瑞达期货:采购成本居于高位 苹果料将宽幅震荡

瑞达期货:采购成本居于高位 苹果料将宽幅震荡
2019年01月17日 19:00 新浪财经

  2018年,苹果期货价格指数出现先抑后扬的态势,主要基于新年度苹果减产叠加库存低位等多重利多的影响。展望于2019年,鉴于新年度优果相对少量以及去库存等均将对苹果期价有所支撑,但随着苹果1910合约上市后,交割品级范围扩大的相应实施,整体上,预计2019年苹果期货价格或将处于宽幅震荡为主。

  一、2018年苹果市场回顾

  2018年,苹果期货价格指数呈现下探后逐渐大幅拉升至1万关口上方,随后处于区间宽幅震荡,得益于今年苹果产量受到前所未有的冻害和市场主流资金大量流入,以及新季苹果库存处于相对低位等多重因素条件下,苹果期货价格指数一度上涨,年度涨幅达90%以上,可谓苹果上市以来涨幅惊人。

  (一)苹果期货价格指数走势回顾

  2018年苹果期货价格走势细分为三大阶段。

  1、1月—2月份底,震荡下跌

  2018年1-2月底,苹果期货市场受到季节性的影响,加上该年度苹果现货供应压力俱增,在供应俱增而需求减弱的态势下,苹果期货价格延续下跌趋势,创苹果期货上市以来的新低。

  此期间,苹果期货指数从1月初的8000元/吨附近回落至到2月底上市以来的新低6309元/吨,跌幅约26.80%。

  2、3月初—9月底,涨幅相当惊人

  进入2018年3月份初-9月底,进入4月清明节后北方苹果产区出现严重的倒春寒,一部分果农没有防御的意识,近几年苹果产量维持4%-5%的增速,尚未因为天气不佳造成严重的损失。关键该期间苹果正值开花季节,比往年稍微提前了一周多。严重的冻害使得苹果树出现无花的现象。加上今年苹果产区多灾多难,接连多次对苹果的坐果、套袋等阶段的苹果产生不良的影响。这也是本次苹果期价大幅上涨甚至加速破位的原因。

  3月初至至今期间,苹果期货价格指数从低位的6400元/吨附近延续加速上涨至10957元/吨的高点,涨幅超70%,可谓形成农产品当中的火热品种之一。

  3、10月初—至今,区间宽幅震荡

  新季果入库完成后,苹果好货价格大量上市占领市场,对苹果消费形成一定的冲击,但鉴于苹果库存低位,使得苹果期货价格指数在10500-12600元/吨区间宽幅震荡。

  图1:2018年苹果价格指数走势

  数据来源:博易大师、瑞达期货

  二、基本面因素分析

  (一)供应方面

  根据美国农业部(USDA)的数据显示,2014年产量突破4000万吨,2017/178年度产量达到4700万吨,占该年世界苹果总产量(7716万吨)的60.9%,产量较91/92年度翻了近10倍,而进入2010-2015年苹果产量增速在7%-8%,2016年后苹果产量增速明显放缓至4%-5%,同时今年受到历史以来的自然灾害的影响,预计2018/2019年度产量将有所下调至3100万吨,下降了30%。

  在苹果的主产区分布上,受苹果生长条件限制,我国的苹果种植按省份划分,广泛分布于25个省份,其中最大主产省位于陕西,占全国产量24%;其次是山东省占全国产量22%。按照地区划分,主要分为黄土高原产区(陕西、甘肃、山西,三省总产量占全国41%左右)、渤海湾产区(山东、河北、辽宁,三省总产量占全国40%左右)和其他产区(20%左右)。

  图2:2007-2018年度中国苹果供给情况

  数据来源:USDA、瑞达期货

  苹果进口方面,中国苹果进口量较少,进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。据最新USDA报告知,2018/2019年度中国苹果进口将增长10%至7.5万吨,主要基于本年度苹果产量减少,促使中国增加进口苹果,由于美国是中国的最大进口国,但受到贸易关税的影响,预计中国将减少进口苹果量而转移至新西兰和智利。但是中国仍作为全球最大的苹果生产国,进口量几乎少之又少,基本上可以忽略不计。

