核心提要
供给端开工率逐步回升，6月检修量将环比减少。中下游库存去化速度一直很慢，在需求淡季的背景下，短期很难看到库存的快速去化。因此，我们认为，6月市场的交易逻辑将从供给端切换到需求端。成本端来看，电石的支撑已经转弱。估值角度来看，PVC估值一直偏高。但受限于全年整体供应增速不大以及房地产对PVC中长期需求端的支撑，下方空间有限。建议：09合约6850以上可择机布空。
开工率回升，检修环比减少，供给端将逐步恢复
1.PVC2019年的投产装置不多，总的供应增速较低，叠加化工安全事故的影响，对供给端的收缩预期是造成前期价格上涨的主要原因。
2．短期来看，开工率开始上升，6月检修也将环比减少，也就是说，供给收缩的驱动已经越开越弱。
3．化工安全事故依然会造成扰动。
需求端宏观（房地产）和微观（中下游库存）出现背离，短期的角度我们倾向于认为目前PVC需求较弱。
房地产一季度表现超预期，这一点从黑色系的表现也可以验证；PVC下游属房地产中后端，但具体传导的时间节奏难以把握。微观来看，在供给收缩的背景下，中下游的去库速度依然缓慢，且目前处在需求淡季，因此我们对PVC短期的需求并不看好。
无论是内外价差还是生产利润，PVC目前估值较高
市场结构：9-1正套可继续持有
信达期货
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