瑞达期货:PVC:产能扩张需求平稳 宽幅震荡重心下移

瑞达期货:PVC:产能扩张需求平稳 宽幅震荡重心下移
2021年01月13日 08:48 新浪财经

  摘要

  进入2021年,PVC的基本面仍是多空并存。目前全球经济仍不稳定,海外疫情仍在蔓延,多机构预测2021年全球原油需求仍难以恢复的先前水平。基本面上,进入2021年,PVC的产能继续大幅增长,目前的数据显示,2021年共有221万吨的新增产能投产,增幅达到7.92,明显高于往年,预计国内的供应将明显增加。需求方面:2020年受疫情影响,国内PVC下游企业整体开工率较去年同期略有下降,但国庆长假过后,海外供应大幅减少,PVC出口量明显增长。预计2021年后,国内PVC的下游需求有望得到恢复。此外,从表观消费量看,2020年PVC仍保持增长。2020年PVC前十个月的表观消费量累计增速已高于去年全年的3.99%。国内PVC的表观消费量增速明显回升。预计2021年,这种平稳增长的格局仍将延续。总体而言,2021年PVC或将处于供应量增加,需求量上升的供需两旺的格局,只是供应的增加要大于需求的增加。且由于四季度PVC的价格大幅冲高,目前已处于历史高位区域,因此,预计2021年PVC的价格将维持大区间震荡,但重心逐渐下移的格局。

  一、2020年PVC走势回顾

  1、期货盘面回顾

  2020年,PVC走出了个探底回升的格局。年初至3月底,受全球公共卫生事件、美伊紧张关系升级,OPEC+减产协议失败且多个国家表示将增产原油等因素的影响,全球金融市场一片恐慌。美股10天4次熔断。美4月原油交割合约甚至跌至-37.63美元,创出了原油上市场交易以来的新低。受此影响,化工商品均大幅下跌,PVC也不例外。自年初6500元一路下跌至3月底的4950元,下跌1550元,跌幅23.85%。在这段时间内,PVC的生产企业继续保持生产,但PVC下游企业基本处于停工状态,尤其是2月的需求基本停滞。PVC生产企业的库存大幅累积,并创出了历史新高。这也是导致PVC价格大幅回落的主要因素之一。进入4月份后,由于全球疫情情严重,多数国家选择停工停产,封锁交通的对策来控制疫情情的蔓延,这导致了市场投资者担忧原油的需求因此而下滑,受此影响,国际原油继续震荡回落。直至4月底才在OPEC+达成减产协议,且减产数量极高的影响下,油价才见底反弹。不过,由于国内疫情控制得较好,3月份下游企业就开始逐步复工复产,到3月底,下游生产企业都基本恢复复了,因此PVC的需求有所恢复,走势也强于原油。从图中可以看了,自进入2020年4月份后,国内PVC就开始展开反弹。4月份—12月中旬,PVC价格持续走高,一方面是自五一长假之后,前期基本停滞的下游需求呈爆发式增长,PVC开始进入下游需求旺季,下游企业订单大幅增长,社会库存快速回落,7--10月份之间,PVC基本维持一个区间震荡的格局。这段时间内,PVC开始进入装置检修期,市场供应有所减少。但由于华东、华中、西南等地连续降雨致使当地房地产、基建等生产活动减少,对PVC管材和型材需求量有所减少,PVC下游制品企业整体开工率也明显回落。多空因素相互抵消,PVC的价格维持区间震荡。国庆长假之后,PVC开始快速冲高。主要原因有两个。第一、海外产量减少。美国受不可抗力事件的影响,上游氯碱连续7个月维持低负荷,美国台塑及西湖化学的PVC装置仍未完全复产,导致PVC产量减少,出口价格持续攀升。欧洲方面也有装置进行检修,导致PVC产量减少。亚洲LG化学的PVC装置因原料不足,降负运行。欧美亚均有装置减产,导致市场供应不足。第二、国内原料价格持续走高。2020年下半年,PVC生产原料价格持续上涨。12月份,亚洲EDC的价格518美元,而VCM的价格也上涨到977美元,双双创出2013年以来的高点。国内受环保检修及乌海,乌盟地区限电的影响,电石供应下降,价格也大幅走高,尤其是11月份后,电石价格更是直线拉涨,目前价格也创出2012年以来的新高。原料价格上升,在一定程度上推高了PVC的成本。不过,我们可以看到,目前,PVC的价格已处于历史高位区域,创出了自2011年下半年以来的新高。自4月份的低点4950元一路上涨至8560元,上涨了3610元,涨幅高达72.93%。个人认为,随着海外装置恢复生产,预计市场供应将会有所增加,后期PVC价格逐渐回落的可能性较大。

