一、现货价格回调整固，目前来看持续下跌空间不大
图1：普氏铁矿石价格指数：美元/吨
数据来源：Wind，建信期货研究中心
图2：主要市场铁矿石现货价格：元/吨
数据来源：Wind，建信期货研究中心
8月29日至9月13日，62%普氏铁矿石价格指数触底至81.45美元/吨后，快速反弹至99.1美元/吨，随后至10月底震荡回落至84美元/吨。同期青岛港61.5%品位PB粉和61%品位麦克粉价格分别自692元/吨和665元/吨，分别快速反弹至757元/吨和723元/吨，随后再度回落并走低至675元/吨和646元/吨。铁矿石现货价格回调整固，目前来看持续下跌空间不大。
二、9月下旬至10月初全国高炉开工率大幅回落，但10月初以来快速回升导致全国高炉开工率降幅明显收窄，9月上旬重点钢企粗钢日均产量小幅下降，整体上仍保持在高位运行
今年6月下旬至7月中旬全国高炉开工率自71.13%明显下滑至66.02%，7月中旬至8上旬回升至69.48%，随后至9月20日在67.96%-68.23%之间徘徊，9月下旬至10月初大幅回落至56.22%，10月初以来快速回升至63.54%。
据中钢协统计，9月上旬重点钢企粗钢日均产量200.18万吨，旬环比减少1.4万吨，降幅0.69%。截至9月中旬末，重点钢企钢材库存1058.62万吨，旬环比减少126.13万吨，降幅10.65%。9月上旬重点钢企粗钢日均产量小幅下降，整体上仍保持在高位运行。
图3：全国、河北及唐山高炉开工率：%
数据来源：Wind，建信期货研究中心
图4：重点钢企和预估全国粗钢日均产量：万吨
数据来源：Wind，建信期货研究中心
三、5月中旬以来钢材下游需求大幅下滑后整体上震荡回升，9月初以来有所回落但仍保持强劲，由于河北等地再发重污染天气预警，原料价格疲弱而钢材价格相对坚挺，钢厂盘面利润快速回升
图5：上海终端线螺采购量：吨
数据来源：Wind，建信期货研究中心
图6：钢厂盘面利润：元/吨
数据来源：Wind，建信期货研究中心
5月17日至31日三周，上海终端线螺采购量自34650吨大幅下滑至15600吨；6月6日至9月6日十四周震荡回升至36300吨，9月30日短暂下滑至18100吨，但10月12日、18日和25日三周再度上升至27800吨，显示5月中旬以来钢材下游需求大幅下滑后整体上震荡回升，9月初以来有所回落但仍保持强劲。
6月下旬邯郸和唐山相继发布限产通知，以2001合约计算的钢厂盘面利润快速回升至6月28日的238元/吨。但其后利润再度被铁矿石价格走高侵蚀，7月31日开盘最低至5元/吨。8月份黑色系期货大跌，由于原料跌幅明显大于成材跌幅，利润明显回升至130元/吨上方。9月下旬至10月中旬，河北、山东等地集中限产后大部地区解除重污染天气预警，利润明显走高至253元/吨后明显回落。10月底，由于河北等地再发重污染天气预警，原料价格疲弱而钢材价格相对坚挺，钢厂盘面利润快速回升。截至10月31日收盘，钢厂盘面利润较6月28日收盘时的238元/吨仅回落33元/吨或13.9%至205元/吨。
四、在铁矿石库存整体不高、进口铁矿石发货量和到货量双双下滑、钢厂利润回升的背景下，后期铁矿石期现货价格或再度走强
图7：港口铁矿石库存与疏港量：万吨
数据来源：Wind，建信期货研究中心
图8：大中型钢厂铁矿石库存可用天数：天
数据来源：Wind，建信期货研究中心
11月1日，全国主要港口铁矿石库存为12648.5万吨，较9月27日的12131.4万吨增加614.79万吨，增幅5.11%。此外，10月份国内钢厂铁矿石库存明显回落。5月中旬至8月中旬，国内大中型钢厂进口铁矿石库存基本上保持在27-29天水平，8月下旬明显下滑至24天，但9月中旬回升至27天，9月下旬大幅走高至39天，但10月中旬明显回落至30天。
10月6日、13日、20日和27日所在的四周，巴西和澳大利亚铁矿石总发货量为8458.3万吨，较9月8日、15日、22日和29日所在的四周巴西和澳大利亚铁矿石总发货量8517.7万吨，下降59.4万吨或0.7%。10月6日、13日、20日和27日所在的四周，北方六大港口铁矿石到货量为3762.6万吨，较9月8日、15日、22日和29日所在的四周铁矿石到货量4164.4万吨，回落401.8万吨或9.65%。
港口铁矿石库存继续回升但总体水平不高，同时进口铁矿石发货量小幅下降，到货量明显回落。在铁矿石库存整体不高、进口铁矿石发货量和到货量双双下滑、钢厂利润回升的背景下，后期铁矿石期现货价格或再度走强。
图9：巴西与澳洲铁矿石发货量：万吨
数据来源：Wind，建信期货研究中心
图10：北方六大港口铁矿石到货量：万吨
数据来源：Wind，建信期货研究中心
五、技术面：9月16以来铁矿石2001合约反弹止步后震荡回落，近期5日均线先升后降，10日均线企稳略升，20-30日均线继续小幅回落，40日均线继续小幅上升，60日均线继续下滑，90日均线继续回落，120日均线持续上升；KDJ指标纠结于49-53；MACD绿柱近于0轴；价格在BOLL中轨附近遇阻回落，运行在下轨与中轨之间，BOLL开口先扩大后收窄；目前收敛三角形整理形态，后期或二次触底后再度反弹
图11：4月初以来铁矿石2001合约日K线及主要技术指标
数据来源：博易大师，建信期货研究中心
六、结论与操作思路
前期钢厂利润下滑利空，但近期钢材价格企稳利多；前期进口矿发货量上升利空，但近期发货量萎缩利多；前期电炉产能利用率高利空，但近期废钢资源受限利多。整体来看，前期悲观情绪逐步恢复为谨慎乐观，期货市场向现货市场回归，可把握基差修复机会。
预计中期（2-4周）有一定反弹空间，建议逢低做多策略择机入场。
风险点：1、国际金融市场变化或影响风险偏好；2、河北等地环保限产或影响高炉开工和铁矿石需求；3、国内房地产新开工增幅继续回落，钢材和铁矿石现货价格反弹相对较弱，对铁矿石生产和贸易企业造成不利影响；4、四季度是钢材需求淡季，终端需求难有大幅好转。
建信期货1队
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。责任编辑：宋鹏
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
