中信建投:供需基本面偏空 燃料油上方或承压

中信建投:供需基本面偏空 燃料油上方或承压
2019年08月23日 09:34 新浪财经

  摘要:

  燃料油方面,欧美套利窗口开启或带动新加坡燃料油供应上升,同时贸易紧张局势及IMO2020新规抑制高硫燃油需求,供需基本面偏空,预计后期燃料油上方或承压。

  策略:FU2001上方关注2500-2600元/吨区间压力。

  一、行情回顾

  7月份(7月1日-7月31日)燃料油在基本面向好的背景下,走势偏强。期货端,燃料油主力合约上涨66元/吨至2508元/吨,涨幅2.66%;现货方面,中燃广东保税燃料油价格下跌4美元/吨至678美元/吨;张家口保税燃料油价格上涨110美元/吨至517美元/吨。

  图1:新加坡燃料油现货价格(美元/吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图2:国内燃料油保税价格(美元/吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  表1:燃料油一月行情回顾(美元/吨)(2019.7.1-2019.7.31)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  二、燃料油价格分析

  1.燃料油供应

  新加坡燃油供应紧张或逐步缓解,国内燃料油供应环比下降。新加坡国际企业发展局公布数据显示,截止7月31日当周,新加坡燃料油周度库存增加216.6万桶至1908.2万桶。后期来看,高硫燃料油的高裂差会刺激炼厂增产,同时地区价差的持续走宽可能会重新吸引来自欧美以及中东的套利船货,预计后期新加坡供应紧张就局面将逐步缓解。国内方面,隆众资讯统计数据显示,2019年7月份国内炼厂燃料油供应量为41.74万吨,环比减少11.3%。综合看,后期随着新加坡供应的上升,供给端对燃料油利空或逐步显现。

  图3:新加坡燃料油库存(万桶)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图4:国内燃料油累计产量(万吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  2.燃料油需求

  截止8月1日当周,波罗的海干散货指数(BDI)平均值为1887.6,环比前一周减少209.8;好望角型运费指数(BCI)平均值为3632.4,环比前一周减少477.4。后期来看,由于限硫令的影响,船用高硫燃料油需求将在四季度迎来大幅滑坡,同时9月份中东燃料油发电需求也将逐步回落,预计需求端对远期压力将逐步显现。

  图5:BDI与BCI指数

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图6:BDTI与BCTI指数

  数据来源:Wind,中信建投期货

  3.新加坡燃料油裂解价差

  wind统计数据显示,截止8月1日,新加坡380燃料油对Brent裂解价差为5.51美元/桶,较前一周四增加4.34美元/桶。上周新加坡燃料油现货价格下跌20.81美元/吨,同时Brent现货价格下跌1.06美元/桶,原油价格下跌使得裂解价差走强。后期来看,燃料油基本面向好,裂解价差有望维持强势。

  图7:新加坡380燃料油对Brent裂解价差(元/桶)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  三、价差走势

  表2:原油、燃料油、沥青价差

  数据来源:Wind,中信建投期货

  四、行情展望与投资策略

  燃料油方面,欧美套利窗口开启或带动新加坡燃料油供应上升,同时贸易紧张局势及IMO2020新规抑制高硫燃油需求,供需基本面偏空,预计后期燃料油上方或承压。

  操作上,FU2001上方关注2500-2600元/吨区间压力。

  中信建投期货

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责任编辑:宋鹏

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