中信建投:避险情绪升温 贵金属获支撑

中信建投:避险情绪升温 贵金属获支撑
2019年08月16日 23:22 新浪财经

  摘要:

  全球经济增长预期下调,多国加入降息行列,中米及日韩贸易摩擦持续发酵,市场风险偏好提升。

  美联储鹰派降息25点,符合市场预期。

  约翰逊获选英国新一届总统,无协议脱欧风险加大;欧洲央行调整前瞻性指引,降息预期增强。

  总的来说,全球经济下行,宽松或将持续,贸易争端持续发酵,英国无协议脱欧均使得市场避险情绪升温,长期来看,贵金属有较好支撑。

  沪金主力合约1912区间315-335元/克,沪银主力合约1910区间3637-4500元/千克。

  操作策略:操作上,沪金1912及沪银1912多单继续持有。

  不确定性风险:日韩贸易摩擦、英国无协议脱欧、中米贸易摩擦

  一、行情回顾

  7月,贵金属总体震荡上行,国内金银依势上涨,沪金主力合约1912收贵于322.25元/克,月涨1.7%,沪银主力合约1912收于3971元/千克,月涨7.59%。从外盘看,全球经济下行,贸易争端未缓和;美联储预防性降息25点,符合市场预期;欧洲方面,英国无协议脱欧概率较大,此外欧洲经济持续低迷。贵金属获有利支撑。纽约黄金1912最终报1426美元/盎司,月涨0.96%,纽约白银1910报收16.34美元/盎司,月涨6.21%。

  二、价格影响因素分析

  1.宏观金融

  日韩及欧美贸易摩擦仍在持续,日方拒绝就出口限制问题与韩国进行谈判,中米贸易摩擦持续发酵,美国将从今年9月1日起,对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的征税。全球经济下滑,IMF下调全球经济展望,多国加入加息序列:本月印尼、俄罗斯、土耳其、南非及巴西均加入降息序列,此外澳联储及日本表示或进一步放宽宽松。

  美国方面,美联储鹰派降息25点。美联储下调联邦基金利率至2.00%-2.25%,为2008年底以来首次降息,但随后鲍威尔发言:1、降息旨在确保应对下行风险,并支持通胀向着目标回升;2、美国经济前景维持良好,二季度GDP增长接近预期;3、降息决定不意味着宽松周期的开始,但可能会再降息;4、也可能会再次加息;必要时将大胆运用所有的工具。经济数据好坏参半,通胀上升动力不足,失业率超预期,新的出口订单依然疲弱,消费数据略有提升。美国6月PCE物价指数同比升1.4%不及预期及前值1.5%;美国6月未季调核心CPI年率2.1%高于预期值2%。美国6月失业率3.7%,前值及预期值为3.6%。美国6月核心零售销售月率同比增长公布值为0.4%高于预期值0.1%;美国6月个人支出环比升0.3%,预期0.3%,前值0.4%。美国6月工业产出月率公布值为0,低于预期值0.1%以及前值0.4%,美国7月Markit制造业PMI初值50,低于预期值51及前值50.60,美国7月密歇根大学消费者信心指数初值98.4低于预期值98.8。美国7月ISM制造业PMI前值51.7,预期52,公布51.2。

  欧洲方面,英国新首相约翰逊上台,无协议脱欧风险加大,欧洲央行调整前瞻性指引,降息预期增强。约翰逊反复发表最迟将于10月31日前脱欧的言论,并指出任何协议都必须移除担保方案,英国永远不会对爱尔兰边境进行实体检查或基础设施建设。欧洲央行维持三大利率不变,符合市场预期;调整前瞻性指引,预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年。从经济数据来看,欧洲经济虽有好转,但整体上依旧低迷,通胀率存下行压力,投资者信心未恢复。欧元区第二季度季调后GDP年率初值1.1%,预期值1%,前值1.2%,欧元区6月失业率7.5%,预期值7.5%,前值7.6%。欧元区7月未季调CPI年率初值1.1,预期1.1,前值1.2。欧元区7月Sentix投资者信心指数为-5.8低于预期值0.1及前值-3.3.。欧元区7月Markit制造业PMI终值46.5,预期值及前值46.4。

  总的来看,日韩、欧美及中米贸易摩擦持续,避险情绪仍在,全球经济下行,宽松或将持续;美联储预防性降息已落地,符合市场预期;英国无协议脱欧风险持续发酵,欧央行调整前瞻性指引,降息概率提升。

  2.持仓分析

  截止2019年7月31日,SPDR黄金ETF持有量为823.42吨,较上月增加29.38吨,截止2019年7月23日,COMEX黄金非商业多头净持仓为251250张,较上月增加14696张。

  截止2019年7月31日,SLV白银ETF持有量为11095.09吨,较上月增日33吨,截止2019年7月23日,COMEX白银非商业多头净持仓为54761张,较上月增加24196张。

  三、行情展望与投资策略

  贸易摩擦持续发酵,全球经济低迷,英国无协议脱欧概率提升;美联储预防性降息25点,符合市场预期;欧元区经济前景堪忧,宽松或将持续。总体上,全球经济下滑叠加英国无协议脱欧风险使得贵金属有较好支撑。沪金主力合约1912区间315-335元/克,沪银主力合约1912区间3637-4500元/千克。操作上,沪金1912逢低做多,沪银1912暂观望。

  四、相关图表

  图1:内盘黄金期货量价关系(元/克,手)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图2:外盘黄金期货量价关系(美元/盎司,手)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图3:内盘白银期货量价关系(元/千克,手)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图4:外盘白银期货量价关系(美元/盎司,手)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图5:内盘黄金现货量价关系(元/千克,吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图6:外盘黄金现货价格走势(美元/盎司)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图7:内盘白银现货量价关系(元/千克,吨)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图8:外盘白银现货价格走势(美元/盎司)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图9:金价与美元指数(美元/盎司)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图10:金价与油价报美元/盎司,美元/桶)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图11:基金持仓(美元/盎司)

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图12:市场风险—TED利差与VIX指数

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图13:金银比价

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图14:内外盘金银价差(元/克)

  数据来源:Wind,中信建投期货

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责任编辑:宋鹏

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