大越期货：PVC：成本支撑 区间震荡

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　　研究结论

　　1、国外供应开始恢复，国内检修较5月减少，供应有所增加。能耗双控促使电石价格持续上涨，成本支撑加强。

　　2、出口转弱，增加部分国内供应。

　　3、需求较为平稳，库存暂未出现拐点。

　　综上，建议在8350-8950区间做多PVC2109合约。

　　一、行情回顾

　　6月PVC价格探底回升，区间震荡，主要是由于成本支撑以及宏观情绪的修复。

　　图1：6月1日-6月30日PVC主力合约日线走势

　　资料来源：大越期货整理

　　二、基本面简析

　　供应：

　　国外供应开始恢复，国内检修较5月减少，供应有所增加。

　　图2：PVC国内生产企业开工率

　　资料来源：大越期货整理

　　图3：检修情况

　　资料来源：大越期货整理

　　图4：房屋新开工面积和增速

　　资料来源：大越期货整理

　　图5：PVC下游开工率

　　资料来源：大越期货整理

　　需求：

　　地产端的数据有所走弱，传统下游开工率较为稳定，总体需求较为平稳。

　　库存：

　　社会库存持续减少，且处于历史低位。关注库存的持续变化情况。

　　图6：PVC生产工厂库存

　　资料来源：大越期货整理

　　图7：PVC社会库存

　　资料来源：大越期货整理

　　三、成本利润端

　　1．电石法

　　1.1 电石

　　6月电石价格上涨，成本端支撑增强，现金流有所回落。

　　1.2 氯碱利润

　　6月氯碱一体化利润仍处历史高位。

　　图8：西北电石法利润

　　资料来源：大越期货整理

　　图9：2021年6月电石价格 单位：元/吨

　　资料来源：大越期货整理

　　2．乙烯法

　　乙烯法利润仍处于历史高位，预计在原油价格高位震荡的情况下，利润较为平稳。

　　图10：西北氯碱一体化利润（自有电石）

　　资料来源：大越期货整理

　　图11：华东乙烯法利润 单位：元/吨

　　资料来源：大越期货整理

　　3．基差、价差

　　3.1 基差

　　在期价涨幅较大的情况下，预计基差会逐渐走弱。

　　3.2 价差

　　电石法与乙烯法价格价差有所收敛。

　　图12：基差图

　　图13：电石法与乙烯法价差图

　　大越期货 杜淑芳

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责任编辑：宋鹏