主要观点：
上周镍价冲高回落，主要是受到宏观悲观情绪的拖累。本周来看，海外疫情仍在快速扩散，沙特和俄罗斯的原油价格战并未有缓和迹象，由此引发的经济衰退风险加大，恐慌情绪累积，金融市场波动性明显加剧。尽管各国央行纷纷量化宽松，但对于脆弱的市场来说无济于事。镍价仍将承受宏观层面的重大压力。从基本面来看，镍矿供应维稳，疫情或拖累菲律宾镍矿出口，镍铁端仍有成本支撑，库存水平适中，需求逐步恢复，基本面略有支撑。
整体来看，虽然基本面有一定的支撑，但镍价受到宏观环境的拖累，本周或偏弱震荡为主，NI2006参考区间：95000-103000，短线交易为主，前空注意利润保护。
一、行情回顾
图1：LME镍走势
资料来源：文华财经，长安期货
图2：Ni2006走势
资料来源：文华财经，长安期货
上周镍价冲高回落，主要是受到宏观悲观情绪的拖累，海外疫情快速蔓延，沙特和俄罗斯原油价格战愈演愈烈，风险资产整体重心下移。总体来看，沪镍主力Ni2006最低达到96200，最高为104600，收盘于99300，收跌3.61%，成交量大增68.7万。LME镍最低回落至11735，收于12305，收跌4.13%。
二、宏观风险尚未解除
美联储于3月3日意外降息50个基点，并在3月议息会议前再度下调基准利率，将联邦基金利率目标区间下调至0-25%的超低水平，并推出7000亿美元量化宽松计划。中国央行自3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，共释放长期资金5500亿元。欧元区虽然维持利率不变，但增加1200亿欧元的临时净资产购买额度，允许银行资本充足率降低。
为了应对疫情及原油价格战对经济的冲击，各国纷纷实施宽松货币政策，流动性的释放，本应对市场信心有所提振，但考虑到经济下行风险，金融市场反映却不见得乐观。若释放的资金未进入实体经济，并带动消费，那么政策的刺激效果将会有限，需警惕“流动性陷阱”的风险。而若由疫情引发的经济危机进一步确认，有色金属整体仍将承压。短期市场情绪易受到扰动，价格或将有反复，单边多空均面临较大风险。
三、镍矿价格维稳
上周镍矿市场主流品位矿价维稳，不过市场流通的高品位镍矿货源较为稀缺，矿商挺价意愿较强。3月12日，菲律宾总统宣布防疫级别升至二级红色警戒（最高级别），北苏里高省签署3月18日至3月31日禁止任何船只进入的文件。不过当前，菲律宾正处于雨季，本身出口镍矿较为有限，但若禁令持续至4月，将对国内镍矿供应产生影响。上周高镍铁市场主流成交价维稳920-930元/镍（到厂含税）。
库存情况来看，上期所镍仓单库存2月中旬后持续下降，截止3月16日，下降至30695吨；LME镍库存3月来基本保持稳定，截止3月16日为233682吨。
图3：上期所镍仓单库存
资料来源：WIND，长安期货
图4：LME镍库存
资料来源：WIND，长安期货
四、需求稳步恢复
据我的钢铁网，2019年12月以来中国不锈钢粗钢产量开始下滑，2020年2月产量下降至183.85万吨，环比减少24.72万吨。从库存情况来看，年初以来受疫情拖累，不锈钢库存快速攀升，截止3月13日，无锡不锈钢库存增加至40.8万吨，相较于年初2月7日增加了6万吨；佛山不锈钢库存为32.6万吨，与前一周基本持平，相较于2月7日增加11.3万吨。上周库存总量增速放缓，前期订单交付，新订单去库趋于正常。
图5：中国不锈钢粗钢产量
资料来源：我的钢铁网，长安期货
图6：佛山不锈钢库存
资料来源：我的钢铁网，长安期货
图7：无锡不锈钢库存
资料来源：我的钢铁网，长安期货
五、行情展望
上周镍价冲高回落，主要是受到宏观悲观情绪的拖累。本周来看，海外疫情仍在快速扩散，沙特和俄罗斯的原油价格战并未有缓和迹象，由此引发的经济衰退风险加大，恐慌情绪累积，金融市场波动性明显加剧。尽管各国央行纷纷量化宽松，但对于脆弱的市场来说无济于事。镍价仍将承受宏观层面的重大压力。从基本面来看，镍矿供应维稳，疫情或拖累菲律宾镍矿出口，镍铁端仍有成本支撑，库存水平适中，需求逐步恢复，基本面略有支撑。
整体来看，虽然基本面有一定的支撑，但镍价受到宏观环境的拖累，本周或偏弱震荡为主，NI2006参考区间：95000-103000，短线交易为主，前空注意利润保护。仅供参考！
长安期货 屈亚娟
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