倍特期货:下游需求走弱 钢厂亏损主动减产拖累铁矿

倍特期货:下游需求走弱 钢厂亏损主动减产拖累铁矿
2021年02月09日 21:48 新浪财经

PART1 行情回顾

  一、期现行情回顾

  元旦假期后,市场情绪好转,多头氛围浓厚,黑链整体反弹;进入中旬,铁水产量维持高位,矿石需求不减,尤其是块矿及高品粉现货持续上行,矿石维持在高位震荡;最后一周,因下游钢材终端需求成交降至地量,原料价格高企,焦炭15轮提涨落地,部分钢厂开始亏损,钢厂主动减产检修拖累铁矿,矿石价格快速调整。

  截止1月26日,62%澳粉港口现货指数为1154元/吨,较月初上涨38元/吨;分品种看,青岛港卡粉1298元/吨,较月初上涨100元/吨;PB粉1128元/吨,较月初上涨28元/吨;超特粉950元/吨,较月初上涨42元/吨;普氏指数164.65美金,较月初微涨0.15美金;内矿方面,唐山66%铁精粉干基含税出厂均价1280元/吨,较月初上涨156元/吨。

  基差方面,金布巴粉与05合约基差由164.13元/吨走扩至203.3元/吨;超特粉基差由122.44元/吨走扩至162.22元/吨。

  图1:62%澳粉港口现货指数(单位:元/湿吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

  图2:基差(单位:元/吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

  二、铁矿石品种间价差、溢价变化

  截至1月26日,PB粉与超特粉价差由192元/吨收窄至178元/吨;卡粉与PB粉价差由98元/吨收窄至170元/吨;PB块与PB粉价差由170元/吨大幅走扩至367元/吨。

  进入冬季,各地限产政策频发,对烧结影响较大,且因前期球团价格已有较大涨幅,钢厂在原料选择上加大了对性价比较高的块矿的使用,块矿溢价大幅走强,块粉价格创历史新高;截至1月26日,块矿溢价由0.2美元/干吨走强至0.38美元/干吨度;球团(63%)溢价由25.45走扩至33.05美元/吨,球团(65%)溢价由42.35走扩至50.9美元/吨。

  图3:块矿、球团矿溢价(单位:美元/吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

  图4:品种间价差(元/吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

PART2 供给

  一、进入一季度,四大矿山发运季节性回落

  四大矿山随着年末冲量的结束,以及一季度为传统的发运淡季,发运量有所回落。另外,一季度澳大利亚易受到飓风天气的影响,1月下旬的热带气旋未对重要发运港口产生影响,关注后续是否有极端天气对发运造成冲击。

  力拓四季度铁矿石产量为8596万吨,环比三季度持稳,同比增长3%;发运量为8887万吨,环比增8%,同比增2%。2020年全年,铁矿石产量为3.334亿吨,同比增加2%,除一季度受到飓风Damien的影响,产量不及预期外,后三季度均完成产量目标;全年发运量为3.306亿吨,同比增1%,分品种看,PB粉发运量15553万吨,同比增加5%,PB块发运量7712万吨,同比减少3%,另外,罗布河粉、块、杨迪粉同比均有所增加,而SP10粉、块发运量分别同比减少37%和28%。报告中提到力拓2021年发运目标为3.25-3.4亿吨。

  必和必拓四季度铁矿石产量为7040万吨,环比减少5%,同比增长3%;销量为7077万吨,环比减少4%,同比增长2%。2020年全年产量为28832万吨,同比增6%;其中金布巴矿区年产量达6729万吨,同比增加14%。2020年全年销量为28961万吨,同比增6%。2021财年(2020年7月-2021年6月)上半年产量达1.45亿,金布巴矿区产量创新高,卸料车效率和稳定性也得到明显提升,抵消了一部分MAC和South Flank矿区交接的影响。报告显示,2021财年必和必拓产量目标为2.77-2.88亿吨(西皮尔巴拉地区产量目标维持2.76-2.86亿吨不变),位于巴西的合资企业Samarco矿区于2020年12月复产,将带来100-200万吨的产量增量。

