策略概述
做多铁矿石1905合约。根据我们的分析，铁矿石需求稳定，1905合约价格偏低，安全边界较高。止损线设在465.00-480.00元/吨，目标区间在495.00-540.00元/吨。方向做多，操作区间在480.00-510.00元/吨。
因素分析
1．供给上，三季度主流矿整体产量和发货都有所下降。在今年的生产计划不变的情况下，预计四季度产量有所增加。四季度主流矿总体计划发货量3亿吨左右，较三季度增加1000万吨。但是四季度一直是国内的消费淡季，需求会比三季度少，供需方面会比较宽松。但是从最近的发货数据来看，澳洲和巴西的发货都有下降，到港量也没有太多增长，供给宽松的预期短期并未实现。
2．需求上，全国高炉开工率继续上涨，钢厂生产依旧旺盛，今年限产宽松虽然空间不大，但整体宽松基调基本确定，铁矿石需求不会受到很大压抑。钢厂铁矿石库存天数维持高位，钢厂备货积极。
风险控制
1．终端需求不及预期。
2．成材端疲弱拖住铁矿。
3．环保限产力度的反复。
一、行情回顾
上周铁矿石在周初有一定回调之后继续涨势。上周结束时，铁矿石主力合约收于521.00元/吨，周涨跌幅-0.76%，成交量减少5万手，持仓量减少8万手。
图1 铁矿石连续（元/吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图2 铁矿石主力合约成交量及持仓量（手）
数据来源：Wind、国都期货研究所
二、基本面分析
三季度主流矿整体产量和发货都有所下降。在今年的生产计划不变的情况下，预计四季度产量有所增加。具体来看，淡水河谷（VALE）第三季度铁矿石产量总计1.049亿吨，环比二季度9680万吨增810万吨，同比增980万吨。铁矿石及球团矿销量也创新高，合计达9820万吨。四季度预计发货1亿吨左右。2019年的年产量目标维持在4亿吨，一季度的产量计划增幅9%。力拓三季度铁矿石产量8250万吨，比二季度降低3%，四季度产量计划9000万吨左右。2018年第三季度BHP铁矿石总产量6934.2万吨，环比二季度减少280.3万吨，同比去年三季度增加506万吨。必和必拓预计2018年四季度预计有7000万吨左右的产量计划。FMG三季度产量合计4290万吨，环比下降2.72%；成品销量4020万吨环比下降13.55%。FMG2018年产量计划1.7亿吨，经过计算，四季度大概生产4500万吨。
总体来看，四季度主流矿总体计划发货量3亿吨左右，较三季度增加1000万吨。但是四季度一直是国内的消费淡季，需求会比三季度少，供需方面会比较宽松。但是从最近的发货数据来看，澳洲和巴西的发货都有下降，到港量也没有太多增长，供给宽松的预期短期并未实现。
上周铁矿石港口库存14，273.01万吨，较前值减少8.86万吨。巴西矿和澳大利亚矿都保持平稳，但是发货量继续减少。现货市场粉矿和块矿在前一波上涨之后震荡整理，没有大幅回调，走势强劲。
图3 普式62%价格指数
数据来源：Wind、国都期货研究所
图4 新加坡交易所铁矿石掉期结算价
数据来源：Wind、国都期货研究所
图5 港口库存周数据（万吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图6 当月海运贸易量（万吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图7 进口矿烧结粉矿库存消费比
数据来源：Wind、国都期货研究所
图8 铁矿石青岛港现货价格
数据来源：Wind、国都期货研究所
三、后市展望
短期内，空气质量会成为黑色博弈的重点。近期中国气象局国家气候中心和生态环境部中国环境监测总站组织联合商会认为从现在起到2019年2月期间，我国北方大气污染扩散气象条件整体偏差，未来各地会临时开启限产，供给宽松有限。终端需求方面，基建投资继续好转，房地产投资全国范围内都有一定放缓，施工方面暂时平稳。钢材需求仍然存在，只要现货价格能保持下游可接受的范围内，订单问题不大。港口库存保持平稳，发货减少。全国高炉开工率继续上涨，钢厂生产依旧旺盛，今年限产宽松虽然空间不大，但整体宽松基调基本确定，铁矿石需求不会受到很大压抑。钢厂铁矿石库存天数维持高位，钢厂备货积极，铁矿石近期支撑较强，仍是看多的逻辑。
国都期货2队
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