投资要点
MEG单边
周末沙特油田遇袭,目前沙特是我国乙二醇进口第一大国,进口量占比达20%左右,对EG提振作用明显。
基本面来看,上周MEG现货价格延续反弹。供应方面,上周油制负荷下滑至65.15%,煤制开工下滑至48.95%,煤制企业开停车反复令供应恢复受限;库存端,上周港口库存去化9.9万吨至79.3万吨,本周到港预报14.9万吨,预计港口大概率维持去库。
整体来看,港口发货量高位叠加供应收缩令MEG库存去化较快,10月之前库存难以累积,叠加沙特油田受袭事件影响,EG2001逢低买入。
跨期对冲
跨期方面,四季度MEG预计新增产能130万吨,且国内煤制供应后期将逐步回归,远月合约压力较大,建议EG1-5正套逢低介入
1.周末事件回顾
9月14日凌晨4点,胡塞武装出动10架无人机对沙特东部城市达曼附近的布盖格工厂(Abqaiq)以及胡赖斯油田(Khurais)。
•Abqaiq位于沙特阿美达兰总部西南60公里(37英里)处。这家石油加工厂处理世界上最大的常规油田——超大型加瓦尔油田的原油,并出口到世界上最大的海上石油装载设施——拉斯塔努拉港(Ras Tanura)和Juaymah码头。它还向西输送石油,穿过沙特阿拉伯,到达红海出口码头。
•Khurais位于该国西南方向190公里(118英里)处,拥有该国第二大油田。
沙特能源部长在沙特官方通讯社发表的一份声明中表示,袭击“导致Abqaiq和Khurais两个工厂暂时停产”。他同时补充道,这将导致近一半的石油产量被削减,减产幅度高达570万桶/日,对Abqaiq和Khurais的袭击也破坏了18%的天然气产量以及50%的乙烷和天然气产量。此外,目前沙特是我国乙二醇进口第一大国,进口量占比达20%左右。
2.MEG供应端
2.1.MEG利润
利润端,当下油制乙二醇利润513元/吨,煤制乙二醇利润较前期已有明显好转,多数煤制企业现金流利润已由负转正。
图1:MEG石脑油油制利润
资料来源:浙商期货研究中心
图2:MEG乙烯制利润
资料来源:浙商期货研究中心
图3:MEG甲醇制利润
资料来源:浙商期货研究中心
图4:MEG煤制现金流利润
资料来源:浙商期货研究中心
2.2.MEG开工
开工端,上周油制乙二醇负荷降至65.15%,煤制方面,煤制负荷降至48.95%,当下国内部分煤制企业开停车出现反复令煤制负荷回升缓慢,目前河南永城重启暂未见产品,新航能源预计于9月18日重启,本周煤制开工有望回升。
图5:MEG油制负荷
资料来源:浙商期货研究中心
图6:MEG煤制负荷
资料来源:浙商期货研究中心
2.3.MEG库存
库存方面,根据CCF数据,上周乙二醇港口库存下降9.9万吨至79.3万吨,本周主港到港预报14.9万吨,预计本周港口大概率维持去库;社会库存继续去化,目前位于132万吨附近。
图7:MEG港口库存
资料来源:浙商期货研究中心
图8:MEG社会库存
资料来源:浙商期货研究中心
3.需求端
3.1.聚酯利润
上周聚酯产品价格较上周基本持稳,由于原料价格下滑,聚酯利润维持较高水平,目前除DTY以及瓶片处于盈亏线附近,其余产品利润均较好。
图9:涤纶长丝利润
资料来源:浙商期货研究中心
图10:聚酯产品价格走势
资料来源:浙商期货研究中心
3.2.下游开工与库存
开工端,聚酯负荷90.9%(上周90.2%),本周聚酯工厂工程重启与检修并存,预计聚酯开工将持稳;终端织造方面,江浙织机开工小幅下滑至79%(上期80%),但中秋节后织造织机、加弹开工一定程度将出现下滑,聚酯工厂刚需有一定下滑,目前下游原料库存在5-12天附近,原料库存不高对聚酯仍有一定需求支撑,关注9月下半月订单情况。
库存端,下游织造工厂订单季节性改善,坯布库存目前39.5天,处于偏高水平,本周产销下滑,聚酯库存累积,POY库存天数5天,较上周回升1天,库存水平处于低位。
图11:聚酯开工
资料来源:浙商期货研究中心
图12:织造开工
料来源:浙商期货研究中心
图13:涤纶长丝产销
资料来源:浙商期货研究中心
图14:涤纶长丝库存
资料来源:浙商期货研究中心
4.基差与价差
EG2001基差81(上周48),EG1-5价差147(上周131)。
图15:EG2001基差
资料来源:浙商期货研究中心
图16:EG1-5价差
资料来源:浙商期货研究中心
浙商期货2队 吴铭
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