长江期货：白糖现货市场面临压力或有长线机会出现|长江期货_新浪财经

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　　一、走势回顾：弱势下行

　　白糖价格震荡下行

　　11月份，国内糖市整体弱势下行，1月合约表现最弱，但尚未明显移仓。5月合约考验5000点的支撑。现货市场也持续疲弱，11月以来持续下行。

　　数据来源：博易大师、长江期货产业服务总部

　　二、国际市场分析：新年度存在供需缺口

　　1．巴西压榨逐步步入尾声

　　行业组织Unica最新公布的报告显示，10月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2678.4万吨，同比下降18.26%；期间产糖173.7万吨，同比增加14.4%，乙醇产量同比下降26.96%，至15.05亿升。中南地区糖厂将43.63%的甘蔗用于制糖，而去年这一比例仅为32.02%。10月下旬34家糖厂收榨。

　　2020/21榨季截至10月30日，糖厂累计压榨甘蔗5.65亿吨，同比增加3.65%，累计产糖3641.1万吨，同比增加44.02%，累计产乙醇270.85亿公升，同比下降8.8%，累计甘蔗制糖比为46.69%，大幅高于去年同期的35.04%。

　　巴西榨季甘蔗压制已经步入尾声，后期对市场影响减少。

　　截至10月下旬巴西中南部加工数据

　　数据来源：UNICA、长江期货

　　巴西压榨逐步步入尾声

　　数据来源：UNICA、长江期货

　　2．印度2020/21年糖产量预计上升至3100万吨

　　ISMA称，20/21榨季（10月开始）期初库存1064万吨，当前榨季预计产糖3100万吨，则榨季内仍需出口600-700万吨过剩糖。

　　报告显示，截至11月15日，印度2020/21榨季已累计产糖141万吨，远高于上年同期的48.4万吨；开榨糖厂274家，上年同期为127家。北方邦：76家开榨糖厂产糖38.5万吨，上年同期78家糖厂产糖29.3万吨；马邦：与上年情况不同，今年降雨好水库蓄水充足且可用甘蔗较多，目前117家开榨糖厂产糖56.5万吨；卡邦：与马邦情况相似，已有49家糖厂产糖34万吨，远好于上年同期；古吉拉特邦：已有14家糖厂产糖8万吨；其余产糖邦共有18家糖厂开榨，产糖4万吨。

　　数据来源：天下粮仓、IMD、长江期货

　　3．国际原糖市场新年度供需偏紧

　　新年度，全球糖市或进入偏紧格局，一方面泰国产量还将继续降低，一方面甜菜糖普遍减产；虽然印度产量会回升，巴西的高制糖比则会回落。整体供需呈现偏紧格局。

　　StoneX预期2020/21年度全球糖市供应缺口扩大至220万吨。

　　ISO表示，2020/21年度全球糖市供应缺将在350万吨，产量前景遭下调。这家政府间组织此前预测，当前年度全球糖市供应短缺为240万吨。

　　数据来源：WIND、长江期货产业服务总部

　　4．国际基金净多持仓维持高位

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至11月17日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓维持高位，至297643手，近年高位持续时间较久。

　　数据来源：WIND、长江期货产业服务总部

　　三、国内市场分析：现货市场面临压力

　　1．供应端：新年度全面拉开帷幕

　　11月1日广西糖会上各糖协预估新年度产量或在1052万吨，较上年小幅增产；其中广600万吨（0）；云南小幅略增（去年216.9）；广东65万吨（-5.9）；海南12万吨（-0.09）；内蒙85万吨（+12.5）；新疆59（较去年基本持平）。

　　目前国内甜菜糖已经全面开榨，甘蔗糖也不少企业开榨，整体形势较顺利。出糖率和去年差不多。

　　2．供应端：10月进口上冲至新高

　　海关数据显示，2020年10月我国食糖进口量为88万吨，较9月份53.97万吨增加34.03万吨（增幅为63.05%），较去年同期45.33万吨增加42.67万吨（增幅为94.13%）。2020年1-10月食糖总进口量为365.34万吨，较去年同期284.81万吨增加80.53万吨（增幅为28.27%）。

