中信建投:刚需有明显改善预期 或支撑沥青价格向上

中信建投:刚需有明显改善预期 或支撑沥青价格向上
2019年08月23日 09:09 新浪财经

  摘要:

  成品油利润改善,炼厂或降低沥青供应

  刚需逐步启动,沥青或迎库存拐点

  供应端,随着成品油行情的好转,主力炼厂或降低沥青产量;需求端,沥青刚性需求有明显改善的预期,加之炼厂供应减少,沥青库存有望迎来拐点。综合看,供需基本面逐步改善,后期或支撑沥青价格向上。

  策略:Bu1912下方关注3000-3100元/吨区间支撑。

  一、行情回顾

  图1:沥青期现价格(元/吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  7月份(7月1日-7月31日)沥青在北方地区需求改善的背景下,走势偏强。期货端,沥青主力合约上涨256元/吨至3378元/吨,涨幅8.20%;现货方面,华东地区市场价上涨100元/吨至3450元/吨;山东地区价格上涨150元/吨至3450元/吨;华南地区价格市场价上涨125元/吨至3500元/吨。

  表1:沥青现货(元/吨)和进口价格(美元/桶)一月行情回顾(2019.7.1-2019.7.31)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  二、沥青价格分析

  1.沥青供应

  6月沥青产量持续增加,7月供应或明显下降。6月沥青终端需求依旧较弱,炼厂仍面临较大的出货问题,但前期长时间停工的炼厂则加入复工行业,导致沥青产量不减反增。此外,沥青生产效益依旧好于汽柴油生产效益,沥青生产积极性尚可。wind统计数据显示,6月中国沥青产量为449万吨,同比上涨33.6%。进入7月份,华东、华南、西南地区降雨依旧较为集中,沥青出货阻力或将持续。此外,随着柴油行情的好转,沥青生产利润优势将有所削弱,7月份主力炼厂沥青产量或环比下降。

  图2:国内沥青累计产量(万吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图3:国内沥青月度产量(万吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  2.沥青需求

  2019年6月公路交通固定资产投资共完成2386亿元,环比增长39.9%,同比增长5.7%。2019年1-6月表观消费量为2019.29万吨,相比去年同期上涨14.05%。进入下半年,沥青刚性需求有明显改善的预期,但仍需留意公路交通固定资产投资到位情况。

  图4:交通固定资产投资(万元)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图5:沥青表观消费量(万吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  3.沥青利润

  截止8月1日当周,国内沥青厂理论利润为571.82元/吨,较前一周减少47.51元/吨。上周杜里原油均价为57.97美元/桶,较前一周上涨0.66美元/桶,而下游产品收入减少9.09元/吨。综合看,下游产品收入减少加之成本上升,使得炼厂理论盈亏值负向移动。

  图6:国内沥青炼厂理论利润(元/吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  三、价差走势

  表2:原油、燃料油、沥青价差

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图7:沥青主力期现价差走势(元/吨)

  数据来源:Wind 中信建投期货

  图8:沥青跨期价差走势(元/吨)

  数据来源:Wind 中信建投期货

  图9:沥青地区价差(美元/吨)

  数据来源:Wind 中信建投期货

  四、行情展望与投资策略

  沥青:供应端,随着成品油行情的好转,主力炼厂或降低沥青产量;需求端,沥青刚性需求有明显改善的预期,加之炼厂供应减少,沥青库存有望迎来拐点。综合看,供需基本面逐步改善,后期或支撑沥青价格向上。

  操作上,Bu1912下方关注3000-3100元/吨区间支撑。

  中信建投期货

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责任编辑:宋鹏

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