主要观点：
1、截至9.20当周，乙烯法制乙二醇开工71.5%，上升5.26%；非乙烯法制乙二醇开工率58.37%，上升2.9%，总体当前的乙二醇开工回升，内盘乙烯制EG利润约-200元/吨、国内煤制乙二醇利润约-200元/吨。
2、涤纶长丝开工94.24%，周度上升1.14%；涤纶短纤开工85.17%，上升1.66%，下游纺丝开工处于较高水平。
3、华东地区乙二醇库存63.1万吨，周度下降4万吨，目前乙二醇的库存依然处于去库阶段；乙二醇和聚酯纤维库存如图5所示。截至9.12，POY、FDY、DTY库存天数分别为5.5、8.5、18天，涤纶短纤库存天数1.5天，当前下游纺丝库存较低。盛泽地区样本企业坯布库存38.5天，坯布库存高位。
4、原油震荡偏弱促进乙二醇调整。
乙二醇整体开工低位反弹，目前利润处于微亏损，下游利润有所恢复，下游开工处于较高水平，乙二醇港口去库持续，下游纺丝库存不高，但终端坯布库存处于高位，中米贸易摩擦有所缓和，成本端原油偏弱运行，促进乙二醇调整。开工回升，预计近期2001合约5200下方震荡回调延续。
一、行情回顾：震荡平稳运行
近期乙二醇期货价格呈上行后震荡特点，截至9.25主力合约报收5173元/吨，主要原因为下游聚酯开工处于高位，乙二醇库存去库持续，同时乙二醇开工回升，原油端刺激减弱。乙二醇期价和现货变化如图1、图2所示。
图1 EG期货价格变化
数据来源：WIND，宁证期货
图2 EG现货价格变化
数据来源：WIND，宁证期货
二、供应端、需求端开工率
截至9.20当周，乙烯法制乙二醇开工71.5%，上升5.26%；非乙烯法制乙二醇开工率58.37%，上升2.9%，总体当前的乙二醇开工回升，乙二醇开工如图3所示。
截至9.19，涤纶长丝开工94.24%，周度上升1.14%；涤纶短纤开工85.17%，上升1.66%，下游纺丝开工处于较高水平，下游纺丝开工数据如图4所示。
图3 EG装置开工率
数据来源：WIND，宁证期货
图4 下游纺丝开工率
数据来源：WIND，宁证期货
三、库存分析
截至9.12，华东地区乙二醇库存63.1万吨，周度下降4万吨，目前乙二醇的库存依然处于去库阶段；乙二醇和聚酯纤维库存如图5所示。截至9.12，POY、FDY、DTY库存天数分别为5.5、8.5、18天，涤纶短纤库存天数1.5天，当前下游纺丝库存较低。盛泽地区样本企业坯布库存38.5天，坯布库存高位。
图5 乙二醇库存变化
数据来源：WIND，宁证期货
图6 聚酯纤维库存变化
数据来源：WIND，宁证期货
四、成本端影响
美国炼油厂开工率下降，原油库存继续增加。美国能源信息署数据显示，截止9月20日当周，美国原油库存量4.19538亿桶，比前一周增长241万桶；美国汽油库存总量2.30204亿桶，比前一周增长52万桶；馏分油库存量为1.33685亿桶，比前一周下降298万桶。原油库存比去年同期高5.9%；与过去五年同期保持稳定；汽油库存比去年同期低2.3%；比过去五年同期高4%；馏份油库存比去年同期低3%，比过去五年同期低7%。美国商业石油库存总量增长70万桶。美国炼厂加工总量平均每天1651.3万桶，比前一周减少19.3万桶；炼油厂开工率89.8%，比前一周下降1.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天705万桶，比前一周增长32.5万桶，成品油日均进口量185.9桶，比前一周增长4.3万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4093.7万桶，比前周增加225.6万桶。
原油震荡偏弱促进乙二醇调整。
图7 WTI美油期货结算价
数据来源：WIND，宁证期货
五、结论
乙二醇整体开工低位反弹，目前利润处于微亏损，下游利润有所恢复，下游开工处于较高水平，乙二醇港口去库持续，下游纺丝库存不高，但终端坯布库存处于高位，中米贸易摩擦有所缓和，成本端原油较稳，促进乙二醇调整。去库持续，预计近期2001合约5150下方震荡偏弱。
宁证期货1队
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