中州期货：旺季需求不旺纸浆震荡寻底|中州期货_新浪财经

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　　内容摘要

　　3月份进口木浆现货市场供应量相对平稳，下游纸厂原料采买积极性依然偏低，观望心态占主流，成交情况无明显好转，针叶浆和阔叶浆现货市场出现下滑趋势，月度现货价格下跌700元/吨左右。在目前国内外港口库存高企的情形下，未来一段时间纸浆市场仍以消化库存为主。

　　操作上，3月份纸浆SP1906合约以回落为主，市场呈现弱势行情。但连续调整后做空动能得到充分释放，市场酝酿反弹行情，投资者可考虑短多参与远月合约SP1909，上方压力区间参考5400元/吨一线。

　　一、现货市场回顾

　　（一）国内木浆现货情况

　　国内现货市场方面，3月份针叶木浆和阔叶木浆现货市场纷纷出现下滑趋势，木浆市场弱势行情依旧，需求并未有好转迹象。截至3月29日，国内主要地区木浆均价位于5340—5680元/吨之间。

　　图1：国内主要地区木浆均价

　　数据来源：Wind 中州期货

　　（二）进口木浆现货情况

　　3月29日数据显示，进口针叶浆主流品种价格区间在730—750美元/吨，进口阔叶浆主流品种价格为720美元/吨。

　　智利Arauco公司4月份木浆外盘公布，其中针叶浆银星涨20美元/吨至730美元/吨，本色浆金星持稳于710美元/吨，阔叶浆明星涨40美元/吨至720美元/吨。桉木浆因生产原因供应减半，针叶浆，本色浆供应正常。

　　俄罗斯依利姆公布4月外盘价格，针叶浆调涨20美元/吨，阔叶浆调涨30美元/吨，乌本块价格持稳。

　　4月加拿大针叶浆CKHFI雄狮、CKBC金狮价格调涨10美元/吨，雄狮面价745美元/吨，净价730美元/吨；金狮面价755美元/吨，净价740美元/吨，船期为5-6月，供应减半。

　　图2：进口针叶浆主流品牌CFR现货价

　　数据来源：Wind 中州期货

　　图3：进口阔叶浆主流品牌CFR现货价

　　数据来源：Wind 中州期货

　　二、供需情况分析

　　（一）木浆库存情况

　　据统计数据显示，截至2月底，欧洲木浆港口库存约为196.07万吨，环比上升13.75%，同比上升62.49%，连续7个月保持上升的态势。

　　图4：欧洲木浆港口库存情况

　　数据来源：Wind 中州期货

　　统计数据显示，2月全球生产商木浆库存天数为51天（标准计算方式），阔叶浆库存天数为62天，针叶浆库存天数为40天，2月全球木浆库存天数较前一月略有回落。

　　图5：全球生产商木浆库存天数

　　数据来源：Wind 中州期货

　　统计数据显示，截至2月底，国内木浆港口库存再度大幅攀升，其中，青岛港库存由1月份的101万吨飚升至121万吨，常熟港库存由59万吨升至69.7万吨，保定库的库存自7.01万吨降至5.95万吨。

　　图6：港口木浆库存情况

　　数据来源：卓创资讯中州期货

　　（二）国内纸浆进口情况

　　海关总署公布的数据显示，中国2月纸浆进口量为158.9万吨，环比下降30.12%，同比下降21.69%。中国1—2月纸浆进口量为386.4万吨，同比下降5.5%。

　　图7：国内纸浆进口情况

　　数据来源：Wind 中州期货

　　图8：国内针叶浆进口情况

　　数据来源：Wind 中州期货

　　据PPPC数据显示，2月软木浆出货量同比增长5.0%，北方松增加8.8%，辐射松提高14%，而南方松下降7.0%，平均销量产能比为94%（经过季节性因素调整后为90%）。2月硬木浆销量同比下降1.4%，北方硬木出货量跃升27%，而南方硬杂减少27%，桉木浆下跌4.6%，硬木浆平均需求供应比为87%（经过季节性因素调整后为85%）。

　　（三）国内废纸现货情况

　　进入3月份，随着成品纸销量的快速下滑，主流纸厂及时终止了力挺废纸价格的策略，转而开启成品纸价格战。2月全国纸厂废旧黄板纸库存天数为8.38天，纸厂库存维持在正常水平。由于市场对进口废纸减少的预期，废纸价格很难持续走低，价格料将维持相对坚挺。

　　图9：国内主要地区国废（旧报纸）情况