  图表来源:瑞达期货研究院

  二、基本面分析

  1、产能产量分析

  从PVC产能图中我们可以看到,自2015年我国PVC产能增速降至最低后,2016年开始,国内PVC的产能增速明显回升,近两年来一直保持在5%--6%的增速。进入2021年后,我国PVC装置的新增产能预计在221万吨,增幅约为7.92%,增幅创出自2013年以来的新高。届时国内PVC总体产能有望达到3011万吨。

  2020年11月,我国共生产PVC178.67万吨,环比增加了2.3万吨,增幅1.3%,同比也上升了16.53万吨,升幅10.19%。2020年1—11月,我国共生产PVC1878.57万吨,同比上升了121.98万吨,增幅6.55%。从产量走势图中可以看到,2020年,国内PVC的产量仍然呈现震荡走高的格局。大都高于往年同期水平,这个现象在下半年尤其明显。按照往年的规律,保守估计12月份的产量将达到180万吨。2020年PVC的产量将突破2000万吨,达到2058.57万吨,较去年增加123.98万吨,增幅为6.41%。

  图表来源:隆众资讯 瑞达期货研究院

  2、进出口分析

  10月国内PVC进口量大幅减少,报5.14万吨,环比9月份下降了2.71万吨,降幅34.47%,较去年同期水平则上升了0.61万吨,升幅为13.37%。2020年1-10月,我国共进口PVC86.95万吨,同比上升了32.27万吨,升幅59%;10月份,我国出口PVC9.6443万吨,环比+6.37万吨,升幅194.12%;较去年同期水平也上升了5.8533万吨,升幅154.4%。2020年1--10月份,我国共出口PVC44.46万吨,较去年同期下降了0.76万吨,降幅1.69%。从以上数据可以看出,仅管10月份PVC的出口量大幅增长,但2020年1—10月,国内PVC总进口量明显上升,而总出口量仍有所回落。

  图表来源:瑞达期货研究院

  3、装置检修分析

  统计数据显示:2020年12月份,除了长期停车检修及不确定复产的装置之外(涉及的产能合计为125万吨,12月份还有2套装置计划恢复生产,涉及产能为28万吨。此外,还有一套装置计划在12月检修,涉及产能40万吨,一套装置因原料不足降负生产,涉及产能60万吨。总体来看,12月份国内PVC的装置检修将有所减少。

  数据来源:隆众石化、瑞达期货研究院

  4、装置开工率分析

  12月11日,国内PVC的装置开工率环比有所回升。数据显示:截至12月11日当周,PVC装置的开工率报81.64%,较11月份上升了2.72%,与去年同期相比,也上升了2.16%。从图中可以看到,2020年12月,PVC装置开工率高于去年同期水平,处于历史波动区间高位,这主要是受12月份PVC装置检修逐渐减少的影响。个人预计后期PVC装置检修继续减少,预计PVC开工率将会有所上升。自2010年以来,我国PVC装置的开工率波动较大,2015年,PVC的开工率增幅达到5.87%之后,增幅就开始回落,PVC的装置开工率也地2017年达到最高值。2018年开始,PVC的开工率大幅回落,2018年,2019年及2020年,国内PVC的开工率的增幅均为负值,但数值有所回升。进入2021年后,随着产能继续增长,PVC的开工率或许仍将小幅回落。

  数据来源:隆众石化、瑞达期货研究院

  数据来源:隆众石化、瑞达期货研究院

  5、库存分析

  受生产企业降负生产,下游需求缓慢回升的影响,截至2020年12月11日,PVC社会库存环比继续有所回落。但仍高于去年同期水平。数据显示:截至12月11日,PVC总库存报316980吨,较11月份下降了65468吨,减少了65468吨,降幅17.12%,同比则增加了111527吨,增幅54.28%。分项细看,石化企业库存报24800吨,环比下降了4100吨,降幅14.19%,同比则增加了5400吨,增幅27.84%,华南仓库库存报17500吨,环比增加了3642吨,增幅26.28%,同比也增加了12200吨,增幅230.19%,华东仓库库存94700吨,环比减少了36200吨,降幅27.65%,同比则增加了43400吨,增幅84.6%,华北贸易商报12800吨,环比减少了600吨,降幅4.48%,同比也下降了2800吨,降幅17.95%,华南贸易商报47000吨,环比下降了3900吨,降幅7.66%,同比则增加了27700吨,增幅143.52%,华北下游企业报8100吨,环比减少2200吨,降幅21.36%,同比也增加了0吨,增幅0.00%,华南下游企业报108500吨,环比下降了19700吨,降幅15.37%,同比也增加了28400吨,增幅35.46%。

