长江期货：铁矿石短期坚挺 长期承压

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　　一、月度观点

　　◆主要逻辑

　　供应端本月供应整体略高于上月，四大矿发运稳中有升，到港量持续提升，其中澳洲恢复较好，巴西仍处于偏低水平，后期预计发运仍逐渐提高。但疫情对供应端存在一定扰动；需求端，国内需求持续坚挺，日均疏港处于较高水平并有望延续，国际需求不振；库存上，港口库存继续减少，钢厂库存小幅上升，总体均处于偏低水平。当下铁矿石基本面偏好，但中长期压力已经显现。

　　◆操作策略

　　钢铁企业：保持低库存策略

　　贸易商：铁矿石期货贴水较大，可通过盘面灵活调节虚（实）库存比例

　　投机者：05合约震荡，09合约逢高做空（近日巴西新增确诊人数较多，需要密切关注）

　　◆风险关注点

　　1、国内钢产生产韧性，海外发运持续偏弱（上行风险）

　　2、海外疫情干扰钢厂需求、矿山恢复超预期（下行风险）

　　◆期货行情回顾：铁矿石冲高后震荡

　　本月受铁矿石国内需求坚挺、海外疫情影响矿山发运的影响，矿价冲高后震荡。

　　资料来源：Mysteel Wind 博易大师 长江期货黑色产业服务中心

　　二、品种估值：中性偏高

　　◆现货价格：略有走低

　　本月普氏价格及PB粉现货价格均略有走低，但现货相对偏强。

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

　　◆铁矿石品种间价差

　　高中品矿价差走弱；中低品价差小幅走强；配矿成本分化；粉块价差及球粉价差均缩小。

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

　　◆铁矿石基差：震荡偏弱

　　基差大幅上升主要是主力合约换月影响。

　　金布巴-主力处于近年较高水平；PB粉-主力处于近年最高水平。

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

　　◆铁矿石月价差：05-09扩大

　　月间差上，05、09合约价差为正且升高，处于近年偏高水平；09、01合约价差为正且升高，同比处于近年偏高水平，综合来看主要合约呈现贴水结构，近月相对强势，5-9价差继续扩大。

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

　　三、品种驱动：中性偏下

　　◆铁矿石供应：澳巴对全球发运增加

　　上期澳洲对全球发运提升、对中国发货量提升（且对中国发运比例提高）；巴西发货量上升，处于近年同期中值偏低水平。整体上澳巴对全球发货总量较上期小幅增加．

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

　　◆铁矿石供应：主流矿发运分化，总量增加

　　主流矿发运与上月比较，力拓、淡水河谷有小幅增加，FMG、必和必拓基本持平。

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

　　◆铁矿石供应：北方到港减少，与预期量一致

　　北方六港到货量较上期增加，与预期持平，较发运数据略有滞后。

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

　　◆铁矿石需求：日均疏港量、铁矿石成交均在高位

　　45港日均疏港量304.29万吨，较上月+5.07万吨，港口成交持续处于高位。

　　贸易商及钢厂铁矿石成交月均值为150.5万吨，较上月+11.4万吨，成交略低于去年同期。

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

　　◆铁矿石需求：高炉开工率持续上升

　　本月全国高炉开工率为68.29%，较上月+3.54%；盈利钢厂月均值75.95%，较上期+2.79%

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　　◆铁矿石库存：库存降低，处于近年较低水平

　　45港港口总库存月均值11552.96万吨，较上期-328.95万吨，进口澳矿库存较上月-166.42万吨，进口巴西矿库存较上月-262.61万吨，库存略减少，总量处于近年较低水平。

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

　　国内钢厂而言，进口烧结矿库存较上月+62.2万吨，平均可用天数小幅下降；国产烧结矿库存较上期+4.48万吨，平均可用天数处于近年中低水平。

　　资料来源：Mysteel Wind 长江期货黑色产业服务中心

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责任编辑：宋鹏