中信建投:PVC窄幅震荡 观望为主

中信建投:PVC窄幅震荡 观望为主
2019年08月15日 09:12 新浪财经

  摘要:

  美国7月制造业PMI降至50.4%,好于预期;

  中国7月官方制造业连续位于荣枯线下方;

  房子是用来住的定位。

  操作策略

  PVC主力合约1909观望为主,等待突破跟进。

  一、行情回顾

  PVC反弹受阻,价格小幅回落。电石供应偏紧支撑价格上涨,且PVC检修恢复供应端略增,加之落实中米两国元首大阪会晤共识要求第十二轮中米经贸高级别磋商在上海举行。PVC主力合约1909交割月临近,逐步移仓远月。

  图1:LLDPE与PVC价格走势

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图2:WTI原油价格走势

  数据来源:Wind,中信建投期货

  二、价格影响要素分析

  1、宏观分析

  1.1 美国7月制造业PMI好于预期

  美国7月制造业PMI降至50.4%,好于预期。美国7月Markit制造业PMI终值为50.4,预期为50,初值为50。美联储8月1日宣布下调联邦基金利率25个基点至2.00%-2.25%。这是2008年12月以来美联储的首次降息。美联储FOMC声明显示,降息的决定是由于全球发展和通胀压力于8月1日结束缩表计划,预计美元指数将承压。

  图3:美国PMI

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图4:中国PMI

  数据来源:Wind,中信建投期货

  1.2 中国7月官方制造业连续位于荣枯线下方

  中国7月官方制造业PMI为49.7%,连续三个月位于荣枯线下方。国家统计局7月31日公布数据显示,中国7月官方制造业PMI为49.7,环比提高0.3个百分点,制造业景气水平有所回升,预期49.6,前值49.4。从分类指数看,生产指数为52.1,位于临界点之上,表明制造业生产总体扩张加快。新订单指数为49.8,环比回升0.2个百分点,表明制造业产品订货量降幅有所收窄。制造业PMI连续三个月位于荣枯线下方,预计近期制造业PMI指数重回枯荣线上压力较大。

  1.3 中国上半年规模以上工业企业实现利润总额同比下降2.4%

  中国6月规模以上工业企业利润同比降3.1%,上半年小幅下降。国家统计局7月27日发布数据显示,中国6月规模以上工业企业利润6019.2亿元,同比下降3.1%,前值增1.1%。1-6月规模以上工业企业利润29840.0亿元,同比下降2.4%,降幅比1-5月份扩大0.1个百分点,预计工业企业利润增速三季度将在0%附近波动,四季度趋于上行,累计增速有望实现转正。

  2、供需分析

  2.1 电石市场供应稳定

  电石法PVC企业装置开工率稳定,电石价格上涨。由于夏季高温,限电等影响,乌盟仍存限电现象,产量不稳,内蒙一体化企业PVC检修完成,外卖电石量减少,电石供应量略有减少。电石其他企业尚无检修消息,电石供应面变化有限,电石价格小幅上涨。

  图5:乙烯月度产量

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图6:PVC月度产量

  数据来源:Wind,中信建投期货

  2.2 检修陆续恢复供应端略增

  PVC企业整体生产平稳,乙烯法PVC市场维稳运行。电石法PVC企业正常生产,大多数生产装置平稳运行,个别生产不正常或是降负荷运行,开工水平变化不大,货源供应稳定。宇航、君正、宜化和中泰陆续恢复,暂无新的检修计划,供应端略增。

  2.3 下游房地产开发保持增长

  中国上半年房地产开发投资同比增长10.9%,房地产开发投资增长将放缓。国家统计局7月15日发布数据显示,上半年全国房地产开发投资61609亿元,同比增长10.9%,增速比1-5月份回落0.3个百分点。其中,住宅投资45167亿元,增长15.8%,增速回落0.5个百分点。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,房地产市场将平稳发展。

  图7:国内房地产市场

  数据来源:Wind,中信建投期货

  图8:塑料制品月度产量

  数据来源:Wind,中信建投期货

  3、技术分析

  PVC小幅回调,反弹压力仍较大。从PVC主力合约V1909合约周K线图看,PVC价格反弹至7200点附近受阻。周线级别的MACD绿柱放大,成交量保持活跃,收于6700点附近。周K线窄幅震荡,上方压力位7000点附近,6500点有较强支撑。

  图9:PVC(V1909)合约周K线图

  数据来源:博易云,中信建投期货

  三、结论与投资建议

  综合来看,美国7月制造业PMI降至50.4%,好于预期。同时,中国7月官方制造业PMI为49.7%,连续三个月位于荣枯线下方,对大宗商品形成一定压力。

  基本面看,电石供应偏紧支撑价格上涨,且PVC检修恢复供应端略增,加之落实中米两国元首大阪会晤共识要求第十二轮中米经贸高级别磋商在上海举行影响PVC消费,因此PVC反弹压力较大,重回区间6500-7000点窄幅震荡。

  PVC主力合约1909观望为主,等待突破跟进。

  中信建投期货

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责任编辑:宋鹏

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