先融期货:上行止步 煤价全线回落

先融期货:上行止步 煤价全线回落
2019年06月04日 10:15 新浪财经

  摘要

  ◆中上游煤价不再坚挺,降价渐成趋势

  ◆月末期货价格加速回落,短期仍存下跌动能

  ◆电厂库存同比和环比均大增,但日耗弱于去年同期

  一、本月行情回顾

  进入5月份以来,需求淡季特征愈发明显,期货价格更直接反应了下游需求的疲弱不堪,从月初即开始一路下跌毫不回头。现货价格受到上游主产地安检趋严,煤管票严控等一系列行政政策影响保持坚挺,在产量释放速度不及预期、货源紧缺的背景下,主产地连续多轮上调煤价,港口市场受成本倒挂掣肘,虽下游需求疲弱,但无法大幅降价出货,导致5月市场成交低迷,5500大卡煤一度无人问津。到5月末期,下游需求的极度羸弱终于传导至上游,产地库存增加,“三西”煤矿逐步降价渐成趋势,同时煤电企业、发改委、中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会纷纷发声表达煤炭增产降价的意图,秦皇岛港动力末煤平仓价跌破600元/吨,期货价格加速下跌,至月末跌至570元/吨一线位置。

  二、基本面情况

  图1:主力合约月度收盘价570元/吨,月度环比下跌46.2元/吨

  图2:ZC909-ZC001价差缩窄13.8元/吨,至-0.2元/吨

  图3:ZC907-ZC909价差缩窄1.1元/吨,至8.9元/吨

  图4:ZC909-ZC911价差缩窄11.2元/吨,至-4.1元/吨

  表1:动力煤现货价格和价差

  数据来源:Wind资讯 先融投资咨询部

  图5:CCTD指数,秦皇岛下跌24元/吨,广州港上涨17元/吨

  图6:CCI5500内外价差缩窄19元/吨 至75.1元/吨

  图7:主产地动力煤现货价格 陕西榆林上涨40,山西内蒙古微涨

  图8:秦皇岛港山西产动力末煤平仓价 月度环比普降10-20元/吨

  图9:广州港动力煤现货价格 月度环比下跌5元/吨

  图10:国际主要港口动力煤价格 月度环比扩大跌幅

  图11:秦皇岛港Q5500-Q5000价差 月度环比下跌8元/吨

  图12:广东-秦皇岛市场价差变化 价差扩大10-20元/吨

  图13:主力合约ZC905基差 月度环比扩大12.2元/吨,至14.6元/吨

  图14:连续合约基差走势

  三、生产发运

  截至月末,陕西榆林大矿价格产销正常,价格整体平稳,神府地区沫煤出货较差,部分矿库存压力增加,价格再次下调10元,而块煤出货良好,价格整体平稳;内蒙古鄂尔多斯地区煤价稳中下跌,矿方表示在港口市场下行及部分站台贸易商采购价格下调影响下,部分煤矿价格下调10-15元;山西晋北大矿价格暂稳,部分地销矿及煤厂价格跟随港口行情小幅下跌,目前矿上库存低位运行,对后市看跌预期浓厚。

  虽然国家发改委于5月14日核准批复了内蒙古上海庙矿区巴愣煤矿、陕西永陇矿区麟游区园子沟煤矿等两个煤矿项目,合计产能为1600万吨/年,但今年以来的实际产量释放速度显著低于预期。国家统计局最新数据显示,4月全国原煤产量为2.9亿吨,同比仅增长0.1%,增速较上月回落2.6个百分点;1—4月原煤产量为11.1亿吨,同比微增0.6%,其中山西累计同比增长8.6%,内蒙古累计同比增长6.5%。

  神华公布2019年5月的长协价格(相比2019年4月30日前):外购1-5500:620(降4)外购2-5200:586(降4)外购-5000:523(降2)外购3-4800:502(降2)外购4-4500:471(降2)外购5-4300:450(降2)外购石炭1-5500:620(降4)外购石炭2-5200:586(降4)外购石炭5000:523(降2)外购石炭3-4800:502(降2)外购石炭4-4500:471(降2)外购石炭5-4300:450(降2)。年度长协价562元/吨,较4月上调2元/吨。

  图15:煤炭主产区产量情况 4月原煤产量2.94亿吨,同比微增0.1%

  图16:全国铁路煤炭发运量 3月发运量达2亿吨

  四、港口运输

  下游需求疲弱,港口继续累库,市场交易情绪低迷,同时受前期蒙煤自燃事件影响,港口存在疏港压力,贸易商着急出货,价格可谈。但下游同样库存高位,电厂采购不积极或压价采购,买方对后市预期较低,不愿锁价,按靠泊下浮还价,5500大卡煤主流报价595-600元,5000大卡煤主流报价505-510元,成交困难,锚地船舶数量较少,总体市场表现冷清。

