核心提要：
供需：国内生产企业预计4月之前依然保持高位开工率，目前PE开工率97%，PP开工率92%。进口来看，外盘投产供应充足叠加前期进口窗口长时间打开，进口量一季度预计会处在绝对高位，PE将面临持续的进口压力。需求方面，下游基本维持弱稳，PE农膜三四月份将迎来小旺季。总体来看，供需驱动偏向下。
库存：库存结构是近一个月聚烯烃价格走势的核心。春节前，全产业链库存都较低，价格也一直震荡偏强。节后归来，石化库存超预期累库，聚烯烃也在年后首个交易日出现大跌。最近一周，随着下游复工，库存向中下游转移，也带动价格的小幅反弹。站在当前时点往后看，港口库存累库确定性较高，石化企业有较强的控库能力，在下游未实质性消化库存的情况下，中游将面临较大的库存压力。
价差：HD-LL价差走高，LL生产比例较前期下降；共聚-拉丝价差维持500左右正常水平。
市场结构：近月基差收敛，平水附近波动，月间价差back结构。
观点：单边来看，预计3月依然是震荡行情，由于供需驱动向下，建议观望或逢高空。跨期建议长线布局9-1正套，9月合约在季节性上有优势，且远月受产能投放预期影响更大。
一、行情回顾
图：塑料主力行情走势图
图：PP主力行情走势图
2月份，聚烯烃行情处在震荡的格局中，春节前，全产业链库存都较低，价格也一直震荡偏强。节后归来，石化库存超预期累库，聚烯烃也在年后首个交易日出现大跌。最近一周，随着下游复工，库存向中下游转移，也带动价格的小幅反弹。
一、供应端
图：国内外聚烯烃投产计划
资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心
图：聚烯烃国内开工率
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
整体2019年来看，无论是国内还是国外，聚烯烃都处在产能投放的大背景中。根据年初公布的装置检修计划来看，2019年是检修小年，整体检修损失量低于去年（临时停车的暂时无法统计）。国内供应将处于高位。
图：聚烯烃装置检修损失量
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
图：聚烯烃进口量
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
在伊朗货源延迟到港的情况下，1月PE进口量依然达到139.5万吨，创下新高。在外盘投产供应充足以及进口窗口长时间打开的背景下，PE将持续面临来自进口端的压力。
图：聚烯烃进口利润
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
整体供应压力较大确定性较高，预计3月份PE进口压力将更为显著。
二、需求端
图：PE下游开工率
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
图：PP下游开工率
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
PE下游农膜3、4月份将迎来小旺季，其余下游开工维持弱稳，无亮点。
图：下游利润
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
目前的下游利润较前期有很大的改善，且下游的库存水平近年一直处在低库存状态，除刚性需求外，存在投机性需求。
三、库存
图：上游库存
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
图：中游库存
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
四、价差
图：非标-标品价差
来源：信达期货研发中心，卓创资讯
五、市场结构
图：基差
来源：信达期货研发中心，Wind
图：月间价差
来源：信达期货研发中心，Wind
图：月间价差
来源：信达期货研发中心，Wind
信达期货
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