瑞达期货:长假累库供需失衡 PVC或将冲高回落

瑞达期货:长假累库供需失衡 PVC或将冲高回落
2019年03月14日 23:41 新浪财经

  内容提要

  2月份,适逢春节长假,PVC的基本面也是多空并存。一方面春节期间,下游企业多停车过节,下游需求减弱,生产企业有明显的累库现象。市场上供过于求将对价格形成一定的压制。另一方面,OPEC再次执行减产协议、美制裁委石油公司对油价形成支撑,间接利好PVC。个人认为,节后PVC受供应过剩的影响较大,预计节后PVC或将走出冲高回落的格局。

  1、基本面因素分析

  2、上游原料分析

  3、基差分析

  4、技术分析

  策略方案:

单边操作策略   套利操作策略  
操作品种合约 V1905 操作品种合约  
操作方向 逢高做空 操作方向  
入场价区 6600 入场价区  
目标价区 6180元 目标价区  
止损价区 6810元 止损价区  

 

  风险提示:

  1、宏观数据大幅好转;

  2、房地产复苏力度超预计预期

  3、原油,煤炭价格大幅上升;

  一、供需分析

  1、产能产量

  从PVC产能图中我们可以看到,近几年,我国PVC的产能产量的增长速度都较慢,即便是2013年高峰的时候,产能增速也仅为7.35%。2014与2015年更是达到了负增长,显示PVC行业在淘汰落后产能方面取得了较好的成绩。2016年后,产能开始恢复正增长,但增长的幅度也很小,2016年为1.07%,2017年为2.66%,都没有超过3%。但进入2018年后,产能增速开始有所上升。据统计,2018年产能计划增长130万吨左右,增幅达到了5.52%。预计2019年,2020年产能增速也都较高。

  2019年1月,我国共生产PVC167.24万吨,环比增加了1.24万吨,增幅0.75%,同比增加了21.94万吨,增幅15%。从产量走势图中可以看出,2018年前三季度,PVC的产量基本平稳,并没有太大的波动,但增加不明显,8月略有冲高,但很快回到原有水平上。第4季度的产量则呈现稳步上或的格局。进入2019年后,产量较去年同期仍有较大幅度的增长。

  2、进出口

  近两年来,我国PVC的进口数量一直维持在一个较低的水平。统计数据显示:2019年1月,我国共进口PVC5.74万吨,环比减少了0.86万吨,降幅13.03%,同比则减少了3.37万吨,降幅37.01%。2019年1月后,我国的PVC也处于低位区域,1月份,我国出口PVC4.81万吨,环比增加了0.01万吨,增幅0.21%,同比下降3.82万吨,降幅44.26%。近期,一些欧美国家的货币持续贬值,导致原本出口这些国家的货源转而流向亚洲,亚洲PVC的价格因此出现较为明显的回落,不过,我国PVC进出口量都只占国内产销量很小的比例,因此不会改变国内的供需情况。

  3、装置检修分析

  2月份后,PVC的计划进行检修的装置还有两家,检修影响的产量较为有限。进入3月份后,装置检修明显上升。河北盛华因事故于28日临时停车,开车时间一进未定,除此之外,还有青岛海晶40万吨的装置,泰州联成45万吨的装置以及宁夏金昱元20万吨的装置进行检修。涉及产能约为155万吨。预计3月份,PVC的装置开工率或将小幅回落。

  4、库存分析

  受春节长假累库的影响,2019年2月份,PVC社会库存大幅回升,尤其是石化企业及仓库以及华北贸易商累库明显。数据显示:截至2月21日,PVC总库存报494858吨,较上月增加了245827吨,增幅98.71%,同比则下降了102842吨,降幅17.21%。分项细看,石化企业库存报79681吨,环比增加了44000吨,增幅123.31%,同比增加了14881吨,增幅22.96%,华南仓库库存报73100吨,环比增加了44350吨,增幅154.26%,同比增加了13000吨,增幅21.63%,华东仓库库存225000吨,环比增加了135600吨,增幅151.68%,同比下降了65000吨,降幅22.41%,华北贸易商报32800吨,环比增加了5600吨,增幅20.59%,同比下降了3200吨,降幅8.89%,华南贸易商报21400吨,环比增加4200吨,增幅24.42%,同比则下降51100吨,降幅70.48%,华北下游企业报21300吨,环比增另3500吨,增幅19.66%,同比增加5800吨,增幅37.42%,华南下游企业报33000吨,环比增加了0吨,增幅%,同比下降25800吨,降幅43.88%。从以上数据可以看出,2月份,PVC的社会库存快速增加。主要是受春工长假期间,大部分下游企业停工而生产企业开车如故,导致下游需求低迷,库存快速升高。进入3月份后,前期停工的下游需求企业开始逐渐复工,预计将在一定程度上拉去PVC下游消费需求。届时,PVC的社会库存或有一个明显的回落过程。

  5、需求分析

  2019年2月份,PVC下游需求继续保持低迷,尤其是华北地区城反弹不明显,而华南地区则相对平稳。数据显示:截至2月21日,华南下游制品企业开工率报68%。环比下降了15个百分点,同比则回升了28%。华北地工开工率继续处于36%的低位区域。环比回落8%,同比则上或了25%。从图中可以看出,近期,PVC下游制品开工率处于相对低位区域,显示其下游的需求仍较低迷,对价格形成一定的压制。

  二、上游原料分析

  2019年2月份,国内电石的价格基本保持平稳。截至2月24日,华东电石报3100元,与上月持平,与去年同期相比,下降了320元,降幅9.36%。西北电石也保持平稳,报2925元,环比持平,同比下跌了225元,跌幅7.14%。从电石价格走势图中可以看出,进入2019年后,电石的价格开始止跌回稳,但也无力反弹,预计3月份电石的价格仍将呈现区间震荡格局。

  三、基差分析

  从期现价差来看,我们选取PVC期货活跃合约与华东常州现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中我们可以看到,自2016年下半年以来,PVC的基差基本维持在500元——负280元之间波动,一旦超出上下轨,基差会在极短的时间内回归到正常波动区间内,从而产能期现套利机会。截至于2月25日,PVC基差为5元,处于正常波动区间。暂时没有出现套利机会。

  四、技术分析

  从PVC1905合约的走势图中可以看到,经过长时间的震荡蓄势,28日PVC1905合约的价格跌破了60日线的支撑,短期走势较弱。技术指标上,MACD中位死叉向下,KDJ指标也有拐头下行的迹象,短期走势偏空。

  11月份创出本轮下跌的阶段性低点后,略有反弹,目前正处于年线下方整理。MACD低位金叉,红柱变长,显示有一定的反弹要求,但KDJ指标有高位走平的迹象,显示有一定的调整要求。两指标出现分岐。

  五、观点总结

  自2019年2月份PVC走出了一个冲高回落的格局。年前在下游企业补库存的影响下,价格震荡走高,但节后复工缓慢,下游需求不振,导致价格震荡回落。进入3月份后,PVC的下游需求半会有所提升,但社会库存处于近期的相对高位,且近期宏观数据不佳,建议后市仍以逢高做空为宜。

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责任编辑:宋鹏

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