神华期货:乙二醇短期区间震荡 中期重心下移

神华期货:乙二醇短期区间震荡 中期重心下移
2019年10月22日 22:24 新浪财经

  摘要:

  成本方面,油价在利好逐渐消退后面临回调压力,叠加库存数据利空,预计近期呈回调下探走势,乙二醇成本端支撑力度减弱。

  供需方面,随着乙二醇生产利润修复,厂商开工率回升,供应压力增加;需求方面,下游聚酯和终端纺织负荷率维持相对高位,进一步上升空间有限,但后续中米若未能和谈而互相增收征税,则纺织出口将面临较大下滑压力,进而利空打压乙二醇价格。

  综合以上几点来看,在乙二醇上涨动能趋弱的情况下,期价上涨空间有限,前高一线存较大压力,短期偏宽幅震荡看,震荡区间参考4900-5500,短线依附区间上下沿波段操作,中线在5400附近及以上逢高布空。

  一、当前行情走势

  图1-1:EG主力合约日K走势图

  数据来源:文华财经,神华研究院

  近周乙二醇呈宽幅震荡走势,主力合约EG2001最高上冲至8365,最低下探至4980,近日在5100附近震荡徘徊。现货方面,乙二醇近一周现货价格在5100-5400区间徘徊,当前乙二醇期价贴近现货价。

  二、沙特两处石油复产中,油价承压回吐涨幅

  图2-1:油价与乙二醇期价走势

  数据来源:Wind,神华研究院

  油价巨幅上涨后又快速回落,市场热点主要围绕沙特石油设施遭遇也门胡塞武装无人机袭击后中东各方的博弈格局。早先沙特可能损失一半原油产能的消息推动油价跳涨20%,但之后损失程度不及先前预期的消息又令油价回落。最近沙特已经宣示将在9月底前恢复产量损失,并藉由动用庞大的石油储备,力保对客户的供应回升至设施遇袭前的水准。美国能源情报机构Genscape表示,沙特已经恢复了此前受影响原油产能的60%,当前受影响原油设施的产油量为334万桶/日。

  库存方面,美国石油协会(API)公布的数据显示,美国截至9月20日当周API原油库存意外增加138万桶,预期减少76.8万桶;汽油库存增加195万桶;精炼油库存减少225万桶;数据公布后,美油短线快速走低并扩大日内跌幅至逾3%,收报56.8美元/桶。随着沙特原油逐渐复产,油价承压回吐涨幅,或重回前期低位区间50-52美元/桶。

  三、乙二醇生产利润修复,开工率明显回升

  图3-1:国内乙二醇开工率

  数据来源:Wind,神华研究院

  图3-2:乙二醇生产利润

  数据来源:Wind,神华研究院

  图3-3:乙二醇库存

  数据来源:Wind,神华研究院

  随着乙二醇价格反弹上涨,乙二醇生产由深度亏损回升至小幅盈利,厂商生产积极性明显回升。据数据显示,截至9月20日乙二醇(乙烯法)开工率相对9月初回升6.3%至71.5%,乙二醇(非乙烯法)开工率相对月初回升5.8%至58.3%。随着生产利润近一步扩大,后续将面临乙二醇供应增加的压力。库存方面,当前乙二醇仍处降库存趋势,但相比往年库存水平来看,目前仍处中偏高水平,而随着乙二醇开工率逐渐回升,存累库预期。

  四、下游聚酯开工率在高位,但后续趋向下滑

  图4-1:下游聚酯开工率

  数据来源:Wind,神华研究院

  图4-2:终端纺织开工率

  数据来源:Wind,神华研究院

  图4-3:我国纺织品服装出口情况及同比

  数据来源:海关总署,神华研究院

  截至9月23日,下游聚酯工厂开工率维持在89.1%相对高位,而终端纺织负荷率相对上周小幅下滑1.5%至78.5%;当前聚酯和终端纺织开工率皆维持在相对高位,后续上升空间有限;而当前中米贸易博弈仍存较大不确定性,若中米未能和谈而出现互加征税,则国内纺织业将面临出口下滑压力。

  再从今年纺织的出口情况来看,总体呈稳中有降的趋势。据中国海关总署最新统计数据显示,2019年8月,我国纺织品服装出口额为257.14亿美元,环比减少6.54%,同比减少4.95%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为100.147亿美元,同比减少2.61%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为156.989亿美元,同比减少6.38%。

  2019年1-8月,我国纺织品服装累计出口额为1774.40亿美元,同比下降1.99%,其中纺织品累计出口额为793.972美元,同比上涨0.96%;服装累计出口额为980.424亿美元,同比下降4.26%。

  五、后市展望及策略

  图5-1:EG周K线

  数据来源:Wind,神华研究院

  成本方面,油价在利好逐渐消退后面临回调压力,叠加库存数据利空,预计近期呈回调下探走势,乙二醇成本端支撑力度减弱。

  供需方面,随着乙二醇生产利润修复,厂商开工率回升,供应压力增加;需求方面,下游聚酯和终端纺织负荷率维持相对高位,进一步上升空间有限,但后续中米若未能和谈而互相增收征税,则纺织出口将面临较大下滑压力,进而利空打压乙二醇价格。

  综合以上几点来看,在乙二醇上涨动能趋弱的情况下,期价上涨空间有限,前高一线存较大压力,短期偏宽幅震荡看,震荡区间参考4900-5500,短线依附区间上下沿波段操作,中线在5400附近及以上逢高布空。

  操作策略:

  神华期货1队

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责任编辑:宋鹏

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