摘要：
1、国内产区全面开割继续推迟，胶水产出有限。
2、受到五一放假影响，5月轮胎开工率环比下降。
3、4月轮胎出口大幅下滑。
4、5月青岛库存增幅放缓。
供给：
1、泰国原料小幅上涨，胶水月环比涨3.1泰铢至42.3泰铢/公斤，杯胶涨1.9泰铢至29泰铢/公斤。国内产区全面开割继续推迟，胶水产出有限，云南胶水价格9200元/吨，海南胶水价格12000元/吨。
2、2020年4月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计39.21万吨，环比减少19.11%，同比减少9.66%。2020年1-4月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计171.69万吨，同比去年同期增加0.56%。
需求：
1、五一工厂放假拖累轮胎开工率环比下滑。卓创资讯监测数据显示本月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为61.88%，较上月开工下滑0.58个百分点；较去年同期下滑11.58个百分点。半钢轮胎生产企业月均开工负荷为53.19%，较上月下滑5.54个百分点，与去年同期相比下滑17.65个百分点。
2、四月份全钢胎出口20.46万吨，环比下降37.17%，同比下降31.47%，1-4月份累计出口90.6万吨，累计同比下滑14.91%。四月份半钢胎出口9.8万吨，环比下降50.3%，同比下降43.55%。1-4月份累计出口56.52万吨，累计同比下滑13.76%。
库存：
1、据隆众资讯统计，截止5月22日，青岛保税区库存14.39万吨，月环比降1.47万吨；区外库存64.39万吨，增1.65万吨；合计库存78.78万吨，增0.18万吨。
2、截止05-29，天胶仓单23.26万吨，月环比下降2870吨。交易所总库存23.84万吨，月环比下降1220吨。截止05-29，20号胶仓单6.74万吨，月环比下降3225吨。交易所总库存6.85万吨，月环比下降8165吨。
观点：
5月天胶盘面呈现温和反弹走势，沪胶主力09合约最高反弹至10500元/吨，整体围绕10250元/吨一线窄幅震荡。整体来看，尽管国内产区全面开割再度推迟，但国外主产区产量将呈现季节性回升，国内港口库存处于高位，需求端轮胎开工率维持低位。但当前轮胎出口略有起色，港口库存有见顶迹象，预计6月底部偏强震荡为主。
相关图表：
供给：
泰国降雨量
图表1：泰国降雨量（mm） 图表2：泰国累计降雨量（mm）
资料来源：USDA，光大期货研究所
主产区降雨预测
图表3：未来7天降雨量预测（单位：mm）
资料来源：NOAA，光大期货研究所
图表4：未来7天降雨量与历史均值差异（单位：mm）
资料来源：NOAA，光大期货研究所
泰国原料价格小幅反弹
图表5：白片价格（单位：泰铢/公斤）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表6：烟片价格（单位：泰铢/公斤）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表7：胶水价格（单位：泰铢/公斤）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表8：杯胶价格（单位：泰铢/公斤）
资料来源：Wind，光大期货研究所
国内产区全面开割继续推迟
国内产区开割，云南胶水价格9200元/吨，海南胶水价格12000元/吨。
图表9：云南胶水价格（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表10：海南胶水价格（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
ANRPC成员国4月份产量84.8万吨，同比下滑8.67%
图表11：ANRPC成员国产量合计（单位：千吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表12：泰国产量（单位：千吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表13：印度尼西亚产量（单位：千吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表14：马来西亚产量（单位：千吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
4月泰国天胶出口34.5万吨，环比跌5%，同比增5%
图表15：泰国出口量（单位：千吨）
资料来源：各国海关，光大期货研究所
图表16：印尼出口量（单位：千吨）
资料来源：各国海关，光大期货研究所
图表17：马来西亚出口量（单位：千吨）
资料来源：各国海关，光大期货研究所
图表18：越南出口量（单位：千吨）
资料来源：各国海关，光大期货研究所
4月中国进口天胶39.21万吨，同比下降9.66%
图表21：中国天然橡胶进口量（单位：万吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表22：中国天胶及混合胶进口量（单位：万吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表23：人民币泰混-沪胶09（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表24：中国混合胶进口量（单位：万吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
需求：
4月中国天然橡胶需求恢复正常
2020年4月，中国天胶消费量49.7万吨，同比增加2.69%。
图表25：中国天然橡胶消费量（单位：千吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
5月轮胎开工率整体低迷
全钢胎平均开工负荷为61.88%，较上月开工下滑0.58个百分点。半钢轮胎生产企业月均开工负荷为53.19%，较上月下滑5.54个百分点．
图表26：全钢胎开工率（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表27：半钢胎开工率（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
4月全钢胎产量同比下降7.3%，半钢胎同比下降18.08%
图表28：全钢胎产量（单位：万条）
资料来源：Wind，卓创资讯，光大期货研究所
图表29：半钢胎产量（单位：万条）
资料来源：Wind，卓创资讯，光大期货研究所
图表30：中国全钢胎出口量（单位：万吨）
资料来源：Wind，卓创资讯，光大期货研究所
图表31：中国半钢胎出口量（单位：万吨）