  图3:2000-2018年中国鲜苹果进口情况

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  (二)需求方面

  中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口。其中国内鲜食消费占绝大比例,2017/18年度国内消费达到3500万吨,同年度产量为4350万吨,消费的比例达到80%,而加工方面则为460万吨,出口为138万吨左右,分别占苹果需求的10%和3%。近十年,中国苹果需求不断上涨,主要受国内消费方面的带动,但由于中国苹果的消费与其他国家明显处于较高水平,鉴于中国对水果的消费注重于营养价值和新鲜度苹果,预计后期中国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态。出口和加工的变化则相对平缓,加工方面大多维持在500万吨左右,出口则保持在100万吨附近。

  图4:2007-2018年度中国苹果需求情况

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  图5:2007-2018年度中国苹果出口情况

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  苹果出口方面,自2004年起,我国一直保持世界最大苹果出口国的地位,2017年中国苹果出口量150万吨不到,占国内苹果产量仅仅3%的比例。

  规律性上看,月度出口量走势也有明显的波峰和波谷,通常第四季度的出口量最多,第二季度的出口量最少,与进口量形成鲜明的反差。根据海关总署的数据显示,一般每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段,年中6、7月份则出口量降至该年最低。据海关数据显示,2018年10月,中国出口苹果数量为7.5648万吨,累计出口89.3620万吨,累计同比下降了12.10%。

  而苹果生产的季节性决定了苹果消费具有明显的季节性特征,特别是秋冬季节的苹果消费相对较多,其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费相对旺盛。而夏季需求相对较少,特别是进入5月份后,随着其他时令鲜果的上市,苹果的消费需求进入淡季期。我国的富士苹果主要是晚熟品种,大多数苹果在秋季的9月开始逐渐上市。加上我国苹果消费主要以鲜果消费模式为主,占比在85%左右,当然也包含损耗量;12%为深加工,出口量占比较为低。

  图6:中国苹果供需平衡表

  数据来源:布瑞克、瑞达研究院

  (三)产销区现货方面

  从苹果产区角度而言,山东栖霞纸袋80#以上一二级果农货苹果价格为4.20元/斤,相较于去年同期上涨了0.40元/斤;陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为6.0元/斤,相较于去年同期上涨了1.60元/斤;山东沂源纸袋75#以上果农苹果价格为3.2元/斤,比去年同期上涨了0.95元/斤,整体上,不同级别苹果现货价格均呈现同步上涨的趋势。

  图7:富士苹果产区价格走势

  数据来源:中国苹果网、瑞达研究院

  图8:全国苹果收购价格对比

  数据来源:果品网

  以上图可知,2018/2019季度全国苹果收购平均价在7.6-8.3元/公斤,去年同期全国苹果收购平均价在5.9-6.8元/公斤,处于7元/公斤以下的水平,可见今年苹果收购价远远高于去年同期水平,由于新季果天气影响,使得2018/2019季度优质果量相对稀缺,这也是导致该年度苹果收购价处于较高的水平。与此同时,新季果收购价的利润可观,促使果农大量出售,而留在手中的货源相对少量,这也是为什么今年苹果入库时间快于往年,并且库存处于相对低位。

  苹果价格具备农产品明显的季节性变化:10-11月,为苹果收获期,供应大量增加,该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,中国农历春节一般处于1月份和2月份之间,叠加元旦节假日影响,对于苹果的需求有明显的提高,批发价随之上涨;3-4月,机械库集中出库价格下降;5月之后,不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态,前期的供应压力将减小,价格再度走高,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格随即反弹,价格达到季节性波动的最高点。但今年11月苹果价格并未出现走低的现象,主要受助于优质果货相对惜售,甚至出现抢购现象颇多,似的将苹果价格保持高位的态势。

