市场矛盾：
现货价格从周四开始出现反转迹象，本周五又继续下跌，现货转折几乎坐实。在这样的情况下，市场的主要矛盾集中于对节后落价幅度的预期上，而长期来看，还要关注新增补栏和猪瘟预期的调整。
首先，现货市场此前出现了超预期的上涨，支撑期货价格走高。我们认为，短期现货价格的上涨是短期因素所主导的，季节性因素的剥离对于价格的压制作用仍强。节后的现货低点仍然能够看到4元以下，但时间上确有不确定性。
现在讨论的新增补栏，主要是对远期2005次主力合约造成影响，前期的新增补栏对于1月的影响逐渐注入盘面。9月之后再进行补栏的鸡苗，对春节之前的供给影响不大，2005合约受此影响可能将承受较大供给压力。
非洲猪瘟的发生是一年之前，非洲猪瘟在局部地区造成恐慌是在春节前后，非洲猪瘟推动猪价快速上涨是7月以来。非洲猪瘟的影响是长期存在的，但鸡蛋市场对猪价影响的解读和情绪却是间歇性的。一旦两者走势背离，便向“无关论”靠拢，一旦蛋价出现过快上涨，便向“决定论”靠拢。实际决策上，应当把握住市场的过度情绪反应，正常看待猪瘟对鸡蛋的边际影响。
策略：
JD1912逢低做多，入场位置4700以下
JD2001逢高沽空，入场位置4350以上
目标12-01价差600，-50止损
JD2005逢高沽空，入场位置3800以上
目标12-05价差1000，500止损
风险控制：总持仓不超过70%，单边裸露头寸不超过1000手
一、鸡蛋现货价格顶部出现，反转渐近
图表1：大洋路鸡蛋价格监测（元/500千克）（蓝）、09合约历年价格走势（绿）
数据来源：Wind，中信建投期货农产品事业部
现货蛋价前期大幅上涨，近日小幅回调趋稳。然而随着9月的到来，市场反转的时间也越来越近。利好消息在于当前渠道库存消化尚可，没有出现鸡蛋在中间渠道大量累积的情况，但季节性需求消失之后，整体价格仍然面临比较大幅度的回调。
长期来看，旺季关注需求，淡季瞄准供给。春节旺季继续关注两点，一点在于备货时间的提前以及备货数量是否有明显提升，在生猪供给紧缺的情况下，密切关注猪价的溢出效应；第二点是要关注市场的到货压力，小蛋较多的趋势是否仍在延续，总体到货适量是否有所增加。
对于非春节合约来说，长时间的盈利已经给与养殖场补栏的足够理由，未来存栏增加的趋势势必延续，供给压力下，并不看好淡季蛋价。
二、苗价走高补栏旺，淘鸡价格持续涨
苗价继续维持高位，父母带存栏缓慢增长，产能逐渐向上，但难以缓解短期内的高苗价现象。苗价走高侧面证明市场补栏情绪依然较好，未来供给的增加已经将在明年开始逐步展现。
淘汰鸡价格持续创下新高。一方面肉鸡价格走高，抬升整体肉类价格；另一方面，当前鸡蛋生产利润较高，尽管淘鸡价格也高，但整体算来，提前淘汰老鸡并不划算，养殖户期望在蛋鸡利润高峰中后期进行淘鸡。如中秋后期产生行情反转，淘鸡价格的回落也将远远小于鸡蛋价格的回落。
图表2：鸡苗平均价格监测（元/只）
数据来源：Wind 中信建投期货
图表3：淘汰鸡平均价格监测（元/公斤）
数据来源：Wind 中信建投期货
三、猪价超越周期，食品共振开启
猪价继续上涨不断创下新高。从消费环境上看，市场逐渐从淡季转向旺季，民众对肉类食品的需求有所增加，利多现货猪价。同时，第二季度开始，生猪存栏下降的影响逐渐传到到生猪屠宰量和猪肉供应上。供给减少、需求增加，将现货价格推升至历史高位。
各级政府利用增加保额、贴息贷款、放松限养等多种手段来保证生猪养殖的平稳性，但是，生猪供给大幅减少的核心症结在于种猪数量减少，而种猪的繁育并非短期内能够实现，未来半年内将难以见到供给增长的起色。
肉鸡价格反转向上之后，同样有望再度突破前期高价，借助需求旺季和猪肉涨价的东风，肉鸡价格将延续向上趋势。
图表4：生猪价格监测（元/公斤）
数据来源：中信建投期货根据市场消息整理，Wind
图表5：肉鸡价格监测（元/公斤）
数据来源：Wind 中信建投期货
中信建投期货2队 田亚雄
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