  一季度需重点关注澳大利亚的天气情况。

  二、四大矿山1月发运数据

  表1:澳、巴发运量情况(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 四大矿山官网

  三、淡水河谷矿区复产情况概述

  表2:淡水河谷各矿区生产情况(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 矿山官网

  四、四大矿山在建项目概述

  表3:四大矿山在产项目(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 矿山官网

  五、非主流矿供应情况

  在高矿价的背景下,非主流矿供给维持高位,同时因海外需求及供应国本国需求的减少,2020年非主流矿发运到我国有明显增量。

  英美资源2020年产量预计为6000-6100万吨,旗下位于南美的Kumba矿山受疫情及天气影响,产量较2019年减少约400万吨;2021年产量预计为6400-6700万吨,其中Kumba矿区目标产量4000-4100万吨,Minas-Rio矿区目标产量2400-2600万吨。

  CSN为巴西仅次于Vale的第二大矿山,2020年受到暴雨天气影响较大,产量约为3100万吨,2021年预期3300-3600万吨。

  表4:2020年我国自非主流国家进口(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

  六、国产铁精粉供应情况

  据国家统计局数据显示,2020年12月全国铁矿石原矿产量7702.1万吨,同比增长2%;1-12月,我国铁矿石原矿产量86671.7万吨,同比增长3.7%。2020年全年预计我国铁精粉产量2.7亿吨,同比增长约450万吨。

  铁精粉产量环比小幅回落,截止1月22日,全国126家样本矿企、266座矿山开工率为66.03%,环比增1.27%,较去年同期增长3.3%;日均铁精粉产量41.66万吨,环比增0.8万吨,较去年同期增2.08万吨。

  铁矿石价格是国内矿产量的边际增减线,目前国内矿生产成本在65美金左右,折合人民币约550元/吨;铁矿价格仍在高位波动,唐山66%铁精粉在1200元/吨以上,盈利状况尚好,但春节假期将至,预计精粉产量2月将有小幅回落。

  图5:126家样本矿山日均精粉产量(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

PART3 需求

  一、原料价格高企,钢厂亏损,部分钢厂主动检修减产

  根据海关数据显示,2020年12月我国铁矿砂及其精矿进口9476.6万吨,当月铁矿石进单价121.4美元/吨,达到2020年月度最高值;2020年全年,我国铁矿砂及其精矿进口117010.0万吨,同比增长9.5%;进口金额8228.7亿元(约1189.44亿美元),同比增长17.4%,均创历史新高。

  2020年,我国钢铁产量再度刷新历史新高,国家统计局数据显示,12月生铁产量7422万吨,同比增长5.4%;1-12月份生铁产量88752万吨,同比增长4.3%。

  进入冬季,各地限产政策陆续发布,高炉停限产增加,高炉开工率持续下滑;叠加近期原料端铁矿石、焦炭价格高企,下游钢材终端需求转弱,建材日度成交量降至个位数,部分钢厂开始亏损,开始主动检修减产;据钢联调研数据显示,截至1月27日,唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3118元/吨,平均钢坯含税成本3957元/吨,周比上调141元/吨,与普方坯价格3860元/吨出厂相比,钢厂平均毛利润约-97元/吨,周比下调91元/吨。

  截至1月29日当周,247家钢厂高炉开工率82.03%,环比上周降1.17%,同比去年同期下降3.13%;高炉炼铁产能利用率90.53%,环比降0.6%,同比增3.88%;钢厂盈利率79.65%,环比下降6.49%,同比降14.29%;日均铁水产量240.96万吨,环比降1.59万吨,同比增10.33万吨。

  此外,工信部几度发声,称2021年将坚决压减钢铁产量;1月27日,大商所发布公告称再增4个铁矿石交割品牌及调整品牌升贴水,虽2202合约才开始实行新规,但一定程度上仍对铁矿带来负面影响。

  临近春节,停工下游终端需求季节性转弱,铁水产量有进一步回落的风险;但因疫情防控,全国各地倡导就地过年,不返乡工人比例或有增加,下游工地节后有提前开工的可能,或将带来需求的提前启动,密切关注后续情况。

  二、1月日均疏港量小幅回落

  铁水产量虽自高位不断回落,但较往年同期仍有较大增量,叠加钢厂节前补库,1月整体疏维持在较高位置;截至1月29日,45港日均疏港量为304.07万吨。

  1月,唐山等地区对空气质量严加管控,烧结机受到影响较大,进口烧结日耗小幅回落至56.34万吨。

  图6:日均疏港量(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

  图7:烧结日耗(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

  三、高炉检修限产量增多

  1月受环保限产影响,检修量环比增4.85万吨至55.64万吨,检修限产量环比增4.17至60.02万吨。

  近期因原料端价格高企,钢厂利润压缩严重,部分钢厂出现亏损,钢厂陆续提出主动检修减产计划;关注后续钢厂盈利情况,若亏损范围扩大,或有一步的减产计划出台。

  图8:高炉检修量(单位:周/万吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

  四、2020年全球粗钢产量同比下降0.9%

  进入2020年四季度,海外钢厂逐渐复产,海外钢铁产量开始回升。据世界钢铁协会最新数据显示,12月全球64个纳入统计国家的粗钢产量为1.61亿吨,同比增5.8%。其中,中国粗钢产量为9125万吨,同比增7.7%。