  从以上数据可以看出,下半年,PVC的社会库存继续有所回落,但回落的速度较上半年有所放缓,目前PVC的库存值与2016、2017年相当,但仍高于2018上和2019年的同期水平。其次,可以看出,华南仓库与华南贸易商库存较去年同期大幅上升,随着天气转冷,北料南调现象较为明显。

  从历年来PVC库存变化的规律来看,自2016年有数据以来,我们PVC的库存一般都在每年的2月份与3月份创出年内高点,3月份到6月份之间,库存量开始快速减少。6月到12月则维持区震荡,重心下移的格局。这主要是由于春节长假期间,生产企业累库,而从4月份开始,天气逐渐变暖,下游企业开工率回升,再加上从4月份开始,生产装置逐渐进入检修期,导致供应减少,库存加速消化所致。进入2020年后,我们发现,受疫情的影响,PVC库存高点较往年有所延迟,但总体走势与前两年一样,库存量在3、4月份创出了年内新高后开始明显回落,截至12月11日,PVC社会库存创出4月份以来的低点,个人认为,PVC的库存的季节性规律仍将有效。

  图表来源:瑞达期货研究院

  图表来源:瑞达期货研究院

  6、下游需求分析

  截至2020年12月,PVC下游企业的开工率有所回落,其中华北地区回落更为明显。数据显示:截至12月11日,华北下游制品企业开工率报59%。环比回落了12%,同比也回落6%。华南地工开工率则维持在69%的低位区域。环比上升了4%,同比则仍回落了6%,显示国内的PVC下游需求较2020年明显减少,下游需求恢复得仍不足。从图中可以看出,2020年2月份,受疫情影响,PVC下游制品开工率几乎完全停滞,创出近几年来的新低,但进入3月份后,下游制品企业开工率回升的速度还是比较快的。但进入11月份后,PVC下游企业的开工率开始有所回落,尤其是进入12月份后,华北地区的开工率回落更加明显。除了由于天气转冷导致下游企业开工率减少之外,11月份PVC价格大幅冲高,导致下游制品企业经营出现亏损,下游企业主要减少接新单导致。预计后期随着天气继续变冷和春节长假逐渐临近,华北地区的下游企业开工率仍将回落。

  图表来源:瑞达期货研究院

  10月份。我国房地产数据环比继续有所好转,但仍不及去年同期水平。数据显示:2020年10月份,国房景气指数报100.50,环比回升了0.07个百分点,同比仍低0.64个百分点。此外,新屋开工面积、施工面积、竣工面积及销售面积环比均继续回升。数据显示:新屋开工面积、施工面积、竣工面积及销售面积环比分别上升了20628.42、20297.19、7901.53及16221.13万平方米,涨幅分别为12.89%、2.36%、19.11%与13.86%。从以上数据可以明显看出,2020年下半年,国内房地产行业景气度环比继续回升,但仍不及去年同期水平。进入12月份后,随着天气逐渐转冷,预计房地产数据仍不容乐观。

  在中国指数研究院12月3日发布《中国房地产市场2020总结&2021展望》称:2020年上半年,为抵抗新冠肺炎疫情冲击,政策齐发力,叠加各地频繁出台房地产相关扶持政策,市场快速恢复。进入下半年,房地产调控政策有所转向,行业金融监管持续强化,“三道红线”试点实施,同时多个房价、地价不稳的城市先后升级调控政策,力促市场理性回归。报告称2021年房地产调控整体仍将保持连续性和稳定性,“房住不炒”、因城施策保障市场平稳运行,短期内限购、限贷、限售等政策难现明显放松。报告还预计2021年全国房地产市场将呈现“销售面积小幅调整,均价平稳上涨,新开工维持高位,投资中高速增长”的特点。预计2021年全年商品房销售面积下降2.3%~3.8%,销售均价则将延续小幅结构性上涨态势,涨幅在3.9%~5.4%之间;供应端,随销售去化压力显现,新开工将延续调整态势,但2020土地面积的提升将支撑2021年新开工规模维持高位,全年降幅有望控制在1.6%以内,投资则将保持中高位增长态势,增幅5.4%~6.9%。照此指导思想,预计2021年国内房地产或将维持稳中微涨的格局。

  图表来源:瑞达期货研究院

  10月份,国内PVC的表观消费量环比有所减少,但仍高于去年同期水平。数据显示:2020年10月份,国内报171.41万吨,较9月份下降了3.12万吨,降幅1.79%;较去年同期水平则仍上升了5.46万吨,增幅3.29%。2020年前十个月,国内PVC表观消费量累计为1744.04万吨,较去年同期上升了133.97万吨,升幅8.32%。2020年PVC前十个月的表观消费量累计增速已高于去年全年的3.99%。国内PVC的表观消费量增速明显回升。

