先融期货:矿难再发 煤价强势反弹

先融期货:矿难再发 煤价强势反弹
2019年03月26日 19:57 新浪财经

  摘要

  ◆内蒙矿难事件加剧煤矿检查趋严

  ◆5-9价差扩大,短期多头氛围浓烈

  ◆天气转暖,两会召开,供需错配格局有望改善

  一、本月行情回顾

  节后市场受煤矿复产缓慢的影响,多数煤矿价格维持节前水平,陕西神木、内蒙古鄂尔多斯主产地动力煤价格向上调整。2月下旬企业陆续开工,中下游需求逐渐恢复,动力煤价格震荡上行。2月动力煤期货价格震荡走强为主,主力合约ZC905月初收盘价为589元,伴随内蒙矿难及榆林复产不及预期,临近月底价格出现明显趋涨态势;临近月底连续阳线上行,最高触及605元/吨。短期价格依旧具备明显驱动动能,但远期伴随供给恢复,上涨压力逐步显现。

  二、基本面情况

  图1:主力合约月度结算价589.2元/吨,月度环比上涨13.1元/吨

  图2:ZC905-ZC909价差扩大9.5元/吨,至14.8元/吨

  图3:ZC903-ZC905价差缩窄13.1元/吨,至1.2元/吨

  图4:ZC905-ZC907价差扩大4.2元/吨,至-1.2元/吨

  表1:动力煤现货价格和价差

  数据来源:Wind资讯 先融投资咨询部

  图5:CCTD指数,秦皇岛上涨20元/吨,广州港下跌20元/吨

  图6:CCI5500内外价差扩大70元/吨至89.6元/吨

  图7:主产地动力煤现货价格 主产地普涨10-20元/吨

  图8:秦皇岛港山西产动力末煤平仓价 月度环比普涨20元/吨

  图9:广州港动力煤现货价格 月度环比基本持平

  图10:国际主要港口动力煤价格 月度环比下跌

  图11:秦皇岛港Q5500-Q5000价差 月度环比下跌5元/吨

  图12:广东-秦皇岛市场价差变化 月度环比下跌20元/吨

  图13:主力合约ZC905基差 月度环比缩窄3元/吨,至3.8元/吨

  图14:连续合约基差走势

  三、生产发运

  内蒙地区,受春节前夕陕西神木矿难的影响,内蒙各煤矿安检力度的确有所加强,从而导致煤矿提前放假(腊月23左右)。节后鄂尔多斯节后复工率63%,相较往年正常,甚至略偏快。目前大秦线发运倒,刨除站台费用发运亏损幅度过大,导致发运量维持低位,复合短期供应偏紧的预判。

  榆林地区,复产需要通过生产验收的过程,且逐矿验收,谁验收谁负责,并且明确规定复产后绝不能超产。大部分企业预计两会之前煤矿复产难度偏大。某有企业表示榆林现阶段总体生产较矿难前减少80%。我们预计49处煤矿大部分的复产时间将在“两会”以后,较之前市场预期的国有大矿正月15以后复产,民营矿两会后复产的时间更晚,且复产周期可能逐步推延至四月份的概率较大。

  山西地区,煤矿复工基本正常。但站台表示目前发运到港口倒挂严重,在70元/吨以上,贸易商普遍能接受20-30元/吨的倒挂,煤源偏紧叠加发运倒挂导致站台目前库存和发运量均较低。并且目前地销煤和下水煤、水泥化工用煤和电煤销量存在分化。陕西、伊旗等以地销为主的企业普遍表示水泥和化工煤需求较好,叠加产地复工偏晚,坑口价格难以深跌。

  神华上调了2019年3月的月度长协价格,其中5500大卡月度长协价为608元/吨,环比上涨23元/吨。

  图15:煤炭主产区产量情况 三西地区12月产量2.2亿吨

  图16:全国铁路煤炭发运量 12月发运量达2亿吨

  四、港口运输

  港口市场整体运行平稳,调入量、调出量维持在120-130万吨左右,港口库存小幅增加。截至02月25日,环渤海港口库存合计2078.60万吨,环比上周上升31.万吨,锚地船舶合计144艘;秦皇岛港口调入量53.4万吨,吞吐量52.4万吨,库存538万吨,环比上周上升32.5万吨。截至02月22日,长江口区域主要港口合计库存为730万吨,环比节前增加16万吨。

