西部期货:需求边际转好 玉米接近底部区间

西部期货:需求边际转好 玉米接近底部区间
2019年09月10日 11:09 新浪财经

  内容摘要:

  1、猪肉价格涨势持续,养殖利润继续向好。

  2、生猪及能繁母猪存栏加速回落,利润及政策引导下或将回稳。

  3、玉米需求有望边际转好。

  一、饲料行业

  饲料产量(万吨)

  数据、图表来源:wind、西部期货

  国家统计局公布数据显示,2019年1-7月份国内饲料累计产量14922万吨,同比增加4.2%,累计产量同比增幅较上个月略有下降。

  二、养殖业

  生猪、能繁母猪存栏(万头)

  数据、图表来源:Wind、西部期货

  农业部数据显示,6月份全国生猪存栏量221932万头,环比减少9.4%、同比减少32.2%;当月能繁母猪存栏2265万头,环比减少8.9%、同比减少31.9%。近两个月生猪及能繁母猪存栏呈加速下滑趋势,猪瘟疫情影响表现更为明显。

  生猪价格(元/千克)

  数据、图表来源:Wind、西部期货

  农业部价格监测信息显示,截至8月14日,全国活猪平均价格20.92元/公斤,较上月同期(7月17日,下同)上涨3.08元/公斤;仔猪平均价格46.06元/公斤,较上月同期上涨3.28元/公斤;猪肉平均价格32.44元/公斤,较上月同期上涨4.33元/公斤。6月份以来猪肉价格呈加速上涨趋势。

  猪粮/料比价关系

  数据、图表来源:Wind、西部期货

  发改委监测信息显示,截至8月24日,全国猪料比价9.44,明显高于猪料比价平衡点5.45,生猪养殖预期盈利1106元/头。

  生猪养殖利润(元/头)

  数据、图表来源:Wind、西部期货

  国内养殖利润随着猪肉价格上涨加速扩大。据行业机构数据显示,截至8月23日,全国自繁自养生猪养殖利润达到1213元/头,外购猪仔养殖利润盈利达到962元/头。

  蛋鸡养殖利润VS鸡蛋价格(元/只、元/公斤)

  数据、图表来源:Wind、西部期货

  近期鸡蛋价格快速上涨推动蛋鸡养殖利润好转。发改委监测数据显示,截至8月21日,全国鸡蛋平均出场价9.80元/公斤,较上月同期(7月24日,下同)上涨0.85元/公斤;蛋鸡养殖预期盈利80.69元/只,较上月同期增加12.93元/只。

  肉鸡养殖利润VS毛鸡价格(元/只、元/公斤)

  数据、图表来源:Wind、西部期货

  8月份鸡肉价格及养殖利润亦明显好转。发改委数据显示,截至8月21日,全国肉鸡平均出场价9.83元/公斤,较上月同期上涨1.80元/公斤;蛋鸡养殖预期盈利达到6.27元/只。

  三、综合分析与交易策略

  玉米下游传统季节性消费旺季来临,下游贸易商及饲料厂节前存在备货需求,后期玉米面临压力将会减小;前期玉米消费继续受到猪瘟疫情影响,生猪及能繁母猪存栏加速下降,不过行业机构调研显示,高利润及政策引导下,养殖户补栏意愿增强。

  综上所述结合市场表现,玉米季节性消费旺季启动及下游备货需求提振下,工厂面临的压力将会缓解;下游消费最差阶段可能已经过去,禽类养殖部分抵消生猪疫情影响,在利润及政策引导下生猪养殖可能出现复苏;我们认为,国内玉米需求会出现边际改善,玉米价格接近底部区间,做多性价比逐渐显现。

  策略方面,可做多玉米2001合约,以及可以买入2001看涨期权,卖出1911以及2001虚值看跌期权,策略风险主要是猪瘟继续严重,生猪存栏出现超预期下滑,从而使得玉米需求出现超预期下滑。

  西部期货期权1队

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责任编辑:宋鹏

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