摘要：
1、根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2018年9月在产蛋鸡存栏量为10.88亿只，环比增加1.90%，同比去年减少6.59%。整体看，在产蛋鸡存量量偏低，鸡蛋供应依然处于偏紧状态。
2、虽然中秋国庆后鸡蛋季节性需求回落，但依然处于正常水平，10月中旬随着价格回落至一定水平，但同时用蛋企业库存减少，采购需求增多，走货加快。另外国内非洲猪瘟疫情连续发生，对于国内猪肉消费造成一定压力的情况下，鸡蛋作为可以和猪肉作为蛋白替代的消费品，其消费量较往常也有增加，进而利好鸡蛋价格。
3、近期央行降准推动大宗商品市场走强，蛋鸡养殖成本端豆粕价格节日前后连续大涨，进一步带动鸡蛋市场做多情绪。成本端抬升情况下，对于下游鸡蛋市场形成一定利好。
4、操作策略详见下表：
一、蛋鸡存栏同比减少，鸡蛋供应依然处于偏紧
9月产蛋鸡存量环比来看， 9月份在产蛋鸡存栏量较8月份小幅增加。一方面，4-5月份大量补栏育雏鸡在9月份陆续进入开产期，新增开产蛋鸡数量多于月份内老鸡淘汰数量；另一方面，尽管9月份已过中秋大量备货期，但并未出现明显的季节性下跌行情，沿海地区受台风天气影响，出现阶段性上涨情况，同时北方地区受蛋鸡疫情影响，供应较为紧张，另外双节前产区内销拉动蛋价上涨，蛋鸡养殖利润较好，养殖户老鸡淘汰意愿偏低。
最新2018年9月育雏鸡补栏量5963万只，环比减少5.99%，同比减少26.51%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少，2万只-10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加，10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量变化减少。尽管9月份在产蛋鸡存栏环比增加，但当前在产蛋鸡存栏量仍处于历年同期低位，前三季度育雏鸡补栏量同比大幅增加，但难以弥补当年老鸡淘汰后的存栏空缺，且今年环保继续严格执行，极大程度的打击了养殖量偏小的蛋鸡养殖户，国内在产蛋鸡存栏恢复一度缓慢，低于前期对于四季度存栏增加的预估值。
图表2：产蛋鸡存栏量（亿）
数据来源：芝华数据
二、猪瘟利好鸡蛋消费
目前，鸡蛋收货正常偏难，走货正常偏慢，贸易状况总体变动不大，贸易商库存持续偏低，但较节前有小幅回升，贸易商看跌预期逐步减弱。鸡蛋期价整体上涨，且呈现近强远弱态势，虽然中秋国庆后鸡蛋季节性需求回落，但依然处于正常水平，10月中旬随着价格回落至一定水平，但同时用蛋企业库存减少，采购需求增多，走货加快。
另外国内非洲猪瘟疫情连续发生，对于国内猪肉消费造成一定压力的情况下，鸡蛋作为可以和猪肉作为蛋白替代的消费品，其消费量较往常也有增加，进而利好鸡蛋价格。截至 10 月 12 日当周，生猪价格周初以来持续上涨，临近周末有所回落，预计短期国内猪价仍将继续区域分化格局，总体维持震荡格局，短期内缺乏持续上涨基础。华东地区养户生猪出栏积极，生猪供应正常，屠宰企业销量和收购量偏少，生猪经纪人对短期行情看跌预期增加。东北地区养户出栏正常，生猪供应量正常，企业销量下滑，收购量虽偏少但较昨日有缓解，猪价预期多看稳。华中地区养殖户压栏增加，供应量正常，企业销量和收购量偏少，经纪对短期行情多看下跌。华北地区养户出栏正常，猪源供应量轻微偏少，企业销量和收购量依然偏少，猪价预期多看小跌。华南地区养殖户出栏积极，供应轻微偏少，企业销量和收购量正常，生猪经纪人多看稳。西南地区养户出栏正常，生猪供应正常，收购量转少，短期猪价预期看稳。
图表3：22个省市平均猪价（单位：元/千克）
数据来源：WIND
三、蛋鸡成本端价格抬升
图表4：猪粮比和豆粕期价
数据来源：国贸期货、wind
一方面是环保政策对存栏的影响，导致部分养殖场所的养殖场地不符合要求，养殖场的环保措施不达标、环保投入增加导致产能落实延后等等。市场担心环保政策对蛋鸡存栏造成不利影响，加之蛋鸡饲料豆粕和玉米存在涨价预期，鸡蛋期、现货价格均获得有力支撑。
另一方面，受到中美贸易摩擦的影响，豆粕价格有较大的涨幅。虽然豆粕涨价影响不了年内蛋价，当前价格由当前存栏量决定，但对鸡蛋期货是利多的。同时豆粕涨价降低了养殖户补栏热情，有利于来年蛋价。
近期央行降准推动大宗商品市场走强。自2018年10月15日起，下调银行存款准备金率1个百分点。降准同样增加了货币供应量，商品市场的通胀风险不可忽视，尤其是鸡蛋等民生产品的价格有可能就此提高一个台阶。
国贸期货2队
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