  本月中国沿海煤炭运价指数小幅回升。截止2月28日,中国沿海煤炭运价指数606点,环比上月上涨70点。秦皇岛-上海(4-5万DWT)运费21.9元/吨,环比上月上涨3.9元/吨;秦皇岛-广州(5-6万DWT)运费28.6元/吨,环比上月上涨3.6元/吨。

  图17:重点港口锚地船舶数 锚地船舶数环比增加

  图18:重点港口吞吐量 煤炭下水量环比增加

  图19:煤炭海运船费 CBCFI指数月度环比上涨70点

  图20:海运船费季节性

  五、需求消费

  在1月22日举行的国家发改委定时定主题新闻发布会上,国家发改委新闻发言人孟玮介绍了全国发用电情况。从发电看,2018年全国规模以上工业企业发电量同比增长6.8%,增速同比提高1.1个百分点,为2014年以来最高增速。12月当月,全国发电量同比增长6.2%,其中核电、风电、太阳能发电同比分别增长37.9%、20.6%和2.2%,水电同比下降0.9%。从用电看,2018年全社会用电量同比增长8.5%,增速较2017年同期提高1.9个百分点。其中,一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长9.8%、7.2%、12.7%和10.4%,三产和居民生活用电继续保持两位数以上较快增长。

  上周元宵节结束,沿海地区陆续返工,六大电日耗明显回升,库存依旧维持1700万吨以上高位,可用天数降至25天左右。截至02月25日,沿海六大发电集团当周耗煤427.8万吨,周环比上升126.1万吨,一周日均耗煤61.1万吨/天,环比上期上升18万吨。库存方面,截至02月25日沿海六大电厂库存1707.34万吨,同比增加383.2万吨,日耗65.56万吨,同比增加22.48万吨,可用天数26.04天,同比减少4.69天。截至2月17日,全国重点电厂库存7352.9万吨,同比增加1389.3万吨,可用天数20天,同比增加6天。

  图21:六大发电集团煤炭库存及可用天数 库存1700万吨,可用天数25天

  图22:六大发电集团日均耗煤季节变化 日均耗煤67万吨

  图23:三峡水库入库流量季节性 7700立方米/秒

  图24:三峡水库出库流量季节性 7600立方米/秒

  六、库存变化

  港口市场整体运行平稳,调入量、调出量维持在120-130万吨左右,港口库存小幅增加。截至02月25日,环渤海港口库存合计2078.60万吨,环比上周上升31.万吨,锚地船舶合计144艘;秦皇岛港口调入量53.4万吨,吞吐量52.4万吨,库存538万吨,环比上周上升32.5万吨。截至02月22日,长江口区域主要港口合计库存为730万吨,环比节前增加16万吨。

  近期寒流带动全国气温阶段性下降,沿海电厂日耗呈现回升走势。电厂库存方面,小幅回升,继续维持在1700万吨以上的高位,远高于历年同期水平,截止2月25日,六大电厂的总库存量为1707.34万吨。与此同时,煤炭可用天数为26.04天。

  图25:国有重点煤矿库存

  图26:重要港口库存

  图27:全国重点电厂库存总计

  图28:六大发电集团库存

  七、后市展望

  本月动力煤期货价格经过前期的震荡整理,在月底发力上行,一举突破半年线并形成突破缺口,成交量和持仓量亦增量上行,市场多头气氛浓烈,短期依然存在上行空间。

  内蒙矿难再度引发煤炭价格持续走高,由于下游高库存的背景下,导致2月月底出现震荡上行。榆林复产不及预期及矿产安全大检查导致出现供需节奏型的错配,价格仍然将有望维持反弹格局,但反弹高度较为有限,并且或将呈现出明显脉冲式反弹为主。

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责任编辑:宋鹏

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