  图表来源:瑞达期货研究院

  三、上游原材料分析

  2020年12月份,国内电石的价格继续明显回升,目前处于往年同期水平的次高位,仅次于2010年。数据显示:截至12月11日,西北电石报3960元,较11月份上涨了935元,升幅30.91%,与去年同期相比,则上涨了1120元,升幅39.44%。华北电石也大幅回升,报4165元,环比上涨了815元,涨幅24.33%,同比也上涨了1215元,涨幅41.19%。从电石价格走势图中可以看出,2020年一季度,国内电石的价格一路下跌。进入四季度后,电石的价格开始大幅走高,这主要是由于乌海、乌盟等地限电及环保检查的影响,目前价格已处于十年来的高位区域,预计后市继续上升的空间较小,2021年维持高位震荡,重心下移的可能性更大一些。

  图表来源:瑞达期货研究院

  与电石的走势类似,进入四季度后,亚洲EDC\VCM的价格也是双双大幅上涨。截至12月11日,EDCCFR远东报518美元,环比涨34美元,涨幅7.02%,较去年同期则上涨了229美元,涨幅78.16%。CFR东南亚的价格报517美元,较上月上涨了34美元,涨幅7.04%,较去年同期则上涨了228美元,涨幅77.82%。VCMCFR远东的价格报996美元,较上月涨74美元,涨幅8.03%,同比也上涨了305美元,涨幅44.14%;东南亚报1036美元,环比涨75美元,涨幅7.80%,同比也上涨了315美元,涨幅43.33%从它们的价格走势图中可以看出,目前EDC、VCM的价格均已上升到近几年来的高位区域,考虑到目前全球经济仍不稳定,且前期因不可抗力导致的装置停车时间不会太长,预计2021年亚洲VCM、EDC的价格将维持高位震荡,重心下移的格局。

  图表来源:瑞达期货研究院

  四、基差分析

  从期现价差来看,我们选取PVC期货活跃合约与华东常州现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中我们可以看到,自2016年下半年以来,PVC的基差基本维持在500元——负280元之间波动,一旦超出上下轨,基差会在极短的时间内回归到正常波动区间内,从而产能期现套利机会。截至于12月17日,PVC基差为940元,已远远超出了正常波动范围的上轨。不过,考虑到2020年现货供应较为紧张,尤其是海外现货供应明显减少,因此建议有条件的投资者仍须密切关注基差的变动,一旦出现无力上涨的时候,即可介入反套操作。

  图表来源:瑞达期货研究院

  五、技术分析

  2020年,PVC主力合约走出了一个探底回升的格局。一季度在疫情的影响下,PVC震荡走低,并在创出了2016年以来的新低后开始震荡回升。近期,PVC已创出的2020年的新高后回落整理。目前均线系统仍呈多头排列,下方均线对价格形成一定的支撑。MACD高位运行,但红柱收缩,且有转头向下的迹象。而KDJ指标则在高位死叉向下,显示短期有一定的回调要求。

  图表来源:瑞达期货研究院

  六、观点总结

  进入2021年,PVC的基本面仍是多空并存。目前全球经济仍不稳定,海外疫情仍在蔓延,多机构预测2021年全球原油需求仍难以恢复的先前水平。基本面上,进入2021年,PVC的产能继续大幅增长,目前的数据显示,2021年共有221万吨的新增产能投产,增幅达到7.92,明显高于往年,预计国内的供应将明显增加。需求方面:2020年受疫情影响,国内PVC下游企业整体开工率较去年同期略有下降,但国庆长假过后,海外供应大幅减少,PVC出口量明显增长。预计2021年后,国内PVC的下游需求有望得到恢复。此外,从表观消费量看,2020年PVC仍保持增长。2020年PVC前十个月的表观消费量累计增速已高于去年全年的3.99%。国内PVC的表观消费量增速明显回升。预计2021年,这种平稳增长的格局仍将延续。总体而言,2021年PVC或将处于供应量增加,需求量上升的供需两旺的格局,只是供应的增加要大于需求的增加。且由于四季度PVC的价格大幅冲高,目前已处于历史高位区域,因此,预计2021年PVC的价格将维持大区间震荡,但重心逐渐下移的格局。

  瑞达期货 林静宜

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:宋鹏

瑞达期货

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 01-13 中辰股份 300933 3.37
  • 01-13 海优新材 688680 69.94
  • 01-13 银河微电 688689 14.01
  • 01-13 三友联众 300932 24.69
  • 01-13 聚石化学 688669 36.65
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部