼焦煤供应也会有所增加。进入采暖季,下游焦钢限产将会趋严。而且10月底国务院印发《2030年前碳达峰行动方案的通知》,要求推行全废钢电炉工艺,继续压减钢铁产能,预计后期焦煤、焦炭需求将会减少。预计焦煤焦炭价格将偏弱运行。建议焦煤、焦炭期价采取逢高抛空的策略,注意风险控制和仓位管理。

第三部分 操作策略

  一、单边

  根据前文对焦煤焦炭的预判,后市焦煤、焦炭价格将偏弱运行。操作上,建议JM2201可在2490-2510元/吨卖出建仓,止损参考2530-2550元/吨;J2201合约可在3240-3260元/吨卖出建仓,止损参考3290-3310元/吨。

  二、套利(跨期、期现、跨品种)

  焦煤跨期套利:截至10月27日,期货JM2201与JM2205合约价差(远月-近月)报-608元/吨,基于前文对焦煤价格后市走势的研判,两者价差可能缩窄。建议空JM2201多JM2205价差在-650元/吨附近建仓,止损-680元/吨,目标价差-560元/吨。

  焦炭跨期套利:截至10月27日,期货J2201与J2205(远月-近月)价差为-766.5元/吨,基于前文对焦炭价格后市趋势的研判,两者价差或缩窄。建议空J2201多J2205于价差-780元/吨附近建仓,止损-810元/吨,目标价差-690元/吨。

  焦煤期现套利:截至10月27日,山西晋中灵石现货价报3780元/吨,期货JM2201合约价格为2703.5元/吨,基差为1076.5元/吨,目前基差处于高位,后市基差或缩窄。对于参与期现套利的客户来说1200元/吨基差附近可以提供一定的盈利空间,建议在现货市场卖出,在期货市场买入。

  焦炭期现套利:截至10月27日,现货市场唐山一级冶金焦报价4220元/吨,期货J2201合约收盘价为3430元/吨,基差为790元/吨。目前基差处于高位,后市基差或缩窄。对于参与期现套利的客户来说810元/吨基差附近可以提供一定的盈利空间,建议在现货市场卖出,在期货市场买入。

  焦炭焦煤跨品种套利:截至10月27日,期货合约JM2201收盘价为2703.5元/吨,期货J2201合约收盘价为3430元/吨,价差为726.5元/吨。预期后市焦煤期价或弱于焦炭期价,价差可能扩大。建议在690-710元/吨区间多焦炭空焦煤,止损价差640-660元/吨,目标价差840-860元/吨。

  瑞达期货 陈一兰

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责任编辑:宋鹏

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