  2020年全年,全球粗钢产量位18.29亿吨,同比下降0.9%;其中中国粗钢产量达10.53亿吨,同比增长5.2%,产量占全球产量的份额,由2019年的53.3%上升至56.5%。

  表5:全球各国粗钢产量情况(单位:万吨)

  数据来源:世界钢铁协会

PART4 库存

  一、港口库存窄幅波动,节前难有大幅累库

  前期矿山冲量发运矿石陆续到港,1月到港维持高位,但同期疏港也维持高位,45港库存窄幅波动,截至1月29日,45港库存为12500.71万吨,较12月底微增84.76万吨。分品种来看,澳矿库存5825.5万吨,减91万吨;巴西矿4370.78万吨,增292.38万吨;贸易矿6007.8万吨,减61.2万吨;球团矿562.98万吨,减87.02;块矿库存2021.5万吨,减229.5万吨。

  预计节前到港量维持平稳,但疏港或有小幅回落,节前铁矿石库存小幅累积,但难有大幅累库。

  图9:铁矿石45港库存(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

  二、钢厂节前补库接近尾声,厂内库存难超去年高位

  因原料端(包括铁矿及焦炭)价格高企,钢厂生产成本增加,利润再次被压缩,钢厂节前补库态度仍然谨慎,以降低自身风险,压低成本。截至1月27日,64家样本钢厂进口烧结粉矿总库存为1949.9万吨,环比12月底增251.84万吨,与2019年春节前厂内库存水平相当。

  在节前全国建材成交冷清以及当前的利润水平下,钢厂节前补库已接近尾声,节前难再有大幅补库动作,难超2020年厂内库存峰值。

  图10:进口烧结矿库存(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

  三、矿山铁精粉库存持续小幅去化

  矿山精粉库存持续去库,截至1月22日,全国70家样本矿山铁精粉库存为103.4万吨,创年内新低。

  预计矿山精粉库存仍将维持在低位运行。

  图11:矿山铁精粉库存(单位:万吨)

  数据来源:Wind资讯 倍特期货

PART5 行情展望

  供应端,随着四大矿山年末冲量结束,一季度进入传统发运淡季,发运均有小幅回落;国产精粉供应维持高位;此外,一季度澳大利亚易受到飓风天气的影响,1月下旬的热带气旋未对重要发运港口产生影响,关注后续是否有极端天气对发运造成冲击。

  需求端,进入冬季,各地限产政策陆续发布,高炉停限产增加,高炉开工率持续下滑;叠加近期原料端铁矿石、焦炭价格高企,下游钢材终端需求转弱,建材成交量降至个位数,部分钢厂开始亏损,开始主动检修减产;临近春节,停工下游终端需求季节性转弱,铁水产量有进一步回落的风险;但因疫情防控,全国各地倡导就地过年,不返乡工人比例或有增加,下游工地节后有提前开工的可能,或将带来需求的提前启动,密切关注后续情况。

  库存方面,1月到港维持高位,但同期疏港也维持高位,矿石港口库存窄幅波动;厂内库存方面,因原料端价格高企,钢厂节前补库态度仍然谨慎,目前库存与2019年春节前厂内库存水平相当,在节前全国建材成交冷清以及当前的利润水平下,钢厂节前补库已接近尾声,难超2020年厂内库存峰值。

  综合来看,铁矿石供需偏紧情况有所缓解,但品种间矛盾仍存,主要体现在高品粉矿、块矿及中品粉矿之间;节前在下游钢材冷清的成交及钢厂亏损情况下,矿石期现价格受拖累快速调整,铁水产量有进一步回落的风险,盘面关注2105合约逢高做空机会。

  后市注意关注澳洲天气情况,钢厂利润及检修减产计划是否增多,以及节后工地开工时间;若供需情况发生变化,将重新评估供需平衡及行情走势。

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责任编辑:宋鹏

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