摘要：
投资标的：jd1912和jd2001
进场点位：4500-4600（jd1912）；4300-4400（jd2001）
止损点位：4300-4500（jd1912）；4100-4300（jd2001）
目标点位：4600-4800（jd1912）；4400-4600（jd2001）
主要逻辑：1．期价贴水现货，估值偏低
2．国庆节后现货价格或企稳抬升
3．替代品猪肉价格将维持强势
本月重点新闻：
9月29日以来，相关部门为保障肉类供应，开始向市场投放冻猪肉，已累计投放3万吨，后续或维持每周1万吨左右的投放量。
1.9月期现货市场回顾
期货市场：9月jd2001先涨后跌，再涨再跌，截止9月27日收报4443元/500千克，较上月底涨0.93%。受益于蛋价涨幅和高度超预期，盘面上涨，但随后蛋鸡下跌幅度较大，盘面回落。中秋节后蛋价反季节性上涨，盘面大幅上涨，随后蛋价回落较多，盘面出现下跌。
现货市场：今年现货价格创出2015年以来的新高，现货价格高点为9月6日的5.5元/斤。截止9月30日，德州地区现货价格为4.25元/斤，较上月底跌0.7元/斤。
图：9月期货价格走势（jd2001）
图：现货价格走势（山东德州）
2．淘鸡和鸡苗价格或仍有新高
淘鸡价格持续上涨：截止9月27日，淘鸡价格是15.94元/公斤，因猪肉价格预计持续偏强，淘鸡或仍有新高。
鸡苗价格再创新高：截止9月27日，淘鸡价格是4.31元/羽，部分养殖企业反应鸡苗订单已经排到2020年，养殖利润丰厚背景下鸡苗价格预计仍有新高。
数据来源：wind
数据来源：wind
3．饲料成本稳中有降，养殖利润丰厚
饲料成本：9月底的玉米和豆粕价格较上月小幅下跌，养殖成本有所降低。9月底的养殖成本约3.23元/斤，较上月少0.06元/斤。
养殖利润：9月养殖利润最高达99元/羽，9月27日为88元/羽。
数据来源：wind
数据来源：wind
4．年底供应逐渐宽松
鸡龄结构：鸡龄在120-449天之间的蛋鸡占比环比增加。
在产蛋鸡存栏量：根据鸡苗销量测算，9月在产蛋鸡存栏量增加10%，10月在产蛋鸡存栏量环比继续增加。
数据来源：卓创资讯
数据来源：峪口禽业
5．蛋白替代品价格继续上涨
猪肉价格：截止9月30日涨至36.79元/千克，同比涨85%。
猪价上涨对蛋价的影响：一是部分猪肉消费转向鸡蛋消费，二是猪肉价格上涨利好淘鸡价格，老鸡淘汰加快，实际在产蛋鸡存栏量不及预期。
猪蛋比价（猪肉价格与鸡蛋价格比值）：截止9月30日为3.44，比值上涨说明猪肉价格涨幅大于鸡蛋。
数据来源：wind
数据来源：wind
6．鸡蛋观点总结
基本面分析：
1．十一假期结束后贸易商有补库存需求，现货价格或企稳回升；
2．十月份在产蛋鸡存栏量环比继续增加，后续供应宽松压力加大；
估值分析：
估值处于偏低水平。根据历史数据来看，元旦前后蛋价通常高于国庆前后蛋价，但目前主力合约价格小幅贴水现货价格（另加0.2元/斤包装成本）。
总结：基本面来看年底供应宽松压力加大，但因目前估值处于偏低水平。关注节后现货价格低点，如果跌幅较小甚至上涨将利好期价，现货价企稳后有逢低多机会。
长江期货1队 潘钰烛 陈乾
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