  市场整体持续维持观望,煤价大幅下挫,新增货盘稀少,现存货盘暂不急于订船,导致本月沿海煤炭运价承压下跌。同时,江内面临政策、环保、疏港等压力,海砂等非煤货种运输需求也较前期有所下滑,短期运力释放增多,运力市场供大于求。后期运价走势持续关注下游需求以及运力供给变化。截止5月30日,中国沿海煤炭运价指数770点,环比上月下跌120点。秦皇岛-上海(4-5万DWT)运费28.5元/吨,环比上月下跌6.9元/吨;秦皇岛-广州(5-6万DWT)运费36.8元/吨,环比上月下跌5.6元/吨。

  图17:重点港口锚地船舶数 锚地船舶数环比减少

  图18:重点港口吞吐量 煤炭下水量环比微降

  图19:煤炭海运船费 CBCFI指数月度环比下降120点

  图20:海运船费季节性

  五、需求消费

  国内动力煤市场整体弱势尽显,呈现供需两弱局面。下游方面为迎峰度夏做准备,电厂已进入主动补库阶段,截止5月26日,全国重点电厂库存已突破8500万吨,沿海六大电库存也达1740吨水平,皆大幅超过去年同期库存状况,甚至接近迎峰度冬的年内峰值。但相对日耗水平处于五年中等偏下的情况,使得市场煤增量采购无迹可寻。加上今年4月份数据显示电煤消耗明显放缓,火电增速为-0.2%,是从2018年以来首次出现负增长,虽然4月整体发电量增速也有下滑,但水电、核电、太阳能发电的替代作用无疑才是最主要的原因。

  图21:六大发电集团煤炭库存及可用天数 库存1748万吨,可用天数31天

  图22:六大发电集团日均耗煤季节变化 日均耗煤55万吨

  图23:三峡水库入库流量季节性 16200立方米/秒

  图24:三峡水库出库流量季节性 19500立方米/秒

  六、库存变化

  大秦线检修结束,秦皇岛港煤炭调入量恢复正常,呼铁局和西安局下调铁路运费,主产地坑口价走弱,贸易商发运正常,但下游询盘稀少,使得港口被动累库。同时本月海况天气欠佳,各港均出现了较长时段的大风封航,船舶作业效率降低,港口吞吐量有所减少。截至5月30日,环渤海四港(秦皇岛港、曹妃甸港、黄骅港、京唐港)库存1570万吨,较4月份增加100万吨。江内港口方面,贸易商北上拉运情绪低迷,整体调入有限,同时终端采购基本停滞,港口调出量一般,在调入调出平衡的情况下,整体库存相对稳定,维持在700万吨的水平。

  炎热夏季尚未到来,电厂累库超去年同期水平,但日耗低于去年同期水平。截至5月26日全国重点电厂库存8503万吨,日均耗煤322万吨,日均供煤361万吨,存煤可用天数26天。截至5月31日,沿海六大电厂库存1748.63万吨,月环比大幅增加208.63万吨,同比增加482.63万吨;日耗煤55.35万吨,月环比减少4.5万吨,同比减少21.44万吨;可用天数为31.59天,月环比增加5.9天,同比增加15.1天。

  4月份国有重点煤矿合计库存2020万吨,较3月份增加170万吨。

  图25:国有重点煤矿库存

  图26:重要港口库存

  图27:全国重点电厂库存总计

  图28:六大发电集团库存

  七、后市展望

  5月动力煤期货价格走出了单边下跌的行情,由611元/吨跌至月末的570元/吨,跌幅达7%。多头未做过多抵抗,期间均线也未构成支撑,并在月末跌破半年线,成交量间或放大,布林通道带喇叭口急速扩张,短期煤价下行趋势明确。MACD绿色动能柱继续扩张,DIFF和DEA线已进入零轴以下,空头氛围浓重。但RSI指标显示已进入超卖区间,前期获利空单若想落袋为安,可以部分平仓止盈。

  进入6月随着夏季来临,气温升高,电厂日耗水平将有所提升。但在水电等可再生能源的替代下,加之电厂库存高位,及政策方面保供稳价的相应措施出台,铁路运费的下调等,或将对煤价产生明显压制作用,即使6月份煤价有所回补,但反弹高度料将有限,同时也需关注进口煤方面政策及环保、安检等动态的影响。

  先融期货

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责任编辑:宋鹏

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