资料来源：Wind，卓创资讯，光大期货研究所
4月中国汽车产量210.2万辆，同比增长2.3%
图表32：中国汽车产量（单位：万辆）
资料来源：中汽协，光大期货研究所
图表33：乘用车产量（单位：万辆）
资料来源：中汽协，光大期货研究所
图表34：商用车产量（单位：万辆）
资料来源：中汽协，光大期货研究所
图表35：新能源车产量（单位：万辆）
资料来源：中汽协，光大期货研究所
4月我国汽车销量207万辆，同比增加4.4%
图表36：中国汽车销量（单位：万辆）
资料来源：中汽协，光大期货研究所
图表37：商用车销量（单位：万辆）
资料来源：中汽协，光大期货研究所
图表38：重卡销量（单位：辆）
资料来源：中汽协，光大期货研究所
图表39：重卡分类销量同比（单位：%）
资料来源：中汽协，光大期货研究所
4月汽车经销商库存预警指数回落至56.8
图表40：中国汽车库存（单位：万辆）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表41：乘用车库存（单位：万辆）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表42：商用车库存（单位：万辆）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表43：经销商库存预警指数
资料来源：Wind，光大期货研究所
4月物流业景气指数小幅回升
图表44：物流业景气指数：业务总量（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表45：中国公路物流运价指数（单位：点）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表46：公路货运量（单位：亿吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表47：公路客运量（单位：亿人）
资料来源：Wind，光大期货研究所
库存：
青岛库存累库放缓
据隆众资讯统计，截止5月22日，青岛保税区库存14.39万吨，月环比降1.47万吨；区外库存64.39万吨，增1.65万吨；合计库存78.78万吨，增0.18万吨。
图表48：青岛地区天然橡胶库存（单位：吨）
资料来源：Wind，隆众咨询，光大期货研究所
图表49：青岛地区天然橡胶总库存（单位：吨）
资料来源：Wind，隆众咨询，光大期货研究所
交易所RU库存保持稳定
截止05-29，天胶仓单23.26万吨，月环比下降2870吨。交易所总库存23.84万吨，月环比下降1220吨。
图表50：上期所天然橡胶仓单（单位：吨）
资料来源：Wind，隆众咨询，光大期货研究所
图表51：上期所天然橡胶总库存（单位：吨）
资料来源：Wind，隆众咨询，光大期货研究所
20号胶库存小幅下降
截止05-29，20号胶仓单6.74万吨，月环比下降3225吨。交易所总库存6.85万吨，月环比下降8165吨。
图表52：20号胶仓单（单位：吨）
资料来源：Wind，隆众咨询，光大期货研究所
图表53：20号胶总库存（单位：吨）
资料来源：Wind，隆众咨询，光大期货研究所
价格：
本月天胶温和反弹
截止05月29日，RU09合约收盘10165元/吨，月环比上涨200元/吨，涨幅2.01%。
截止05月29日，NR07合约收盘8340元/吨，月环比上涨150元/吨，涨幅1.83%。
图表54：沪胶主力价格（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表55：NR主力合约走势（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
现货价格月度变化
图表56：天然橡胶现货价格（单位：元/吨、泰铢/千克）
资料来源：Wind，光大期货研究所
标胶加工利润维持高位
图表57：泰国胶水-杯胶（单位：泰铢/公斤）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表58：泰国标胶加工利润（单位：美元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
全乳胶-泰混价差350元/吨
图表59：全乳胶-泰混（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表60：越南3L-泰混（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
全乳胶09基差-215元/吨，01基差-1560元/吨
图表61：RU09合约基差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表62：人民币泰混-RU09合约（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表63：RU01合约基差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表64：人民币泰混-RU01合约（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
RU9-1价差-1345元/吨，1-5价差-180元/吨
图表65：RU9-1价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表66：RU1-5价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
NR主力基差75元/吨
图表67：NR主力基差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表68：NR06-NR07价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表69：RU09-NR09价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表70：全乳胶-STR20（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
天胶升水合成胶，替代需求优势丧失
图表71：天胶-顺丁价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表72：天胶-丁苯价差（单位：元/吨）
资料来源：Wind，光大期货研究所
光大期货 钟美燕 杜冰沁 周遨 朱金涛
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责任编辑：宋鹏
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