倍特期货:高库存加消费疲软 苹果期价维持弱势

倍特期货:高库存加消费疲软 苹果期价维持弱势
2021年01月20日 20:28 新浪财经

  简述:2020年是苹果现货较为坎坷的年份,从年初的疫情影响销售,到生长期的霜冻而造成减产,再到新季果上市初期的涨价,到收购价格的高开低走,直至最后入库量超预期,价格逐渐走弱,当前苹果现货市场较惨淡,销区走货疲软,果农目前也不愿降价销售,后续存在一定的售卖压力。

  观点和操作策略:由于高库存压力以及销区走货疲软,现货价格一直处于弱势,加上前期收货价格较高,果农短期内降价出货意愿不强,后期销售压力较大。期货上AP2101即将进入交割月,期价弱势运行,AP2103下跌趋势不变,屡创新低,AP2105受高库存及消费疲软压力,当前价格上涨难度较大,短期内仍有调整需要,价格震荡区间6000-6500,长线空单可持有。

  一、苹果库存现状

  2020年新季果总产量较去年有所下降,甘肃和陕西部分产区受天气影响有所减产,下树初期正值中秋及国庆双节,销区市场走货量较大,客商发市场积极,尤其是西北产区采摘时间早于山东产区,开秤价格也从西部高价传导至东部,加上有很多客商和果农希望复制2018/2019产季情况,一度产生抢货现象,价格一涨再涨,随着双节效应逐渐减弱,销区市场走货放缓,各产区价格开始走弱,客商在市场走货降低的情况下逐渐入库,部分果农货也被动入库,导致全国入库量远超预期,整体库存约1150万吨左右,目前果农降价意愿较低,客商自发货为主,加上替代品影响,周度走货量低于同期,后期存在较大的售卖压力,冷库货交易零星。

  图1:当前库容比

  数据来源:卓创资讯

  图2:总体库容量

  数据来源:卓创资讯

  二、产量、消费及进出口情况

  (一)产量

  苹果古时称柰,最早见于2000多年前西汉司马相如的《上林赋》,近代引进了富士品种后,全国各大产区基本以富士为主,产量也是逐年递增,虽然每年在清明节前后有一定的霜冻影响,不过全国产量总体呈现阶梯状上涨,2020年总产量略低于去年,USDA预计2020/2021产季总产量为4050万吨,另外部分产区存在老树砍伐后改种的情况,加上新的种植技术以及种植面积的增加,如果天气影响能得到有效预防和控制,未来几年苹果产量也将保持递增。

  图3:苹果近五年产量 单位:万吨

  数据来源:WIND

  (二)消费及进出口

  1、消费观念

  大众对水果的消费观念一直应季水果为主,随着种植技术和保存技术的不断完善,很多水果都扩大了供需时间,2020年由于特殊公共卫生时间的影响,对于水果总体消费有所降级,上半年的苹果价格也是保持低位,我国苹果消费主要以鲜食为主,而且并不是必需品,这样就产生了很多可替代性的水果,2020年替代性水果量大价格低,例如沙糖橘,虽然部分产区单产有所下降,不过随着种植面积的增加和进入盛果期的果树增多,总产量仍较去年有所上升,开秤价格低于去年同期一元左右,随着下树量的增加,价格也陆续下跌,成为苹果消费的最大替代品。苹果价格在当前水果价格中不占优势,加上进入冬季较早,南方冷空气较多,也影响到一定的需求量,年后柑橘类水果会逐渐退市,苹果也会慢慢占据主导,消费将会有一定的好转。

  图4:苹果近年累计消费情况 单位:万吨

  数据来源:卓创资讯

  图5:USDA苹果供需平衡表 单位:万吨

  数据来源:USDA

  2、进出口量

  我国苹果的进口量对于产量来说占比较小,2020年上半年的公共卫生事件导致当期出口量的下降,新季果产新后价格高涨,疫情影响下的货柜减少,海运费上涨,出口企业利润降低,最终导致近期出口量远低于同期,根据卓创数据显示,2020年10月我国苹果出口量为5.8万吨,同比下降8.96%。2020年总体出口量接近历年均值,国外疫情好转后出口量会有所增加。

  图6:苹果近五年出口量

  数据来源:卓创资讯

  图7:2019-2020月度出口量对比

  数据来源:卓创资讯

  三、替代品情况

  2020年河北梨受天气影响较大,产量减幅严重,价格波动剧烈,高于同时期的其他两种水果,不过香梨受天气影响较小,价格前期也高于苹果价格,近期销区市场香梨量增加,价格也开始下跌。柑橘产量较去年有所增加,价格低于去年,走货情况要好于苹果。另外时令水果比如西瓜、葡萄、香蕉等也对苹果当时的消费有一定的影响。

  图8:三种水果批发平均价格 单位:元/公斤

  数据来源:WIND

  图9:三种水果近五年产量 单位:万吨

  数据来源:WIND

  四、苹果期货波动解析

  苹果期货2020年来说行情波动较大,大概分为四个阶段:

  1、年初疫情影响:产区发货困难,销区走货疲软,2019/2020产季合约期价持续下跌。

  2、天气影响:2020年4月底陕西和甘肃产区受降温影响,部分产区受冻较严重,导致了市场对于苹果产量担忧,也引发期价大幅上涨,期间累计涨幅超过20%。

  3、产量预期:随着天气转暖,有数据显示受天气影响范围仅限于陕西和甘肃个别产区,山东、辽宁等地产量稳中有增,从2020年5月份中旬开始期价开始调整,价格下地一直持续到新产季苹果下树,这期间市场对于苹果的产量逐渐改变看法,从最初的减产到后续的增产,加上早熟苹果价格的影响,期价跌幅较大。

  4、新季果收购期:新季果下树后,西部下树早于东部,由于下树期正值双节,销区市场走货较快,加上受到2018/2019产季价格影响,客商产区收货及存货积极,导致收购价格接连上涨,不过随着双节消费降温,以及产区收购价格较高,销区走货开始疲软,加上产区高库存预期,期价开始再次调整至今,本阶段期价跌幅也较大。

  综上来看,苹果期货价格主要的波动还是在苹果生长季的天气影响、总产量预期以及收购季后的库存情况,另外需要注意的是近几年的替代品的产量也在逐年递增,消费层面上对于苹果现货的价格影响增加,需要关注的是每年4月份的天气影响,5-6月份套袋期的产量预估以及9-10月分的开秤价格及库存情况。

  图10:2020年苹果期货主力合约走势图

  数据来源:文华财经

  图11:苹果期货2020年1月-11月持仓量 单位:万手

  数据来源:WIND

  五、后市策略建议

  目前各产区入库已经全部结束,2020年库存量较去年增加约8%,入库价格也高于去年同期,后期果农货被动入库,当前好货价格稳定,果农对于自存好货报价略高,基本有价无市,短期内降价销售意愿不强,后期集中出库期有一定的售卖压力,年前销售较为关键,客商当前自发存货为主,销区市场受替代品及消费影响,走货量远低于往年同期。对于现在的期货来说,近期市场核心逻辑仍以高库存及消费疲软为主,AP2101合约即将进入交割月,价格维持低位运行,而AP2103合约也逐渐走低,主力合约AP2105由于对于未来仍有一定的天气预期,价格升水近月较多,不过如果现货年前去库存较少,年后价格也将难有起色,后续如果天气影响较小,盘面仍会弱势向下,短期内期价仍会有所调整,建议当前空单可继续持有至2021年3月份,关注库存货交易情况,价格震荡区间6000-6500,2021年4月份则重点关注产区天气情况。

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责任编辑:宋鹏

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