　　根据天下粮仓对巴西装船量的统计，以及到1月份，国内都会有较大的进口糖带来的压力。

　　数据来源：天下粮仓、长江期货产业服务总部

　　3．国内社消餐饮端恢复良好

　　1-10月社会消费品零售总额同比增长-5.9%，较前值回升1.2个百分点。10月社会消费品零售总额单月同比增长4.3%，较前值回升1个百分点，低于预期的5.2%。实际社零单月增速4.61%，较上月上升2.21个百分点，增速持续提升中。

　　餐饮收入增速从1-9月-23.9%恢复至-21.0%，商品零售从-5.1%回升至-4.0%，分别较前值提升了2.9个百分点和1.1个百分点，与9月恢复速度持平。

　　数据来源：WIND、长江期货产业服务总部

　　4．乳制品继续高增长

　　乳制品方面，10月份当月产量261.4万吨，同比增长16.3%，创历史新高，是市场最大的亮点，白糖消费的最大增量；

　　软饮料方面，10月份当月产量为1080.6万吨，同比减少7.1%，环比也明显回落，软饮料已经没有市场增量。

　　数据来源：WIND、长江期货产业服务总部

　　5．内外价差持续缩小

　　11月外糖非常强势，国内相对比较弱，内外价差明显缩小。

　　在进口税率下调的前提下，内外价差有很大的收窄的压力。目前内外价差配额内折算在1510元，配额外435元。预期配额外500元的利润空间有比较大的支撑，价差下方空间非常有限。

　　数据来源：WIND、长江期货产业服务总部

　　6．加工糖：产量略有回落，库存持续累积

　　据天下粮仓对山东、福建、辽宁、江苏、广东产区共12家糖厂调研统计：11月14-11月20日国内加工糖产量为87800吨，较上周88400吨降低600吨（降幅为0.67%），较去年同期50300吨增加37500吨（增幅为74.55%）。12家糖厂库存量为340280吨，较上周336580增加3700吨（增幅为1.1%），较去年同期290510吨增加49770吨（增幅为17.13%）。

　　数据来源：天下粮仓、长江期货产业服务总部

　　7．甜菜糖：压榨量处于高峰

　　据天下粮仓抽样调查统计：内蒙、河北张北、新疆三区共有27家糖厂开榨，去年同期为27家，其中内蒙古的地区12家（去年同期12家），新疆地区15家（去年同期15家）。当前北方甜菜糖已逐步进入压榨高峰阶段，内蒙古地区出糖率在12-13.3%之间，和去年初期基本差不多，但因地区差异，出糖率存在一定差异，新疆地区出糖率12-12.8%之间。

　　截止当前，国内共压榨甜菜561.05万吨（去年同期585.94万吨），共榨糖67.97万吨（去年同期68.621万吨）。其中内蒙及河北产区共压榨甜菜309.05万吨（去年同期287.7万吨），产糖37.45万吨（去年同期33.98万吨）；新疆产区共压榨甜菜252万吨（去年同期298.24万吨），糖产量30.52万吨（去年同期34.641万吨），全部为优级砂糖。

　　数据来源：天下粮仓、长江期货产业服务总部

　　8．甘蔗糖：逐步开榨

　　国内甘蔗糖已开启20/21榨季生产，其中云南首家开榨糖厂为英茂集团旗下勐捧糖厂，开榨时间为11月5日，与去年同期相比提前7天，当前主要以压榨境外甘蔗为主；广西首家开榨糖厂为南宁糖业股份有限公司明阳糖厂，去年广西首家为北海糖厂开榨时间为11月10日，与去年同期相比，开榨时间基本一致，但开榨糖厂数量较去年同期相比减少3家。

　　开榨迄今共压榨35万吨甘蔗，较去年同期78.66万吨减少43.66万吨（降幅为55.5%）；产糖3.36万吨，较去年同期8.33万吨降低4.97万吨（降幅59.66%）。其中广西共压榨甘蔗30.8吨，产糖2.86万吨；云南共压榨甘蔗4.2万吨，产糖0.5万吨；广东本榨季共压榨甘蔗0万吨，产糖0万吨；海南产区本榨季共压榨甘蔗0万吨甘蔗，产糖0万吨。