  图9:历年红富士苹果批发价格走势

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  (四)替代品方面

  图10:四大类水果批发平均价对比图

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  根据农业部监测的主要水果产品价格显示,截止12月14日,蜜桔批发平均价格为1.68元/斤,较去年同期下降20%;香蕉批发平均价格为2.90元/斤,较去年同期上涨了36.70%,鸭梨批发平均价格价格为2.10元/斤,较去年同期水平上涨了22.80%;鸭梨、香蕉价格均处于偏高水平,这主要由于今年鸭梨和香蕉产量均有所下滑,特别是鸭梨的产量减产幅度与苹果减产幅度相当,而富士苹果批发价格在3.74元/斤,与鸭梨的价差为1.64元/斤,同比上涨。另外,从水果品种来看,今年价格出现明显下滑的莫属于蜜桔的价格,由于今年蜜桔大丰收,大致蜜桔价格较去年同期大幅下滑的趋势,次级苹果价格也受到一定的拖累。

  图11:全国批发市场富士苹果与鸭梨批发价对比

  数据来源:布瑞克

  三、期货市场分析

  (一)技术面分析

  技术面方面:首先从趋势方向看,苹果价格指数K线从年初跌跌不休,直至进入清明节后的倒春寒后苹果产区受到减产的影响,苹果期货价格指数一路上涨并且到达12478元/吨的高点,随后苹果价格指数处于10700-12500元/吨区间宽幅震荡为主。另外从历史指标看,从苹果期价上涨初期底部,连续出现2个早晨之星,成交量延续增加;可以非常明显的看出苹果期价跌势已尽,即将迎来曙光,相应的盘面期货价格开启其大幅上涨的行情。同时为其前期上涨的信号做了验证,这波的大涨基本上达到2018/2019季度苹果减产的价格变化范围内,也就意味后市苹果继续上涨受限。总体上,后市在收购成本的支撑下,期价难以大幅下跌,上方受于终端需求的接受度的压制,预计后市苹果期价处于高位震荡的概率较大。

  图12:苹果期货价格指数日线图

  数据来源:文华财经、瑞达期货

  (三)主流资金行为分析

  苹果主力合约前20名持仓结构以多单为主,截止12月18日,多单持仓量为86078手,空单持仓量79673手,净多单为6405手,持仓结构为净多头,相比年中,苹果持仓量均出现大幅流出的现象。另外以下图表可以明显看出来,2018年6月-11月苹果资金流入量相对明显,对于期价的影响可谓颇为重要,截止12月18日,苹果市场总持仓额达3759722.8万元,较前期资金的活跃性有所降低。

  图13:苹果合约前20名持仓情况

  数据来源:大商所,瑞达研究院

  图14:苹果主力合约持仓额变化情况

  数据来源:WIND

  四、2019年苹果期货行情展望

  2018/2019年度苹果减产的大背景下,各产区苹果收购利润相对可观,促使果农大量出售货源意愿较高,并且该年度苹果冷库入库时间快于往年,加之,各主产区入库量同比去年同期减少40%,对苹果价格形成一定的支撑。新年度苹果市场与往年有所不同,在供应量大增而需求淡季时期,苹果价格未表现明显的季节性变化,而仍保持相对坚挺的走势,一方面是冷库货源提前销售出库,促使批发市场也提前被动出售;另外一方面,苹果收购成本高位,客商均持有货源待涨的预期。替代品方面,鸭梨、香蕉等均同比去年上涨趋势,给予苹果期价一定的提振。但由于高价将抑制消费者的接受程度,对苹果需求产生一定程度的削弱。展望于后市,2018/2019季度苹果供需过剩大大缩窄,下方受采购成本支撑较强,该年度苹果的矛盾点将聚焦至新年度产区苹果产量以及库存下降的情况。鉴于减产的刺激基本在盘面已得到体现,预计2019年苹果期货价格上涨乏力,后期将处于8400-13000元/吨区间波动。

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责任编辑:宋鹏

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